2024年全球央行第一“降”，從戰火中的以色列開始。當地時間周一，以色列央行近四年來首次下調短期借款利率，不僅令以色列央行成為了年內首家降息的央行，也使以色列成為了過往兩年全球加息潮后，第一個宣布放寬貨幣政策的發達國家。而包括美聯儲在內，全球其他經濟體也已為這個關鍵的轉變時刻籌謀了多時。

四年來首次降息

這一次，以色列央行將基準利率從4.75%下調至了4.5%，這是自2020年4月以來該央行首次降低利率，理由是自2023年10月7日巴以沖突爆發以來以色列金融市場已趨于穩定、通貨膨脹率下降以及經濟增長疲軟。

目前，以色列國內通脹率已經從2023年10月的3.7%放緩至了11月的3.3%，但仍高于以色列央行制定的1%—3%的年度目標范圍。

Israel Discount Bank首席經濟學家Nira Shamir指出，“在作出降息決定之前，以色列央行一直專注于金融穩定。而現在，他們正在采取更為積極的（寬松）措施——他們試圖幫助家庭”。以色列央行行長阿米爾·亞龍表示，未來降息的步伐部分將取決于財政政策，以及由內塔尼亞胡領導的以政府將如何堅持負責任的財政政策。

他表示，戰爭帶來的國防和民用開支預料將達到2100億謝克爾（約合580億美元），并且將成為一項“預算負擔”，需要通過削減對戰爭并非關鍵領域的開支以及提高財政收入來加以應對，而后者通常意味著增加稅收。

亞龍同時表示，“如果市場認為以色列正在走向一條長期債務上升的道路，這很可能會導致收益率上升、貨幣貶值和通貨膨脹，從而需要提高央行利率”。他還抨擊道，以政府迄今為止在進行必要的預算調整（如削減多余的部委）方面無所作為，但他沒有詳細說明他指的是哪些部委。

值得一提的是，在以色列央行周一宣布降息決定之前，業內分析師的預測并不一致，媒體調查的七位分析師預計不會有任何變動，另外七位分析師則預計會降息25個基點。在過往兩年的緊縮周期中，以色列央行已累計加息10次。在2022年4月之前，其基準利率一度只有0.1%。

降息預期升溫

2023年，以拉美國家為首的不少新興經濟體已經率先拉開了全球降息潮的大幕，但在步入2024年之前，還沒有任何發達經濟體作出過降息的決定。以色列之后，市場目前對主要發達經濟體央行在今年降息的預期已經非常強烈：交易員普遍預計美聯儲和歐洲央行年內將降息至少6次。

其中，美聯儲的轉向無疑引領全球的政策預期。在去年12月14日的議息會議上，美聯儲送出了“大禮包”——維持聯邦基金利率在5.25%—5.5%的區間不變，為連續第三次暫停加息。更關鍵的在于，會議聲明增加了“通脹在過去一年顯著緩解”的表述，同時也認為“經濟強勁增速已經放緩”，暗示加息周期已結束，這是令市場沒有想到的。

利率點陣圖顯示，19名美聯儲委員中有17人贊成明年降息，沒有人預測加息。明年年底的利率中值將從5.1%降至4.6%，這預示著明年將有3次降息空間，幅度大于9月時預測的2次，也接近當前的市場預期。

獨立國際策略研究員陳佳對此表示，今年將迎來美國大選，一般而言，在大選年，貨幣、財政政策很難趨緊。一邊是希望維護經濟軟著陸，另一邊是已開始下降的通脹率，美聯儲主席鮑威爾很難再不松口，美聯儲也并不需要等到核心PCE觸及2%目標值后才采取行動。

據CME“美聯儲觀察”，美聯儲2月維持利率在5.25%—5.5%區間不變的概率為84.5%，降息25個基點的概率為15.5%。到3月維持利率不變的概率為13.5%，累計降息25個基點的概率為73.5%，累計降息50個基點的概率為13%。

康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊表示，美聯儲降息的步伐大概率首次按照25基點的幅度來進行，而為了實現2%的長期通脹目標，降息的節奏可能較緩，在兩次操作之間不排除有FOMC會議的間隔。這也符合美聯儲此前“高利率、長久期”的政策表述。“當然一個可能存在且概率較小的意外情況就是美國經濟出現超預期的衰退跡象，那么美聯儲可能以更大的幅度和更快的節奏進行降息操作。”

高利率已拖累經濟

美國之外，歐洲央行和英國央行對降息仍持審慎態度。目前，歐洲央行暫未傳遞明確降息信號。分析人士認為，歐洲央行對于通脹在中期回歸2%目標的信心進一步增強，但仍擔心勞動力成本上漲加劇通脹上行壓力。歐元區降息時點可能滯后于市場預期。

歐洲央行行長拉加德表示，2023年12月的會議沒有討論降息，“現在不是放松警惕的時候”，暗示只有在工資上漲壓力緩解時才可能下調歐元區利率。荷蘭國際集團宏觀研究部負責人卡斯滕·布熱斯基認為，歐洲央行的最新決定“確認了加息周期的結束”，但降息周期的開啟將晚于市場預期。

另一方面，韓國央行預計將難以在美聯儲之前降息。遼寧大學國際經濟政治學院副教授李家成認為，韓國央行7次暫停加息是因為在韓國經濟增長不振和家庭負債不斷攀升的情況下，金融失衡問題持續發酵。但韓國家庭負債自去年4月起持續快速增長，且韓國與美國的息差已擴至歷史最高水平，美元走強和外資外流的可能性比以往任何時候都高。韓國央行面臨的這種“無法加息也無法降息”的局面將延續至2024年上半年，下半年有望降息。

事實上，全球多國央行也到了不得不放松政策的時候，因為加息帶來的高利率對經濟活動造成的拖累持續顯現。在美國，高利率對房地產市場造成嚴重沖擊。隨著美聯儲提高利率，30年期固定利率住房按揭貸款利率已經由2022年3月的4.16%升至2022年10月的7.79%。

歐洲經濟也在高利率的拖累下增長乏力。歐洲央行發布的最新預測顯示，歐洲央行將歐元區2023年經濟增長預期下調至0.6%，將2024年和2025年的增長預期分別調整為0.8%和1.5%。

其中，歐元區最大經濟體德國2023年第三季度經濟環比萎縮0.1%。德國央行預計，第四季度德國經濟還將出現萎縮。德國央行近期將2024年的經濟增長預期由1.2%大幅下調至0.4%。

加拿大銀行則表示，加拿大經濟增長在2023年中期陷入停滯，第三季度的國內生產總值下降了1.1%。較高的利率水平抑制了支出，過去兩個季度的消費增長接近于零，經濟不再處于需求過剩狀態。

“全球經濟放緩、通脹壓力減輕以及勞動力市場降溫，將為主要央行今年降息打開大門，因為若將利率維持在當前水準，可能將導致實際金融條件過于收緊。”陳佳說道。

（來源：北京商報）