地方政府專項債是積極財政政策的重要抓手，在帶動有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著重要作用。中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，合理擴(kuò)大地方政府專項債券用作資本金范圍。在當(dāng)前財政緊平衡形勢下，這一舉措有助于更好落實“積極的財政政策要適度加力”的政策要求，也可更好發(fā)揮“四兩撥千斤”的撬動作用，引導(dǎo)帶動社會投資，推動經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好。

長期以來，我國投資項目實行的資本金制度，是促進(jìn)有效投資、防范風(fēng)險的重要政策工具，也是深化投融資體制改革、優(yōu)化投資供給結(jié)構(gòu)的重要手段。投資項目資本金制度體系是在1996年建立的，后續(xù)為加強宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，做了多次調(diào)整。2019年出臺的《關(guān)于加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》要求，基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例通常為20%或以上，并且投資項目資本金作為項目總投資中由投資者認(rèn)繳的出資額，必須是非債務(wù)性資金，黨中央、國務(wù)院另有規(guī)定的除外。為進(jìn)一步發(fā)揮專項債的政策效力，2019年印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。這一政策安排不僅有利于減輕財政支出壓力，而且可以更大程度放大資金杠桿，更好發(fā)揮投資拉動及撬動作用。總體看，專項債用作項目資本金是加快重大項目建設(shè)的制度創(chuàng)新，通過項目資本金制度引導(dǎo)、放大作用，有助于推進(jìn)重大項目建設(shè)，持續(xù)形成投資拉動力。

近年來，中央多次擴(kuò)大了專項債券用作項目資本金的范圍和規(guī)模。2019年專項債可作項目資本金范圍為4大領(lǐng)域、后擴(kuò)展到10大領(lǐng)域，同時，各省份專項債可用作資本金規(guī)模占總規(guī)模比重不得超過20%。此后，為用足這項政策，規(guī)模和領(lǐng)域又不斷擴(kuò)圍。從2020年開始，各省專項債資金用于項目資本金的規(guī)模比例提升至25%。此外，2023年已發(fā)行的專項債券用作項目資本金范圍擴(kuò)展到13個領(lǐng)域，并且還在擴(kuò)圍過程中。最近幾年，專項債用作項目資本金的規(guī)模每年均達(dá)到數(shù)千億元，覆蓋了交通、社會事業(yè)、新能源等多個重大項目，也較好撬動了金融機構(gòu)市場化融資，帶動了有效投資，有力支持了補短板、擴(kuò)內(nèi)需。

但也應(yīng)看到，專項債用作項目資本金在實際運行過程中，政策效果發(fā)揮還有待提升，尤其是規(guī)模仍有較大提升空間。從總量上看，2020年至2023年新增專項債用作項目資本金的規(guī)模占當(dāng)年總規(guī)模比例均低于10%，遠(yuǎn)低于25%的政策紅線。從結(jié)構(gòu)上看，適用該政策的一部分領(lǐng)域項目很少、甚至沒有將專項債用作資本金，同時，部分地方政府（包括部分發(fā)達(dá)地區(qū)）并沒有將專項債用作項目資本金。可見，在地方普遍面臨較大財政壓力的情況下，政策使用不足的原因值得關(guān)注。究其原因，或是資本金的領(lǐng)域限制、項目收益的制約、操作相對復(fù)雜等因素，在一定程度上形成掣肘。比如，部分項目收益不及預(yù)期或偏低，同時配套市場化融資操作復(fù)雜，還要考慮防范新增隱性債務(wù)，由此造成部分金融機構(gòu)有顧慮、地方探索意愿不足等問題。

為充分發(fā)揮專項債資金的撬動效應(yīng)，應(yīng)在確保不過度融資的基礎(chǔ)上，合理擴(kuò)大專項債券用作項目資本金的范圍，鼓勵地方進(jìn)一步用好用活該項政策，并有效激發(fā)金融機構(gòu)意愿。可以在充分考慮區(qū)縣等地方政府項目儲備和資金需求特點的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大專項債用作項目資本金的范圍。例如，在現(xiàn)有領(lǐng)域基礎(chǔ)上考慮增加供氣、供熱項目，以及有一定收益的社會事業(yè)、民生等項目，便于地方政府更好地儲備相應(yīng)項目、更好利用此項政策。持續(xù)提高地方項目儲備質(zhì)量、完善投融資對接機制、加強項目謀劃工作，進(jìn)一步提升市場化融資支持力度，更好地撬動社會資本、銀行貸款等資金。在此過程中，加強對接與合作，不超越項目收益實際水平過度融資，盡可能提升社會資本、金融機構(gòu)意愿，持續(xù)推動重點項目落地、提升投資拉動力，有效支持高質(zhì)量發(fā)展。

（來源：經(jīng)濟(jì)日報）