1月24日，中國人民銀行宣布，將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，同時1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。

信息公布后，銀行間主要利率債收益率直線下行，10年期國債收益率下行1.35BP至2.49；恒生指數(shù)漲后回落又反彈，市場人士解讀認為，這在一定程度代表了市場的認可度。

隨后，多家公募基金緊急解讀，認為央行本次降準時間和幅度均超市場預(yù)期，釋放了較強的積極信號，充分展現(xiàn)了貨幣政策配合財政發(fā)力、支撐經(jīng)濟增長的決心。同時，貨幣政策及時出臺，也有利于穩(wěn)定資本市場信心，權(quán)益資產(chǎn)性價比將進一步凸顯。

降準時間和幅度均超市場預(yù)期

“本次降準好比一場‘及時雨’，在時點和幅度上都較超預(yù)期，有利于穩(wěn)定資本市場信心，改善市場預(yù)期，助力經(jīng)濟復(fù)蘇。”大成基金表示，本次降準50BP，降準幅度為近兩年最大，將向市場提供長期流動性約1萬億元，降低銀行資金成本，同時配合著結(jié)構(gòu)性降息（支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)到1.75%），將有助于推動LPR下行，一方面有利于降低企業(yè)實際成本，另一方面也有利于降低居民負債壓力，提振經(jīng)濟活力。

泓德基金表示，本次降準時間和幅度均超市場預(yù)期。1月初市場預(yù)期央行會降息降準，但是在1月15日MLF以及1月22日1年期和5年期LPR保持不變后，市場關(guān)于降息的預(yù)期已經(jīng)落空。如今央行突然宣布降準且下調(diào)存款準備金率50BP，再次重燃市場對貨幣政策的期望。央行此時超預(yù)期降準，有望助力經(jīng)濟回升向好，提振市場信心并緩解悲觀情緒。

農(nóng)銀匯理基金分析認為，一方面，本次降準降息旨在解決有效需求不足的問題、支撐經(jīng)濟修復(fù)。從最新宏觀數(shù)據(jù)看，有效需求不足仍是制約因素，房地產(chǎn)銷售階段性改善后有所轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟恢復(fù)仍需政策支持。資本市場波動也需政策給予穩(wěn)定支持。本次央行降準0.5個百分點，預(yù)計向市場提供長期流動性約1萬億元，降準幅度為近兩年最大。同時本次調(diào)降支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，也顯示出政策在定向性、結(jié)構(gòu)性上進一步加力。

另一方面，本次降準降息充分展現(xiàn)了貨幣政策配合財政發(fā)力、支撐經(jīng)濟增長的決心。降準提供長錢，補充基礎(chǔ)流動性，實現(xiàn)平穩(wěn)跨節(jié)，降低銀行資金成本，同時結(jié)構(gòu)性降息，共同引導(dǎo)實體融資成本進一步下降。隨著貨幣政策態(tài)度進一步明確，2024年流動性量上會保持相對充裕狀態(tài)，預(yù)計未來MLF利率和LPR有望適當下調(diào)。

釋放什么信號？

博時基金表示，降準是應(yīng)對經(jīng)濟需求不足的貨幣政策手段之一。考慮到當前經(jīng)濟和企業(yè)盈利的情況，近期市場對貨幣政策寬松有較強的期待。這次降準有利于穩(wěn)定市場對于貨幣政策的預(yù)期，也有利于降低金融機構(gòu)和實體經(jīng)濟的融資成本，也有利于資本市場的企穩(wěn)。

國泰基金認為，央行降準降息有以下考慮：

第一，落實中央經(jīng)濟工作會議部署，為信貸投放和金融機構(gòu)跨節(jié)營造合理充裕的流動性環(huán)境。一季度為傳統(tǒng)信貸投放高峰，銀行在2月面臨較大跨春節(jié)壓力，中國人民銀行通過大幅度降準投放中長期流動性，可維護銀行間流動性合理充裕。從量上來看，本次0.5%的降準幅度超預(yù)期，打破了2022年以來25BP的小幅降準慣例。

第二，金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，體現(xiàn)金融的政治性、人民性。降息后，長期性的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率為1.75%，與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率再次統(tǒng)一。通過降息，中國人民銀行鼓勵金融機構(gòu)更多地向農(nóng)業(yè)、小微企業(yè)等政策支持領(lǐng)域提供貸款。這有助于金融機構(gòu)更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，特別是在經(jīng)濟復(fù)蘇階段。

第三，穩(wěn)定銀行息差，降準置換MLF以及降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率均可降低銀行負債成本。國家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)顯示，三季度末商業(yè)銀行凈息差為1.73%，相比去年末下降17BP。

第四，海外貨幣政策轉(zhuǎn)向使得我國政策空間打開。央行表示，2024年發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發(fā)展，中美貨幣政策周期的差趨于收斂，這樣一個外部環(huán)境的變化在客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性，拓寬貨幣政策空間。

第五，穩(wěn)定股票市場。近期國內(nèi)權(quán)益市場波動較大，人民銀行也明確表示要強化貨幣政策工具的逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運行創(chuàng)造良好的貨幣政策環(huán)境。

中信保誠基金認為，此時“降準降息”有以下幾重目的：一是引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行，強化信貸支持實體的效能。受制于銀行息差，1月LPR的報價并未下行，而年初是信貸投放高峰，此時通過這些措施進一步降低銀行負債端成本，有助于信貸更快增長；二是春節(jié)是銀行體系流動性較為緊張的階段，居民對現(xiàn)金需求較大，此時通過降準投放長期資金有助于平抑春節(jié)前后的資金面波動，穩(wěn)定金融市場歲末年初的流動性；三是近期資本市場波動較大，社會對政策層面出臺強力措施的呼聲較高，央行在發(fā)布會上當場宣布政策也是回應(yīng)市場關(guān)切。

同泰基金表示，央行超預(yù)期動作釋放了三個信號：

（1）降低企業(yè)融資成本：降準后，商業(yè)銀行的可用資金增加，貸款市場的供應(yīng)能力得到提升。同時也有助于降低金融機構(gòu)的資金成本，進一步降低企業(yè)的融資成本。

（2）穩(wěn)定金融市場：在當前全球經(jīng)濟不確定性加大的背景下，降準有助于提升市場信心；同時也有利于緩解金融市場流動性緊張的局面，維護金融市場的穩(wěn)定。

（3）推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整：通過釋放流動性，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持，尤其是對小微、民營企業(yè)的支持；有助于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

多家公募看好權(quán)益市場中長期表現(xiàn)

展望后市，多家公募認為，權(quán)益市場中期表現(xiàn)值得期待。

博時基金表示，股市后續(xù)的發(fā)展較為依賴于期房市場及其交付情況，也依賴于部分行業(yè)產(chǎn)能控制和消化的進展。從中期看這兩方面問題均會得到解決，結(jié)合當前市場所處估值上的位置，我們看好市場中期的表現(xiàn)。

大成基金認為，往后看，隨著未來美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，客觀上也有利于擴大國內(nèi)的貨幣政策空間，財政政策也將適度配合發(fā)力，以解決目前國內(nèi)有效需求不足、社會預(yù)期偏弱的問題。對于權(quán)益市場而言，信心將得到修復(fù)，預(yù)計市場將明顯回暖。

泓德基金分析，后續(xù)國內(nèi)市場流動性有望保持合理充裕，央行仍有可能適度引導(dǎo)市場利率中樞下移，有助于股市估值修復(fù)。

長城基金認為，政策面上的積極變化有望打破資金面負反饋，市場有望從底部逐步開啟修復(fù)。大跌調(diào)整后，前期超跌且有產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績有望超預(yù)期的板塊值得關(guān)注，例如AI核心硬件、MR、半導(dǎo)體、券商等。

農(nóng)銀匯理基金表示，結(jié)構(gòu)上，短期建議關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇起步階段下的高股息板塊和受益于產(chǎn)業(yè)趨勢的高科技成長方向。一方面，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟、企業(yè)盈利剛剛步入復(fù)蘇階段、海外流動性還沒有完全放寬松，疊加經(jīng)濟復(fù)向好時紅利指數(shù)也往往能夠帶來絕對收益，高股息板塊仍具備中長期底倉配置價值，關(guān)注煤炭、銀行、石油石化、運營商、電力、交運等。

另一方面，降準將更好地支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，尤其是近年來國家政策大力支持以及產(chǎn)業(yè)趨勢推動下的科技型企業(yè)。中長期看，科技成長方向具備增長潛力，產(chǎn)品突破創(chuàng)新增厚業(yè)績，成長彈性較大，建議關(guān)注AI+、機器人、智能駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、消費電子等。

摩根資產(chǎn)管理公司認為，從外圍環(huán)境及上市公司盈利基本面來看，已較去年出現(xiàn)一定的改善，前期市場相對震蕩，一季度處于財報空窗期，企業(yè)盈利尚未兌現(xiàn)；市場期待新的一年能有新的利好政策。人民銀行此次預(yù)告降準及精準降息，一是貫徹了中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策“要靈活適度、精準有效，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”的方針，二是可以緩解傳統(tǒng)農(nóng)歷春節(jié)前略偏緊張的流動性，更可望推動資金利率向政策利率收斂，進而結(jié)合財政政策協(xié)同，支持信貸增長，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，更有助于提振市場情緒，預(yù)計將有更多行業(yè)板塊的盈利逐步提升，中國資產(chǎn)或迎來向上的契機。

融通基金表示，后市反彈的持續(xù)性或者高度，可能還要關(guān)注是否有相關(guān)的政策持續(xù)出臺，包括穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)信心的政策，對于一些風(fēng)險領(lǐng)域的支持和化解等等，這些對后市的影響比較大。

（來源：證券時報網(wǎng)）