隨著1月行情在本周迎來尾聲，對于不少華爾街投資者而言，今年的市場行情其實始終有一個謎團難以解開——那就是為什么明明美債收益率在1月整體走高（降息預期出現了降溫），美股卻還能表現得那么牛？

對此，以David Kostin為首的高盛股票策略師給出的答案，看上去卻很簡單——就因為美國經濟太好了。

高盛集團策略師表示，強勁的經濟前景正在幫助美國股市抵御國債收益率的上漲。當然，如果貨幣政策依然偏緊等因素，推動收益率走高的速度過快，這種情況仍可能會發(fā)生變化。

高盛在報告中指出，自去年7月長期美債收益率開始上升以來，標普500指數和10年期美債收益率其實就一直呈負相關關系。

在此期間，標普500指數曾一度遭遇大幅拋售，因為美債收益率在去年10月份升至16年高位，使得股票的吸引力相對下降。直到去年最后幾個月，與債券價格反向的收益率最終下跌，美股才借勢迅速反彈。

然而，在過去一個月，上述去年的行情規(guī)律卻似乎已不再“奏效”……

如上圖所示，1月迄今，即使10年期美債收益率上升了近30個基點，一度突破了4.1%，但美股卻仍率創(chuàng)歷史新高。

美國經濟太好正改變股債關聯性？

高盛策略師們認為，股市表現堅挺的原因之一是，美國經濟前景正不斷改善。

他們的數據顯示，自1990年以來，當美債收益率曲線變陡時，標普500指數的月回報率中值為1.3%。

高盛策略師們指出，然而，當經濟增長預期改善而非減弱時，無論收益率曲線是變陡還是變平，股市回報率都會大幅提高。

他們寫道，“隨著投資者對美聯儲可能收緊貨幣政策的擔憂減少，經濟增長預期應該會成為眼下更重要的行情驅動因素，從而促使今年美股與美債收益率之間的負相關性降低。”

高盛在近日發(fā)布的另一份報告中曾表示：“我們預計2024年美國GDP增長速度將比市場的普遍看法強勁得多，預計出現經濟衰退的風險也將低得多?！?/p>

高盛預計，標普500指數在2024年底將升至5100點，較上周五收盤價漲超4%。

不過，高盛策略師也提到，“如果利率因美聯儲政策或國債供求平衡發(fā)生變化而從當前水平大幅上升，股市將可能陷入困境。此外，如果美債收益率的上升速度超過近期水平，不管原因為何，股市也都將面臨壓力?！?/strong>