與2023年“穩健低波”產品大量面世相呼應的是，銀行理財配置的現金及銀行存款余額在一年之間增加2.5萬億元，而債券類、非標準化債權類資產、權益類資產余額均出現不同幅度下降。這與投資者風險偏好下行密切相關。

分析人士認為，發行“穩健低波”產品并非滿足投資者需求的唯一解，銀行理財可通過產品創新和多資產策略探尋更優解；此外，補齊權益投資短板也是破解之道。

滿足“穩健”需求

“全行業都在大力發行‘穩健低波’產品。不僅如此，大家青睞于發行攤余成本法和混合估值法理財產品?！币患依碡敼救耸客虏鄣?，在投資者風險偏好下行背景下，只要理財產品有了“穩健低波”這個標簽，產品就易于發行。

上述人士的話不無道理。2023年以來，“穩健低波”成為理財市場吸金神器。以農銀理財為例，這一年其推出“低波悅享”系列產品，截至2023年末該系列產品規模突破千億元。合資理財公司也開始試水，2023年11月，匯華理財推出公司首只低波定位產品。

關于“穩健低波”，業內并無明確定義，但主要配置現金、同業存單、銀行存款是“穩健低波”產品的重要特征。

銀行業理財登記托管中心最新發布《中國銀行業理財市場年度報告（2023年）》顯示，截至2023年末，理財產品投資資產合計29.06萬億元，其中現金及銀行存款的配置比例為26.7%。而截至2022年底，理財產品投資資產合計29.96萬億元，其中現金及銀行存款的配置比例為17.5%。計算可得，2023年，理財產品配置現金及銀行存款的金額增加2.5萬億元。

與之對應的是債券類、非標準化債權類資產、權益類資產配置規模下降。2023年末，這三類資產規模分別為16.45萬億元、1.79萬億元、0.83萬億元，分別占總投資資產比例為56.61%、6.16%、2.86%，而2022年末規模分別為19.08萬億元、1.94萬億元、0.94萬億元，分別占總投資資產比例為63.68%、6.48%、3.14%。

在建信理財副總裁李麗杰看來，當前業界熱衷于發行低風險、高流動性產品，這與經過多輪市場調整，理財客戶風險偏好持續下降，對低風險、高流動性產品的需求不斷提升有關。

冠苕咨詢創始人周毅欽認為，無論是現金管理類產品規模增加，還是風險較小的產品占比明顯上升，均反映出理財公司在主動迎合客戶需求。

難題待解

提起“穩健低波”產品盛行，業內人士不免想起2022年末的債券市場波動。彼時，銀行理財市場出現“贖回潮”，最終促使銀行理財在2022年末的存續規模較當年初下降4.66%，達到27.65萬億元。此后，“穩健低波”產品大量面世，并經常疊加“減費讓利”優惠措施，以緩解投資者焦慮。

不過，銀行理財仍有難題待解。

一方面，規模排位下降。基金業協會數據顯示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金資產凈值分別為27.69萬億元和27.60萬億元，而同期銀行理財市場存續規模分別為25.34萬億元和26.80萬億元。這意味著銀行理財失去“資管一哥”寶座。

另一方面，行業缺乏長期資金。報告顯示，2023年，新發封閉式理財產品加權平均期限在288天至381天。截至2023年末，1年以上期限封閉式產品存續規模占全部封閉式產品比例為67.02%，較年初減少5.58個百分點。而封閉式理財產品存續規模為5.62萬億元，占全部理財產品存續規模比例為20.97%。對于廣大資管從業人員而言，穩定且長期的資金屬性，才能讓自己的投資理念、投資邏輯有更長時間維度的貫徹和執行，也更容易產生出色成績。

“相比保險，雖然都要做絕對收益，但理財資金負債期限短；相比基金，雖然都是短期資金，但是理財機構又要做出絕對收益?！比A夏理財副總裁賈志敏曾介紹銀行理財的尷尬境地。

更為關鍵的是，在不少業內人士看來，銀行理財公司并不是成熟的資管機構，產品結構嚴重失衡，權益類產品占比極少，這進一步加劇了銀行理財市場規模的不穩定性。

“和理財產品僅靠固收類產品‘一條大腿走天下’不同，公募基金產品體系非常完整，收益風險特征從低到高布局合理?！敝芤銡J說，理財產品目前只適合于“債券牛市”場景，一旦出現風吹草動，理財資金就有回流表內或者流出的傾向。

多管齊下注入活力

展望2024年，分析人士表示，“穩健低波”產品的發行仍會是銀行理財市場的重要內容，但銀行理財需要在產品研發創新、資產創設、數字化轉型方面進行完善，為行業發展注入新活力。

在產品研發層面，業內人士認為，理財產品形態、產品功能、產品的收益兌付方式都有待挖掘和完善的空間。

李麗杰表示，建信理財將積極創設對接養老、教育等民生需求的普惠性理財產品，開發分紅、定期資金返還等功能，提升理財產品的普惠服務水平。

值得一提的是，2024年以來，理財市場出現行業首只定期給付型產品，通過設置0.3%的月度定期給付比率，將產品收益提前“落袋為安”。

在資產配置層面，QDII、期貨及衍生品等都是銀行理財可以嘗試“+”的方向。

“市場人士往往認為，銀行理財配置的除了債券以外都是權益類資產，而實際上現在銀行理財正在全球范圍內尋找多資產、多策略方式，把策略當成一種資產配置到產品當中，增加產品穩定性的同時也增加收益彈性?！泵裆碡敻笨偛眯旒t表示。

在行業配置上，光大理財總經理潘東認為，可以增加科技創新、數字經濟、綠色低碳、新型能源、基礎設施的投資方向。目前光大理財大量投研精力放在通過ETF抓行業和寬基的配置機會方面。

工銀理財總裁高向陽認為，要通過數字金融、科技賦能重塑核心能力。借助科技手段降低客戶服務門檻和成本，拓展服務邊界、延伸服務半徑，通過“千人千面”的產品創設增強客戶黏性。借助AI和大數據，全面提升數據分析的廣度、深度和速度，將智能策略、模型、算法等先進工具應用到理財投資全過程，全面增強投資管理和風控能力。

需要說明的是，雖然近年來銀行理財公司的權益類產品表現不佳，但業內人士認為，從長遠來看，逆向布局權益市場，引導投資者偏好，有利于穩定銀行理財的資金來源，穩定管理規模。

“權益投資能力應成為銀行理財公司核心能力之一。近期公司正計劃針對含權產品推出包含產品費率優惠等一系列活動?！币患夜煞菪衅煜吕碡敼鞠嚓P負責人透露，公司對權益市場的探索漸有成效，近期有部分含權產品的募集成果超出預期。

（來源：中國證券報）