春節(jié)假期結(jié)束，A股即將迎來龍年首個交易日。從假期海外市場的表現(xiàn)來看，全球主要股指方面，除美股外，多數(shù)上漲，特別是港股表現(xiàn)突出，大年初五以后實現(xiàn)了三連陽，恒生指數(shù)漲3.77%，科技股漲幅領(lǐng)先；此外，富時中國A50指數(shù)期貨也表現(xiàn)強勢。

春節(jié)假期披露的美國1月CPI同比增3.1%，預期2.9%；核心CPI同比增3.9%，預期3.7%。住房價格上漲是最重要原因，數(shù)據(jù)公布后市場對美聯(lián)儲首次降息預期延后到6月，因此美股也出現(xiàn)了調(diào)整。不過只要整體通脹回落趨勢不變，降息大方向的確定性依然較高。

國內(nèi)方面，2月9日央行披露了1月社融信貸數(shù)據(jù)，1月人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增162億元；1月社會融資規(guī)模增量為6.5萬億元，比上年同期多5061億元，表現(xiàn)均好于市場預期。另外，1月M1同比增長5.9%，較2023年12月提升4.6個百分點，M2與M1增速剪刀差也有所收窄。

春節(jié)期間，文旅數(shù)據(jù)來看，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游4.74億人次，同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%；國內(nèi)游客出游總花費6326.87億元，同比增長47.3%，按可比口徑較2019年同期增長7.7%，出游人次和出游總花費等多項指標創(chuàng)歷史新高，消費活力強勁。

整體來看，雖然海外流動性寬松預期反復，但國內(nèi)社融信貸、消費數(shù)據(jù)積極，后續(xù)政策預期也有望強化，并且A股當前估值也處于歷史低位，節(jié)后修復行情有望延續(xù)，前期調(diào)整更多、彈性更高的科技主題，特別是科創(chuàng)板100ETF等標的可能相對受益。

假期全球科技股大漲，一個重要的催化因素是2月16日，Open AI發(fā)布文生視頻模型Sora，支持通過文字或者圖片生成長達60秒的視頻，遠超此前Runway（18秒）、Pika（起步3秒+增加4秒）、Stable Video Diffusion（4秒）等AI視頻應用生成時長，在視頻效果及穩(wěn)定性等指標上表現(xiàn)也更加優(yōu)異，此外也支持在時間上向前或向后擴展視頻以及視頻編輯。

AI文生視頻應用有望在電影、短視頻、游戲等領(lǐng)域改變創(chuàng)作者的工作方式，降低創(chuàng)作成本，提升生產(chǎn)效率。在算力消耗上，文生視頻遠超文本、音頻及圖像，未來推理端算力需求將會大幅提升。

Altman表示OpenAI每天能夠創(chuàng)造出約1000億字的內(nèi)容，而全世界的人類每天總共能產(chǎn)生約100萬億字；世界對AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求，包括芯片制造能力、能源供給、數(shù)據(jù)中心等，已經(jīng)遠遠超過了目前的建設(shè)計劃。后續(xù)Altman計劃籌集數(shù)萬億美金擴張GPU等AI算力基建。

除了Sora的發(fā)布，谷歌也發(fā)布了最新一代多模態(tài)大模型Gemini 1.5，最多可支持百萬級Token的交互，可以深入理解包括文字、視頻代碼等海量信息；英偉達也推出本地AI聊天機器人Chat with RTX，可以為本地用戶個性化地生成聊天模型，用于本地文件、視頻的查詢以及交互。

隨著大模型技術(shù)不斷突破，AI商業(yè)化明顯加速，算力建設(shè)是重點發(fā)力方向。首先可以關(guān)注算力芯片的國產(chǎn)化機會，對應的標的包括芯片ETF、半導體設(shè)備ETF、集成電路ETF。其次，光模塊是核心算力設(shè)備板塊，龍頭廠商先發(fā)優(yōu)勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業(yè)績能見度高、落地性強，可以關(guān)注通信ETF的投資機會。

剛剛結(jié)束的春節(jié)檔電影票房市場來看，據(jù)中國國家電影局初步統(tǒng)計，2024年春節(jié)假期（2月10日至2月17日），全國電影票房為80.16億元，觀影人次為1.63億，相比2023年春節(jié)假期票房和人次分別增長了18.47%和26.36%，均創(chuàng)造了同檔期新的紀錄，優(yōu)質(zhì)供給催化觀影需求爆發(fā)。

對于下游來說，Sora首先利好的也是視頻類應用，包括游戲、影視等行業(yè)。此次發(fā)布的視頻在滿足用戶提示詞的前提下，也較好地實現(xiàn)了在現(xiàn)實物理世界中的交互方式，包括鏡面反射、人物流暢的動作以及人與動物之間的接觸，視頻效果已經(jīng)接近于現(xiàn)實拍攝。

Open AI稱該模型已向部分視覺藝術(shù)家、電影制作人等開放。以Sora為代表的多模態(tài)大模型有望提升游戲、影視等領(lǐng)域的動畫制作效率，好的創(chuàng)意更容易實現(xiàn)，繼而實現(xiàn)正向循環(huán)。

未來AI視頻生成等多模態(tài)模型有望在影視、游戲開發(fā)中發(fā)揮更大作用，板塊基本面修復疊加AI創(chuàng)新驅(qū)動，影視ETF、游戲ETF或可作為應用端標的重點布局。

（稿件來源：每經(jīng)網(wǎng)）