在惠譽和穆迪下調信用評級后，投資者對紐約社區銀行的負面情緒持續發酵，3月4日股價連續第二個交易日重挫超20%，創下上世紀90年代以來新低。

此前該行表示，發現了與貸款審查相關的內部控制存在“重大缺陷”，并將去年第四季度虧損修正為28億美元。隨著地區銀行板塊開啟新一輪下跌，有關商業地產估值風險傳染的風險又一次引起了投資者和美國官方的注意。

虧損升級震驚市場

這也引發了外界對風險傳染的擔憂。在美聯儲過去兩年加息后，其他銀行可能也在房地產貸款方面苦苦掙扎。

KBW地區銀行業指數今年以來下跌11.1%。分析公司Ortex的數據顯示，截至上周五，以該地區銀行ETF為目標的賣空者賬面收益為9.77億美元，其中僅紐約社區銀行貢獻了1.45億美元。

在1月財報因商業地產資產意外暴雷后，紐約社區銀行宣布立即進行領導層改組，包括任命了新的首席執行官。

然而，風波遠未過去。這家總部位于紐約長島的地區銀行上周四再次發布聲明稱，在對其內部財務控制的評估中發現了與貸款審查有關的實質性缺陷。該行表示，這些缺陷是“監督、風險評估和監測活動不力”的結果。

兩大評級機構惠譽和穆迪隨后宣布下調評級?；葑u表示，紐約社區銀行發現的缺陷促使該行重新考慮對撥備充分性的控制，尤其是在集中投資于商業地產方面。

穆迪表示，信息披露進一步表明，這家銀行在一個“特別具有挑戰性”的運營環境中經歷治理、監督、風險管理和內部控制方面的重大變革，其中包括其貸款組合中的風險。報告提及，該行約54%的辦公室貸款位于曼哈頓，目前曼哈頓的空置率約為15%，由此預計不良辦公貸款的風險權重將從100%上升到150%。

如今，投資者已經將美聯儲降息節點從3月推遲至6月，降息空間也較年初回落近一半。因此，寫字樓和多戶住宅等商業地產違約風險有所升級。穆迪商業地產經濟分析主管雷迪(Matt Reidy)表示，辦公樓的估值已從2019年的峰值下降了近25%至30%。

不少機構預測，一些地區性銀行可能被迫虧本出售貸款或增加信貸損失準備金。花旗集團分析師霍洛維茨(Keith Horowitz)表示，“我們預計紐約商業銀行是否會出售資產，但由于不確定性，即使價格非常合理，我們也可能很難看到很多潛在買家。”

商業地產風險猶存

Apollo Asset研究顯示，在地區銀行的投資組合中，未償商業地產貸款約占市場總規模近70%。

惠譽此前曾警告稱，由于許多公司難以推動遠程員工返崗，2024年商業抵押貸款支持證券(CMBS)的拖欠率預計將升至8.1%。與此同時，商業多戶住宅(擁有五個以上單元的房產)的CMBS貸款拖欠率預計在2024年將達到1.3%，而在2023年僅為0.62%。

投資者正在關注商業地產占基于風險資產(Risk-based Capital)比例較高的金融機構。根據聯邦存款保險公司(FDIC)的指引要求，300%的水平可能表明貸款人面臨資產風險敞口集中的重大風險。房地產數據提供商Trepp的統計顯示，多家銀行的這項數據已經超過了400%，其中紐約社區銀行為468%，OceanFirst銀行為447%，Valley銀行甚至達到479%。

惠譽在報告中稱，近1900家資產低于1000億美元的銀行的CRE貸款未償還比例超過300%。如果資產價格平均下降約40%，投資組合的損失可能會導致少數小型銀行倒閉。

紐約對沖基金Winshore Capital Partners 管理合伙人胡剛表示，從目前來看，紐約社區銀行的問題具有獨特性，受到了包括并購，資產負債表結構等因素的影響，未來是否會波及更多機構還有待觀察。

美國政府和美聯儲也在密切關注紐約社區銀行的問題。美聯儲負責銀行監管的副主席巴爾(Michael Barr)上月表示，美國監管機構正“密切關注”商業房地產貸款的風險。他說，監管機構正在關注銀行采取了哪些措施來減輕潛在損失，如何向董事會和高級管理層報告風險，以及它們是否有足夠的準備金和資本來應對商業房地產的貸款損失。

國際貨幣基金組織(IMF)近日警告稱，美國商業地產價格正在經歷半個世紀以來最嚴重的暴跌。胡剛向第一財經表示，有了去年包括硅谷銀行在內的多家金融機構破產的經驗，監管機構對風險的準備會更充分。不過美聯儲貨幣政策依然是不確定性來源，持續的限制性利率水平造成的資產定價風險仍不容忽視。

（來源：第一財經）