隨著理財產品收益率企穩升高，日前，多家理財公司發布公告，上調旗下部分產品募集規模上限。

業內人士將此輪調整的原因歸結為兩方面：從需求端看，近期國內股、債市回暖走強帶動拉升理財產品收益，投資者對穩健型銀行理財的配置意愿有所增強，調整后有利于更好滿足客戶的投資需求；從供給端看，金融市場競爭日益激烈，理財公司為吸引更多客戶和資金，通過上調募集規模上限來展示自身實力和吸引力，提升自身市場競爭力。

不過，2022年年底的理財產品“破凈潮”依然記憶猶新。理財產品募集規模擴大后，如何更好地駕馭投資者的資產、抵御凈值波動，是理財公司的必修課。

居民財富管理需求提升

日前，徽銀理財發布公告稱，該公司徽安活期化凈值型理財產品190001自2024年3月12日起，調整總規模上限至530億元。

無獨有偶，光大理財日前亦對部分理財產品進行了調整。光大理財方面表示，上調募集規模上限的原因主要是近期居民財富管理需求旺盛，加大了對理財產品的配置。隨著國內經濟基本面回升向好，疊加2023年理財產品凈值進入修復通道，投資者具有更強的動力和意愿來購買風格偏穩健的銀行理財。

招銀理財方面舉例道，該公司“招睿穩泰系列”為PR2等級純債+非標產品，自2023年1月以來，累計發行成立87只，募集規模超527億元，成立以來平均年化收益3.61%，截至3月13日的平均超業績基準下限為0.33%，較好地滿足了中低風險偏好投資者對于穩健低波固收理財產品的投資需求，因此在募集期應渠道需求提高了募集規模上限。另外，該公司“招睿睿遠穩進價值精選一年持有”為PR3等級固收+產品，權益投資比例0%—20%，權益資產主要配置低估值、高股息股票，自2022年7月12日成立以來年化收益約4.07%（截至2024年3月15日），累計申購超28萬人次，最新規模超200億元，因此將募集規模上限提升至240億元以滿足投資者持續申購的需求。

隨著貸款市場報價利率（LPR）持續下調，銀行存款利率進入下降趨勢。惠譽評級亞太區金融機構評級董事徐雯超認為，在此背景下，理財產品也吸引了部分存款客戶，有一定存款回流理財的現象。

而從供給端看，普益標準研究員董丹濃認為，近期理財產品調整募集上限主要是金融市場競爭日益激烈，理財公司為吸引更多客戶和資金，通過上調募集規模上限來展示自身實力和吸引力，提升自身市場競爭力。

在普益標準研究員鄧皓之看來，上調理財產品募集規模對理財公司的影響是復雜而多方面的，既有積極的一面，也有挑戰的一面。

一方面，募集規模的上調意味著理財公司可以吸引更多的投資者和資金，進而推動理財業務的擴大，并帶來更多的收入和利潤，有利于提升公司的市場競爭力。與此同時，隨著募集規模的增加，理財公司在資金運作上將有更大的靈活性和選擇空間，可以進一步優化投資組合，適用更為多元的投資策略，提高資金利用效率。

另一方面，理財公司的運營難度可能增加。目前，上調募集規模的產品多集中在短期定開產品和現金管理類產品，該類產品具有相對較高的流動性，客群對市場波動的敏感度也相對較高。因此，該類產品規模受市場情緒增加后，若后續市場行情下行，理財公司面臨的流動性管理壓力和穩規模壓力也會相應增大。此外，在資產荒的背景下，面對客戶既要追求一定流動性，又要追求穩健收益的配置需求，給銀行理財的底層資產配置帶來一定挑戰，機構需加強對投資項目的風險評估和監控，確保資金的安全和合規性。

穩健型產品受青睞

值得一提的是，投資者對理財產品的需求升溫也是有針對性的。

從近期調整募集上限的理財產品情況可以看出，投資者對于穩健型產品配置的需求不斷增加。

鄧皓之梳理稱，近期理財市場優先調整固收類開放式產品的募集上限，主要集中在期限較短的定期開放式產品。原因主要有兩方面：一是市場行情適宜。近期債券市場呈現出走牛行情，以固收配置為主的理財產品表現良好，使得此類產品對投資者的吸引力增加。機構選擇上調這類產品的募集規模，有助于順應市場趨勢，滿足投資者的需求，進而提升公司理財業務規模。二是匹配投資者偏好。固收類開放式產品，特別是短期定期開放式產品，在風險相對可控的情況下保持了一定的流動性和收益性，符合許多投資者的風險承受能力和投資偏好目標，在市場上具有較強的吸引力。

招銀理財方面指出，近期調整募集規模上限的主要是“債+非標”等中低風險固收理財產品，目前銀行理財投資者仍以中低風險偏好客群為主，近兩年股債市場出現了一些震蕩，采用期限匹配策略的“債+非標”產品收益表現相對穩健，持續受到中低風險偏好投資者的青睞。

光大理財方面亦指出，該公司上調募集規模上限的理財產品以封閉式、定期開放式產品居多，產品主要投向債券、優先股、存款、非標準化債權等資產。2024年以來，得益于國內經濟的穩定恢復、貨幣政策的適度寬松以及債券市場相對穩定的表現，以固收及類固收配置為主的理財產品成績亮眼，此類產品既符合當前市場環境和投資者偏好，也有利于降低整體風險、提升投資收益。

據了解，招銀理財也對具備一定彈性的固收+和偏債混合產品進行了調整。招銀理財方面認為，這類產品雖然配置了權益類資產，但仍保持了穩健增長。“股市整體估值仍處于近幾年的低點，‘招銀理財睿遠穩進價值精選’‘睿和穩健安盈優選’等PR3等級含權產品系列，借助高等級信用債和優先股、高股息股票等多資產多策略的綜合配置，在合理控制凈值回撤的前提下為投資者創造了良好的收益回報，歷經幾輪股債市場震蕩，體現了攻守兼備的收益特征，用實際業績畫出一條穩健向上的凈值曲線，受到了投資者的認可和持續申購。”

面對近期銀行理財的升溫，董丹濃提示道，投資者首先應做到理性投資，在選擇銀行理財產品時，應該充分了解產品的收益、期限、風險等情況，根據自身的風險承受能力和投資目標進行選擇；其次要建立分散投資意識，分散投資是降低風險的重要方式，投資者可以通過組合多種不同類型的資產，包括銀行理財產品在內，來實現風險的分散；最后，投資者應及時關注市場變化、監管政策以及銀行理財產品的動向，做好投資計劃的調整和優化。

短期或有調整壓力

此前，由于股債市震蕩，2022年年末，理財市場經歷了“破凈潮”。近期股債市雖然呈現上漲態勢，但居安思危，面對此后可能出現的調整走勢，理財產品如何抵御凈值波動？

徐雯超表示，經歷了此前的“破凈潮”，疊加投資人風險偏好持續處于低位，理財產品在資產端的配置較之前有了很大變化，大幅增配了現金及銀行存款類資產，減少了債券的配置，理財產品凈值變化與股債市的關聯度有所降低。整體現金及銀行存款類資產占比由2022年年底的17.5%上升到2023年年底的26.7%，以更好面對產品凈值波動以及滿足投資人對“低波穩健”型產品的需求。

對此，理財公司已經有了相應對策。

“當下理財的資產配置、產品結構、期限分布等都以穩健為主導，抗風險能力顯著加強。銀行理財在流動性管理與風險控制端均進行了優化，大大提升了產品抵御市場波動風險的能力。”光大理財方面指出，具體到該公司的產品策略，即堅持穩健優先的原則，增加穩健型產品的供給，如陽光金同利系列、陽光金安心計劃系列、陽光橙安盈系列等，積極應對市場變化，為客戶創造可持續的價值回報，滿足投資者多元化的財富管理需求。

“銀行理財的產品策略選擇和產品創設需要深刻扎根于理財客戶特有的風險偏好，目前99%以上的理財資金仍配置于PR1～PR3等級的中低、中等風險理財產品中。基于此，理財產品策略一方面需要順周期布局，合理供應現金、短債、期限匹配‘債+非標’等中低風險產品，注重產品的安全性和穩定性，以滿足中低風險偏好客戶的避險需求；另一方面，從長周期而言，目前股市估值仍處于歷史低位，具備長期配置價值，銀行理財需要充分發揮可投資產類型齊全、策略品種豐富的優勢，充分借助債券、非標、股票、黃金和量化中性等另類策略，多元化產品收益來源。”招銀理財方面表示，在產品模式層面，可借助最短持有期等形態的設計，引導投資者堅持長期投資理念，并適時結合產品端的紀律化止盈機制為客戶及時在高點止盈，規避大幅回撤。

徐雯超亦指出，目前，銀行、理財公司方面采取了多種手段來平滑收益的劇烈波動，例如增加攤余和混合估值產品的比例、加強投資者溝通與教育，以及產品信息披露等。同時，適當提高了理財產品流動性備付水平，以應對集中贖回。

普益標準研究員黃軾剡建議，下一步，理財公司一是遵循多元投資策略，以固收類產品為例，除了考量不同債券信用風險因素外，還應合理配置長、短期限的債券，以減小利率調整對固收理財產品的影響；二是遵循長期投資策略，股市和債市都與企業的盈利能力密切相關，我國經濟整體向好的基本面并未改變，股市、債市在長期投資中都能獲得與之匹配的收益，理財產品在投資上應關注長期績優資產；三是保持倉位管理策略，股市和債市的震蕩是市場常常出現的現象，理財產品應密切關注市場動態，及時調整倉位，減小市場震蕩對于理財產品的沖擊。

（來源：中國經營報）