伴隨銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模企穩(wěn)復(fù)蘇，現(xiàn)金管理類和固收類產(chǎn)品受到投資者青睞。

此種背景下，銀行理財(cái)“存款化”趨勢(shì)日益顯著。近期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，理財(cái)產(chǎn)品端結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“存款化”趨勢(shì)，現(xiàn)金管理類規(guī)模大增；投資端，理財(cái)公司也積極配置存款。

分析人士認(rèn)為，銀行理財(cái)“存款化”迎合了當(dāng)前客戶保本保收益的需求，有助于理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模企穩(wěn)。但長(zhǎng)期來看，這種“存款化”趨勢(shì)令銀行財(cái)富管理中間收入承壓，銀行理財(cái)也因過度依賴存款類資產(chǎn)，偏離了“代客理財(cái)”初心。

銀行理財(cái)偏好配置存款

近期，理財(cái)資金配置存款的情況受到市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)了解，多只固收類產(chǎn)品年化收益率高達(dá)4%以上，其底層資產(chǎn)多投向各類債券、存款。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，上述產(chǎn)品收益率飆升，主要是因?yàn)閭凶邚?qiáng)，以及銀行存貸錯(cuò)配壓力階段性提升，部分銀行高息負(fù)債增加，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品“套殼”配置存款收益高企。

通常而言，一般性存款利率高于同業(yè)存款利率。“若理財(cái)機(jī)構(gòu)直接購買商業(yè)銀行存款，則會(huì)被定性為同業(yè)存款。但銀行理財(cái)募集的資金通過認(rèn)購保險(xiǎn)資管計(jì)劃，然后借道保險(xiǎn)資管將所募資金以一般性存款存入銀行，可以獲取協(xié)議存款或者大額存單利率，獲得比同業(yè)存款更高的收益。”某股份制銀行理財(cái)經(jīng)理說。

事實(shí)上，理財(cái)資金配置存款的比例明顯上升。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2023年末理財(cái)產(chǎn)品對(duì)現(xiàn)金及銀行存款的配置比例從上半年的23.7%提升至26.7%，相較2022年末增長(zhǎng)9.2個(gè)百分點(diǎn)，相較2021年末增長(zhǎng)15.3個(gè)百分點(diǎn)，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)現(xiàn)金及銀行存款的配置比例逐年提升。同期，對(duì)債券、權(quán)益類資產(chǎn)、公募基金的配置比例相較2021年分別下降9.2、0.4和1.9個(gè)百分點(diǎn)。

理財(cái)公司在投資端積極配置存款的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)“存款化”。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2024年1月銀行理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品總量達(dá)4.12萬只，同比增長(zhǎng)16.6%，其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品增幅達(dá)到190.9%，成為增量的主要來源；混合類、商品及金融衍生品類分別同比下降16.8%和74.2%。

理財(cái)“存款化”是把雙刃劍

銀行理財(cái)大幅增加存款資產(chǎn)配置，是一把雙刃劍。

銀行理財(cái)“存款化”，一方面有利于理財(cái)公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)企穩(wěn)；另一方面可能導(dǎo)致同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)一步壓縮中收費(fèi)率，不利于引導(dǎo)理財(cái)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

“過去兩年，受凈值化轉(zhuǎn)型及債市波動(dòng)影響，居民投資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，理財(cái)公司通過增加存款資產(chǎn)配置，迎合了客戶追求保本保收益需求。降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)，一定程度上幫助銀行理財(cái)規(guī)模實(shí)現(xiàn)回升。”星圖金融研究院研究員武澤偉說。

值得注意的是，部分理財(cái)公司“套殼”保險(xiǎn)資管產(chǎn)品以配置存款，風(fēng)險(xiǎn)較大。“監(jiān)管部門要求同業(yè)負(fù)債不能超過銀行總負(fù)債的三分之一，將同業(yè)存款包裝成一般性存款屬于監(jiān)管套利行為，會(huì)造成資金空轉(zhuǎn)。”一位銀行業(yè)人士表示。

與此同時(shí)，在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，銀行理財(cái)日益“存款化”導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，不利于權(quán)益資產(chǎn)配置。“從長(zhǎng)期來看，不利于引導(dǎo)理財(cái)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”一家頭部理財(cái)公司投資經(jīng)理直言。

“資管新規(guī)實(shí)施后，理財(cái)機(jī)構(gòu)盈利模式由利差模式調(diào)整為依賴管理費(fèi)的中收模式。”國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，理財(cái)公司紛紛通過“降費(fèi)讓利”留住投資者，以價(jià)換量，通過降低投資者的持有成本來維持自身業(yè)務(wù)規(guī)模，但也進(jìn)一步加大了盈利壓力。

如何應(yīng)對(duì)理財(cái)“存款化”

多位銀行業(yè)人士表示，銀行理財(cái)“存款化”趨勢(shì)反映了商業(yè)銀行面臨較大壓力。

“受客戶投資情緒低迷影響，理財(cái)資金也有存款轉(zhuǎn)化傾向。基金降費(fèi)、保險(xiǎn)降傭等，是當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的壓力。”某城商行高管說。

如何應(yīng)對(duì)理財(cái)“存款化”？“客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好隨資本市場(chǎng)的波動(dòng)而波動(dòng)，但銀行更關(guān)注的是客戶。”上述城商行高管認(rèn)為，只要客戶還在，客戶規(guī)模持續(xù)發(fā)展，當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的時(shí)候，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，財(cái)富中收將水到渠成。

據(jù)悉，銀行多采取“以量補(bǔ)價(jià)”“做大權(quán)益”“資產(chǎn)配置”三種方式應(yīng)對(duì)銀行理財(cái)“存款化”。

關(guān)于“以量補(bǔ)價(jià)”，上海一家銀行副行長(zhǎng)表示，固收類產(chǎn)品的費(fèi)率本身比較低，但銀行可以通過標(biāo)準(zhǔn)化的策略做大產(chǎn)品規(guī)模，“我們近期推出一款短期產(chǎn)品，特征是凈值化、流動(dòng)性好、收益領(lǐng)先、標(biāo)準(zhǔn)化，就是為了吸引更多新資金和新客戶”。

“做大權(quán)益”也有利于引導(dǎo)客戶修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好。招行財(cái)富平臺(tái)部副總經(jīng)理陳微表示，年輕客戶在權(quán)益類產(chǎn)品投資新客戶中的占比較高，他們敢于左側(cè)布局，這對(duì)自服務(wù)渠道主要是招行App的線上經(jīng)營場(chǎng)景和經(jīng)營能力提出了很高要求。

“根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，單一類資產(chǎn)很難持續(xù)跑贏市場(chǎng)。只有真正落實(shí)資產(chǎn)分散化多元配置，才能在各種市場(chǎng)行情中，平滑投資組合波動(dòng)，提升投資組合韌性。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

（來源：上海證券報(bào)）