近年來，在市場震蕩的背景下，投資者風險偏好出現一定程度的降低，資產配置方式也出現變化。隨著公募基金產品優勢不斷強化，以及銀行理財產品持續多元化發展，兩類市場規模齊增的同時，對于“資管一哥”位置的爭奪也成為市場關注的熱點。

業內人士認為，未來，滿足投資者多元化的配置需求是關鍵，兩類機構應在差異化競爭中謀求合作，共同為高質量發展提供金融助力。

理財市場向多元化發展

公募產品優勢不斷強化

據中國理財網披露的數據，截至2023年末，存續理財產品中，固定收益類產品規模占比達96.34%；風險等級為二級（中低）及以下的理財產品規模占比為92.80%；持有理財產品的個人投資者中，數量最多的是風險偏好為二級（穩健型）的投資者，占比33.95%。

對此，上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛直言，從資管新規、現金管理類理財新規到中銀協近期下發的《理財產品過往業績展示行為準則》，均顯示出理財產品的各項運作規范向公募基金看齊的監管導向。

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛認為，資管新規對于推動銀行理財行業標準化、規范化發展起到核心作用。目前，絕大多數銀行理財產品的估值方法由攤余成本法估值轉變為市值法估值，產品形態也從預期收益型產品轉變為凈值型產品。“這意味著，銀行理財產品與公募基金等其他資管產品已經沒有本質區別。”

王鐵牛認為，未來銀行理財產品需要更加多元化的發展，除傳統現金管理和固收類外，股票、混合型等理財產品也需要更大的發展，為客戶提供更多投資和資產配置選擇。

一家大型公募基金公司人士表示，在全面凈值化時代，隨著產品收益率波動加大、競爭力有所下降，過往傳統銀行理財的配置模式難以為繼。理財行業未來要健康發展，需要打造差異化競爭優勢，突破以低波動性為首要目標、風險偏好不斷降低的束縛，趨向多元化投資。

“與海外財富管理市場相比，國內銀行理財市場更具普惠性、大眾性，客戶群體覆蓋面廣且財富凈值相對沒那么高。”該人士認為，由于多年存在的保本思維，客戶的風險偏好較低，對凈值波動的容忍度差。從長遠看，理財需考慮引入更多長期限、負債端穩定的資金，爭取更多產品被納入保險、社保、養老金等投資范圍，擴大養老理財產品發行，拉長資金周期。

“銀行理財產品主要布局在固定收益類產品，權益類產品與公募基金仍然存在差距。”普益標準研究員尹鈴越表示，在當前的投資環境下，面對公募基金提供的多層次風險與收益產品組合，銀行理財產品底層配置的投研工作需要更加全面，這是對市場需求多樣化的響應，通過加強風險管理和創新能力提升產品競爭力，從而獲得更多的市場份額。這一演變促進了銀行理財產品與公募基金之間的良性競爭，也為投資者提供了更多元化的選擇。

在差異化競爭中謀合作

滿足投資者需求是關鍵

公募基金、銀行理財產品在風險收益分布特征、客群、資金來源、投資等方面都存在較大差異。業內觀點普遍認為，為了滿足投資者的需求，兩類機構既要差異化競爭，也需要謀求合作、共同成長。

王鐵牛表示，對于公募基金和銀行理財來說，都需要致力于提供多樣化產品滿足不同投資者的投資需求。其中，銀行理財產品投研目前大多以銀行理財子公司為主體，銀行理財子公司與公募基金相比，傳統的現金管理和債券投資會有相對優勢，權益類和其他類型的產品投研能力還有很大的提升空間，而公募基金的權益類產品同質化等問題也亟待解決。

“兩類機構既存在競爭關系，又可以互相學習借鑒，未來既可以為高質量發展提供金融助力，同時也要更好滿足投資者日益增長的多元化財富管理需求。”王鐵牛直言。

睿智新虹理財研究院表示，銀行理財公司擁有母行的渠道優勢，深耕低波穩健產品；公募基金公司大都走特色化發展之路，在權益類資產等門類上擁有優勢。兩類機構應按照自身的稟賦差異化競爭。

“展望未來，兩類產品的競爭力將更取決于服務投資者的真實能力。”池云飛表示，目前來看，公募基金的主要優勢在于多年深耕權益投資市場，形成了更為完善的人才儲備及梯隊建設機制，其投資客群也在更為充分的投資者教育下對波動有更高的容忍度，全頻譜風險收益、風格產品和豐富的工具類產品能夠滿足各類投資者的不同需求。銀行端最大優勢在于渠道，尤其是對低風險偏好投資者的觸達程度。

同時，池云飛認為，2018年發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》允許由銀行內設部門發行的公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市，這有利于兩類機構充分合作，發揮各自優勢，為投資者提供更為優質的資管產品。

前述公募基金公司人士表示，未來兩者有望加大合作力度。例如，銀行理財產品可以整合公募基金的投資管理能力，通過與公募基金合作，提供權益類資產的投資管理服務，在產品上形成錯位競爭；公募基金可以利用銀行理財產品的銷售網絡和客戶資源，拓展投資者群體。另外，雙方還可以在投研能力建設、產品創新和信息共享、投資者教育等方面展開合作，共同提升投資者的投資體驗和滿意度，構建更緊密的競合關系。

（來源：中國基金報）