過去一周無疑是“超級央行周”，匯市也出現了罕見的波動，不僅多個幣種波動較大，且方向與設想的南轅北轍。

日元在久違的加息下卻對美元大跌，美元在鴿派信號下逆勢崛起，久未出現波動的人民幣在21日單日大跌超500點。“其實對人民幣波動大家并不感到恐慌，但日元令人非常意外，美元/日元是近階段海外被頻繁交易的品種，而且博弈的方向都是做多日元，沒想到這波行情這么反常，現在日元的空單拿得真是太難受了，既要損失匯率又要損失利息。”某外匯交易員表示。

當前，市場密切關注3月28日將公布的東京CPI數據和29日將公布的美國PCE通脹數據。

日元快速走貶震驚交易員

過去一周截至收盤，日元對美元大跌，美元/日元匯率逼近152的歷史低位，收盤報151.4。與日本央行加息前的147相比，日元大幅走貶近3%。

3月19日，日本央行決定退出持續8年之久的負利率政策，并放棄收益率曲線控制（YCC）和ETF購買計劃，但仍維持購債規模不變。仍脆弱的經濟和消費數據令日本央行維持謹慎，日元不漲反跌，當日美元/日元再度突破150大關。

由于做多日元、做空美元會直接損失利差（因為持有日元沒有利息，而美元利率位于高位），加之日元反而貶值，這就導致眾多交易機構虧損。

StoneX資深分析師斯考特（David Scutt）表示，日元不漲反跌確實是市場在“賣出事實”，“日本央行加息的動向很早就已經和媒體放風，日本央行還表示將維持債券購買計劃，這和其他主要發達國家的走向有所分化，所以我不驚訝日元再度對美元走貶。從長期軌跡來看，更多將取決于美國的利率走勢。如果美元走強，我們完全有可能看到美元/日元重新測試幾十年來的高點，即接近152的位置。”

不過，弱勢的日元并不一定會長期持續下去。保德信固定收益（PGIM Fixed Income）提及，日本央行可能進一步收緊政策，“日本央行可能提早宣布啟動量化緊縮政策，從而對全球債券市場產生溢出效應。”

野村方面認為，在2024年春斗以大幅漲薪告終的假設前提下，預計2023~2025財年日本核心CPI同比漲幅將分別達到2.8%、2.3%和1.8%。今年春季薪資談判開局強勁，而在這種情況下，野村預計日本通脹形勢將從以輸入性通脹為主逐漸轉向以內生性通脹為主。有鑒于此，該機構維持對日本央行將在2024年10月再次上調政策利率至0.25%的預期不變。

未來一周，除了日本央行意見摘要將會發布，東京的CPI數據也將在3月28日揭曉。“日本央行的意見摘要可能會透露決策過程的統一程度，以及未來其他人持不同意見的可能性。”斯考特表示，而東京是日本人口最多的城市，其CPI數據被廣泛視為全國消費者通脹的關鍵指標。東京CPI在2月飆升，如果再次出現數據升溫，可能引發對再次加息的猜測。

多重因素下人民幣突發跳水

和日元的反常走勢相比，3月22日（上周五）突發跳水的人民幣顯得沒有那么引人關注。

當日，受到外圍消息擾動，離岸人民幣對美元一度跌至7.2656，日內波幅高達近500點，為近階段罕見。美國國會隔夜宣布了新一輪“敵對投資法案”，其中包含4項針對“敵國公司”的投資限制。市場對于地緣政治風險的擔憂再度升溫。此外，美元走勢強于預期，日元在加息背景下仍大幅下挫，這也導致美元指數更為強勁。

截至22日收盤，美元/離岸人民幣報7.2761，比在岸人民幣的7.2296弱了近500點，在岸和離岸的價差近階段出現如此大的差距實屬罕見。

“面對海外波動，在岸市場的大行其實對穩定市場波動也做了準備。”某股份行交易員提及。

事實上，除了對地緣政治擾動的反應，人民幣波動也來源于交易員對中間價的過度關注。巴克萊中國利率、外匯策略師張蒙表示：“初始觸發人民幣貶值的因素應該是隔夜美元對所有貨幣的強勢走勢。此外，人民幣中間價也存在一定影響，市場正在重新調整預期，因為中國央行本可以將中間價保持在7.099左右的水平（就和過去一段時間一樣），但22日的中間價為7.1004，接著就出現在岸匯率跌破7.2，觸發了一些對沖基金的止損，可能是和期權有關。”

一段時間以來，人民幣中間價都穩定在7.09的區間，很久沒有突破7.1。多位外資行外匯交易員表示：“交易員將此視為一種態度，因為目前人民幣波幅最大為2%，7.1004就隱含了7.25的交易點位。一些海外對沖基金的止損盤（stop loss）被觸發，導致人民幣對美元短線走弱，但整體市場并不恐慌，當日其實還看到有客戶賣出美元/人民幣遠期。日元近期的貶值幅度其實更大。”

也有機構人士表示，其實中國央行的態度沒有出現明顯變化。22日，美元/人民幣中間價仍然是處于偏強位置，相較于現貨價格偏離近1000點，持續體現了央行維持匯率穩定的意愿，離岸機構的反應有些過度了。

中航信托宏觀策略總監吳照銀表示，作為交易品種，匯率波動是很正常的，可能并沒有什么特殊的原因。從人民幣基本面看，中國貿易順差長期保持高位，1~2月貿易順差創同期歷史新高，人民幣不存在因支付問題而出現貶值。對人民幣匯率短期波動沒必要緊張。

美元韌性超預期

過去一周，美元的韌性大超市場預期，這也導致人民幣突破了波動區間。

3月21日，美聯儲維持利率不變，但“點陣圖”出人意料，即使年初通脹數據超預期，但仍支持今年3次降息各25個基點，釋放出鴿派信號。這導致美元指數強勢攀升，收于104大關之上，報104.115。

美元的強勢與經濟韌性息息相關。美聯儲大幅上調了對2024年經濟增長的預期。21日公布的數據也顯示，美國上周初請失業金人數意外下降，2月成屋銷售增幅為一年來最大。積極的數據表明美聯儲未來不需要急于降息。

但荷蘭國際集團(ING)分析師在一份報告中表示：“即便如此，美元的升勢似乎有些過頭了。美聯儲早些時候已經發出了一個相當明確的信息——只要通脹顯示出下行勢頭，經濟活動即使具有韌性也不會阻礙降息。”

多家機構表示，美國通脹下行的趨勢未變，年內降息3次的概率較大。美聯儲不需要等到通脹達到2%才降息，否則通脹就會更低，可能在2.5%附近就可以開始降息。高盛也認為，美國通脹中期下行趨勢完好，預計6月將首次降息，9月、12月再降息。

美國PCE通脹數據將在29日公布。斯考特表示，美元多頭將期待美元指數突破空頭趨勢線，并邁向2月的高點（接近105關口）。此后，105.65區域的前支撐位可能成為下一個目標。如果美國通脹數據再次開始下降，則可能會在未來幾個月見證美元指數的走跌。

（稿件來源：鳳凰網財經）