黃金和銅聯手走高，大宗有色金屬的上漲周期仍在繼續。4月19日滬銅刷新了18年來歷史新高；同期國際黃金期貨結算價格達到了2413美元/盎司，亦再度創下歷史新高。

伴隨黃金和銅價格持續攀升，為避免市場過熱交易，國內期貨交易所風控措施頻收緊，推動市場交投熱度有所降溫。特別是自4月12日以來的一系列風控措施生效后，黃金持倉量保持穩定，但交易量下降逾40%，而滬銅持倉量和成交量基本變化不大，并沒有進一步放大。

刷新18年新高，銅價仍未見頂？

銅價距離一萬美元關口越來越近。4月19日夜盤，滬銅主力合約站上80170元/噸的高位，創下2006年以來的新高。同期，倫敦LME銅價收盤價9874.50美元/噸，連創近兩年新高，一周累計上漲4.4%。

與此同時，國際黃金期貨價格4月19日再創歷史新高，紐約黃金期貨收盤價2406.70美元/盎司，結算價2413.80美元/盎司，雙雙創下歷史新高，一周累計上漲1.97%。白銀期貨價格也進一步上漲，4月19日結算價格每盎司28.84美元，一周累計上漲2.77%。

其實，銅產業鏈的供應緊張壓力已持續數月。當前，國內外研究機構對于黃金、銅等資源品價格預期普遍較為樂觀。

“銅價有望上行至14500美元/噸。”光大證券研究所分析師王招華認為，當前銅行業處于供給緊張，下游領域需求超預期時段，銅價已經進入非常高的價格-需求彈性區域，細微的需求變化將帶來銅價的快速跳漲。2024年銅行業步入短缺，2025年短缺幅度將進一步擴大，理論上有望升至14500美元/噸。

高盛集團策略師Snowdon認為，銅的最新上漲只是“其成為珠穆朗瑪峰前的一小步”，精煉銅供應將出現“非常嚴重”的缺口。他預測明年的平均價格將達到驚人的每噸1.5萬美元。至于黃金，高盛集團更是稱其處于“不可動搖的牛市”，并將年底價格目標上調至2700美元/盎司。

黃金成交量下降逾四成

為避免市場過熱交易，國內期貨交易所在最近兩周及時對黃金、銅等金屬品種實施交易限額、擴大漲跌停板幅度等一系列風控措施，強化市場參與者的風險管控意識，特別是4月12日起黃金和銅期貨品種實施交易限額，黃金日內開倉交易最大手數為2800手，銅最大手數2000手。

實施一段時間以來，市場交投熱度有所降低。從黃金期貨市場持倉、成交情況來看，4月1日至19日，黃金期貨持倉量從40.2萬手下降至39.5萬手，下降1.74%；成交量從35.7萬手增加至68.3萬手，上漲91.3%。自4月12日以來的一系列風控措施生效后，4月15日至19日，黃金期貨持倉量從39.5萬手到39.5萬手，保持平穩；成交量從117.7萬手下降至68.3萬手，下降41.9%。

從滬銅期貨市場持倉、成交情況來看，4月1日至19日，滬銅期貨持倉量從54.2萬手上升到60.7萬手；成交量從17.5萬手增加至39.7萬手，上漲126.8%。而從4月12日起一系列風控措施之后，4月15日至19日，滬銅期貨持倉量從60.6萬手上升到60.7萬手，而成交量從39.8萬手下降至39.7萬手，持倉量和成交量基本變化不大，沒有進一步放大。

與此同時，國際市場凈多頭寸也在上周出現明顯下滑。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新數據顯示，截至4月16日當周WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸大幅減少3.5萬手至18.3萬手。而同時，投機者所持COMEX黃金凈多頭頭寸減少6,281手合約，至17.28萬手合約，創下三周新低。

高位震蕩恐將來臨

“金銀等金屬價格可能高位震蕩。”國信期貨研報提醒，避險情緒的反復將成為貴金屬價格劇烈波動的重要主導因素之一。但是長期看，在避險情緒和市場對降息預期相對確定等多方因素共振之下，金銀長期配置的價值仍然凸顯。

值得注意的是，各類掛鉤期現貨品種的基金表現不一，跟蹤上期有色金屬指數的大成有色ETF(159980)今年以來漲幅超12%，掛鉤上金所黃金現貨合約的黃金ETF(518880)今年以來上漲17.7%。而掛鉤黃金類上市公司股票的主題基金漲幅更為突出，市場關注度高的黃金股ETF(159562)，則領漲全市場ETF，產品自1月22日上市以來，累計漲幅超42%，近10日獲資金布局3.5億。

對于黃金和銅的中長期價格走勢，北京師范大學金融系教授鐘偉近日發文表示，比較2008年次貸危機發生前后，美聯儲資產增長了近4倍，黃金上漲略遜于4倍；而疫情至今美聯儲資產翻倍，那么以疫情前的價格看，當下的金價上行仍是初步的。不僅如此，美國通脹的黏性越強，覆蓋了黃金、有色金屬和能源等大宗商品的“菜單改寫”就越持續。這會對美國股市、債市的走勢產生制約。

（來源：證券時報網）