日前，各人身險公司按照監管部門的要求相繼披露了近3年的投資收益率。從公開的數據看，超過七成的人身險公司近3年的投資收益率超過了3.5%，有32家公司超過了4%，還有8家公司超過了5%。

近年來，無論是業內人士還是普通消費者，都十分關注保險資金的投資收益率，并以此作為衡量保險公司經營能力的重要指標。與此同時，每到財務報告的發布時段，社交媒體上都會頻頻傳出“某保險公司業績大幅變臉”“保險業又虧掉幾個小目標”等聲音。截至2023年末，保險資金運用余額已經突破27萬億元，隨著我國保險市場的不斷成熟，公眾對保險資金收益水平的關注順理成章。但需要注意的是，無論是資金屬性、投資方向還是存續久期，保險資金與銀行理財資金、券商資金都有很大區別。因此，對于保險資金投資收益波動、考核期限等都需要科學考量，不宜從單個數據角度出發進行簡單判定，更不可被社交媒體上的言論帶節奏。

從投資周期來看，用于投資的保險資金絕大部分來源于人身險公司，久期通常可達10年、20年甚至更長時間。這就決定了考量這些資金的收益水平需要放到更長的時間維度來看。去年10月份，財政部印發通知，把國有商業保險公司經營效益指標的“凈資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式。這樣的考核政策調整正是為了引導國有商業保險公司長期穩健經營，防止因單純考核年度目標出現突增業績、忽視風險的短期行為。需要注意的是，中小險企雖然沒有官方的考核，但實際經營中也應符合保險行業運營規律，增強資產與負債的匹配性。保險業內通常有“七平八盈”的說法，也就是說一家人身險公司從成立之初到實現盈利，往往需要七八年的時間，只看短期成績單難免“一葉障目”。

從投資品種和市場環境來看，保險資金的主要投資品種仍然是債券。從主要上市保險公司2023年的年報可以看出，利率債、高等級信用債是險資債券配置的壓艙石。綜合近3年的利率水平，我國10年期國債收益率水平已經降至2.5%左右。如何在低利率的市場中找到收益率較高的長期資產，以匹配負債端的剛性成本，十分考驗保險公司的投資能力。因此，拋開市場環境單純談論保險資金投資收益率的高與低，顯然是管中窺豹、坐井觀天。

此外，保險資金近年來的投資渠道不斷拓寬，不動產投資信托基金（REITs）、交易所資產證券化（ABS）等業務中均有保險資金的身影。這些新興投資業務的布局，一方面為保險資金增厚投資收益提供了廣闊空間，另一方面也必然帶來投資收益波動。公眾需要對這樣的變化保持一定的心理預期與寬容度。

從長遠來看，保險資金作為重要的機構投資者，將會在更廣范圍、更深層次積極參與各類資產投資，助力盤活存量資產，支持國家重大戰略發展。基于這樣的戰略目標，方能在市場波動中穿越周期，獲得長期穩健的收益。

（來源：經濟日報）