在低利率市場(chǎng)下，銀行理財(cái)產(chǎn)品受到不少投資者的青睞。二季度以來，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模顯著增長。其中，固定收益類產(chǎn)品展現(xiàn)出強(qiáng)勁的“吸金”能力。

分析人士認(rèn)為，銀行理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張主要源于比價(jià)效應(yīng)引發(fā)的“存款搬家”。值得關(guān)注的是，受債市調(diào)整等因素影響，銀行理財(cái)收益率或?qū)@著走低。展望下半年，理財(cái)收益率的下降可能會(huì)導(dǎo)致理財(cái)規(guī)模增長放緩。

存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步回升

固收類產(chǎn)品成主力

二季度以來，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模顯著增長，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，剔除季末效應(yīng)后，全市場(chǎng)凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步回升，5月環(huán)比上漲0.87%至28.56萬億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，接近贖回潮之前規(guī)模。

分機(jī)構(gòu)類型來看，全國性理財(cái)機(jī)構(gòu)增長勢(shì)頭較猛，國有行理財(cái)機(jī)構(gòu)和股份行理財(cái)機(jī)構(gòu)分別較去年末增長16.72%和12.82%。分運(yùn)作模式來看，開放式產(chǎn)品今年二季度以來的理財(cái)規(guī)模增長明顯，5月末規(guī)模相較于去年末增長14.76%。分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，三級(jí)、四級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品仍持續(xù)下滑，二級(jí)及以下風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。

在分析人士看來，近期銀行理財(cái)規(guī)模的快速增長反映了市場(chǎng)利率環(huán)境和投資者行為的變化。利率下降促使部分存款轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品，固收類產(chǎn)品由于其穩(wěn)定性和收益率相對(duì)較高，成為投資者的首選。此外，銀行和理財(cái)子公司在破凈潮后調(diào)整投資策略，提升了理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

華西證券（002926）報(bào)告指出，二季度以來，理財(cái)規(guī)模保持高速擴(kuò)容。究其背后原因，一方面是季末后次月資金回流理財(cái)，規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速回升；另一方面則是銀行存款收益率的不斷下調(diào)，在比價(jià)效應(yīng)的作用下，理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)性價(jià)比凸顯，居民資金或更傾向于流向理財(cái)。

值得注意的是，普益標(biāo)準(zhǔn)指出，理財(cái)規(guī)模擴(kuò)容增量主要由相對(duì)穩(wěn)健的固收類產(chǎn)品帶動(dòng)，較去年末增長18.29%，混合類、權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下降，可以看出銀行理財(cái)客戶投資偏好仍相對(duì)謹(jǐn)慎。同時(shí)近期存款利率經(jīng)過多輪調(diào)降后吸引力減弱，部分資金流向流動(dòng)性相對(duì)較高的銀行理財(cái)產(chǎn)品，推動(dòng)了銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模增長。

理財(cái)收益率走低

下半年規(guī)模增長或放緩

在理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長的同時(shí)，受債市調(diào)整等因素影響，銀行理財(cái)收益率卻有所走低。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，5月理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下跌，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品區(qū)間收益首次跌破2%，封閉式固收類產(chǎn)品區(qū)間收益首次跌破4%。截至5月末，全市場(chǎng)存續(xù)開放式固收類理財(cái)產(chǎn)品(不含現(xiàn)金管理類)、現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品、封閉式固收類理財(cái)產(chǎn)品的近1個(gè)月年化收益率的平均水平分別為3.25%、1.95%、3.84%，環(huán)比分別下跌0.21個(gè)百分點(diǎn)、0.16個(gè)百分點(diǎn)、0.22個(gè)百分點(diǎn)。

招商證券報(bào)告顯示，4月及5月債市震蕩，5月下半月定開純固收、定開固收+及持有期固收類理財(cái)平均半月年化收益率分別為2.9%、3.0%、2.8%，較上半月回落。截至5月末，月定開純固收、定開固收+及持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為3.1%、3.3%和3.3%。

同時(shí)，近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率延續(xù)下行。截至5月末，現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率中樞為1.86%，較上月底下降8BP，跌破1.9%。其中，大行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率為1.76%，股份行為1.89%，城農(nóng)商行為1.93%。

“展望中長期，債券收益率趨于下行，但在債券收益率顯著下行后，需要降低對(duì)理財(cái)?shù)耐顿Y回報(bào)預(yù)期。由于近年來債券收益率明顯下行，尤其近半年債券收益率大幅下降，疊加禁止存款手工補(bǔ)息之影響，下半年理財(cái)可預(yù)期的年化收益率可能降至2%出頭。”招商證券報(bào)告指出，理財(cái)收益率走低可能使得理財(cái)規(guī)模增長放緩，預(yù)計(jì)2024年末理財(cái)規(guī)模在30萬億元左右。

普益標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)，下半年銀行理財(cái)規(guī)模將繼續(xù)增長，可能會(huì)超過30萬億元，但增速可能放緩。隨著債市的穩(wěn)步下行，雖然收益率不會(huì)大幅提升，但債市牛市仍有利于理財(cái)業(yè)績。整體而言，銀行理財(cái)市場(chǎng)將在穩(wěn)定性和收益性之間尋求平衡，吸引投資者的同時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化。

來源：金融投資報(bào)