在存款利率持續(xù)下行疊加監(jiān)管叫停手工補(bǔ)息等因素影響下，部分存款資金正在流向理財(cái)市場，助推銀行理財(cái)規(guī)模高增。今年上半年，銀行理財(cái)規(guī)模一度超越29萬億元，盡管受到“季末回表”壓力影響，銀行理財(cái)規(guī)模6月末料有所回落，但相較往年，今年的季節(jié)性影響程度較小。

展望下半年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)仍會是替代存款的上佳選項(xiàng)，規(guī)模將延續(xù)增長態(tài)勢，但增速或放緩。此外，在監(jiān)管要求未設(shè)立理財(cái)公司的銀行壓降存量理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模等背景下，銀行理財(cái)行業(yè)供給側(cè)改革也有望加速落地。

存款資金流向理財(cái)市場

收益率無疑是投資者考量資金配置方向的重要因素。在存款利率整體調(diào)降的大潮中，即便是以高利息吸引客戶著稱的中小銀行也未能幸免。

日前，在北京地區(qū)部分銀行網(wǎng)點(diǎn)調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，一些客戶在存款到期后，嘗試購買低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

“今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品賣得不錯。存款利率持續(xù)調(diào)降，相比之下，我們近期新發(fā)行的大多數(shù)低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品能做到3%以上的收益率，所以會有些儲戶轉(zhuǎn)向購買銀行理財(cái)產(chǎn)品。”北京地區(qū)某銀行理財(cái)經(jīng)理表示。

海淀區(qū)的白領(lǐng)小李便是其中一位。“以前都是存定期，后來利率下調(diào)，就買結(jié)構(gòu)性存款，但最近有幾次兌付的是最低檔利率，就開始買銀行理財(cái)產(chǎn)品了。我一般買1年期以內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，不會買更長期限的。”他說。

“存款搬家”效應(yīng)下，部分資金流向了收益相對較高的銀行理財(cái)市場，助推銀行理財(cái)規(guī)模增長。多位專家表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品正成為部分儲戶的替代性選項(xiàng)。

“理財(cái)產(chǎn)品投資者與儲戶群體有一定重合，兩者風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對資金流動性和收益率的訴求比較接近。當(dāng)然，存款市場規(guī)模的調(diào)整并非理財(cái)規(guī)模高增的唯一因素。通常在投資渠道有限以及可配置品種稀缺背景下，銀行理財(cái)規(guī)模都會有不錯的表現(xiàn)。”國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤說。

上半年理財(cái)規(guī)模顯著增長

今年以來，銀行理財(cái)規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著增長。據(jù)多家機(jī)構(gòu)測算，截至6月中旬，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模已超29萬億元。6月末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模有所回落，但相較2023年底，規(guī)模增加了逾1.4萬億元。

整體來看，銀行理財(cái)市場在今年呈現(xiàn)“量價(jià)雙優(yōu)”態(tài)勢，理財(cái)資金季節(jié)性效應(yīng)邊際弱化。據(jù)光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰測算，2024年5月全市場理財(cái)規(guī)模較上月增加4000億元至5000億元，相較2022年及2023年的5月不足1000億元的月均增量，繼續(xù)呈現(xiàn)超季節(jié)性增長。

即便6月受到“季末回表”壓力影響，銀行理財(cái)規(guī)模料有所回落，但專家認(rèn)為，今年6月受影響程度相對較小。所謂“季末回表”，即在理財(cái)公司母行季末資產(chǎn)負(fù)債表考核壓力下，理財(cái)產(chǎn)品到期設(shè)置往往與季末時(shí)點(diǎn)重合，歷史上季末月理財(cái)規(guī)模多為環(huán)比下降，這一現(xiàn)象在母行攬儲壓力較大的3月和6月尤其明顯。

據(jù)華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川測算，今年6月理財(cái)規(guī)模縮減0.64萬億元，低于2020年以來同期降幅。從過往數(shù)據(jù)看，2020年至2023年的6月理財(cái)規(guī)模分別下降1.47萬億元、1.4萬億元、0.8萬億元、1.18萬億元。

“今年4月以來，銀行理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)加速上升現(xiàn)象，究其原因，一是一季末過后資金回流理財(cái)；二是禁止手工補(bǔ)息要求下，存款加速流向理財(cái)；三是債牛之下，固收類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較好，吸引資金流入。”華泰證券研究所副所長張繼強(qiáng)分析。

全年理財(cái)規(guī)模料重回高位

展望下半年，專家認(rèn)為，銀行理財(cái)規(guī)模將延續(xù)增長態(tài)勢。在中泰證券研究所所長戴志鋒看來，下半年存款利率有望繼續(xù)下調(diào)，且監(jiān)管叫停手工補(bǔ)息的影響會繼續(xù)發(fā)酵，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍是下階段存款的良好替代品。此外，銀行手續(xù)費(fèi)增長壓力較大，而金融業(yè)增加值核算新增參考手續(xù)費(fèi)，銀行仍會重視銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，旗下理財(cái)公司有望沖量。

然而，銀行理財(cái)規(guī)模增速或放緩，原因在于，隨著債券市場收益率中樞下行至低位，疊加高息存款、信托平滑機(jī)制等配置方式受限，維持3%以上的理財(cái)收益率中樞缺乏有力抓手，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)和實(shí)際收益率將趨于下行。

具體來看，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計(jì)，2024年末理財(cái)規(guī)模將增長至30萬億元。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，銀行理財(cái)公司有在下半年沖量的慣例，其中國有行旗下理財(cái)公司最為明顯。預(yù)計(jì)在國有行帶動下，2024年下半年理財(cái)規(guī)模有望重新站上31萬億元的歷史高位。

除了銀行理財(cái)規(guī)模有望重回高位，在業(yè)內(nèi)人士看來，下半年銀行理財(cái)供給側(cè)改革或加速落地。“截至2023年末，全市場未獲得理財(cái)牌照的商業(yè)銀行有3.4萬億元的理財(cái)規(guī)模敞口。向前看，考慮到銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已有相對充裕的過渡期，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)行業(yè)供給側(cè)改革將迎來加速期。”中金公司研報(bào)如是分析。

日前從業(yè)內(nèi)獲悉，山東、重慶、湖南等省份多家未設(shè)立理財(cái)子公司銀行收到監(jiān)管下發(fā)的通知，要求在2026年底前壓降存量理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模。相較此前關(guān)于壓降理財(cái)規(guī)模的監(jiān)管指導(dǎo)，此次明確了時(shí)間節(jié)點(diǎn)。談及該消息的影響，多位業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)規(guī)模將進(jìn)一步向銀行理財(cái)公司集中，更成熟的銀行理財(cái)公司有望逐步獲取未獲得理財(cái)牌照的中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)市場份額。

31萬億元

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，銀行理財(cái)公司有在下半年沖量的慣例，其中國有行旗下理財(cái)公司最為明顯。預(yù)計(jì)在國有行帶動下，2024年下半年理財(cái)規(guī)模有望重新站上31萬億元的歷史高位。

（來源：中國證券報(bào)）