存量規模重回29萬億元后， 6月份存續銀行理財產品規模下降，環比縮減9000余億元。尤其現金管理型產品存續規模縮減最為明顯。

同時，理財產品收益率進一步下調，6月全市場新發理財產品業績比較基準跌至2.97%。為了提升產品對投資者的吸引力，近來理財機構紛紛宣布限時下調部分產品費率，同時也在積極調整資產配置策略，增加債券型公募基金配置，以穩固產品收益。

業內人士分析認為，未來債券型基金仍將是銀行理財配置的主方向，不過整體業績基準下調趨勢不改，投資者應建立分散投資意識，可以考慮更加多元化的資產配置組合。

理財規模回調

受“季末回表”壓力影響，6月份銀行理財存續規模回調下降。

根據普益標準數據監測顯示，截至6月末，全市場理財規模28.06萬億元，環比縮減9445億元。其中，現金管理型產品存續規模較5月末減少逾8000億元。

華西證券在研報中指出，回顧6月以來理財規模周度變動情況，月初兩周理財規模延續前一月增長態勢，周環比分別為3967億、93億元，第三周隨著季末時點臨近，理財規模開始提前縮減，環比降1086億元。

國聯證券分析認為，從2021年以來的銀行理財存續規模來看，每逢季末月銀行理財規模較前一月均有所縮減，側面體現理財回表現象確實存在，規模整體在5000億元至15000億元之間。今年4月以來，受禁止銀行手工補息監管政策的影響，銀行吸引存款能力有所下降，因此季末流動性指標監管壓力料將加劇。

不過從實際表現來看，與往年相比，今年二季度末理財下降規模有所縮減。華西證券在研報中指出，全月來看，6月理財規模合計下降不及2020年以來同期降幅（2020—2023各年6月理財規模分別下降1.47萬億、1.40萬億、0.80萬億、1.18萬億元）。

從產品結構來看，現金管理類產品規模縮減居首。據普益標準數據顯示，截至6月末，現金管理型、固定收益類、權益類、商品及衍生品類理財產品存續規模環比均有減少，分別減少8004.6億、1468.9億、8.8億、24.8億元。

1個月以內的理財產品存款規模變動尤為明顯。國信證券研報顯示，從不同期限類型的理財產品存續規模來看，截至6月30日，本周1個月以內的理財產品存續規模環比下降3.07%。

整體來看，銀行理財存續規模季節性下降的同時，破凈率也在回升。

從凈值變化來看，國信證券分析指出，截至6月30日，理財公司產品累計凈值為1.038元，環比下降0.13%。從理財公司固收類理財產品凈值變化來看，累計凈值1.041元，環比下降0.01%。截至6月30日，理財公司產品累計凈值破凈率為2.84%，較上一周上升1個百分點。

據普益標準監測數據顯示，2024年6月24日至30日一周，理財公司共有2391款理財產品到期，環比增加275款，占全市場到期理財產品的71.52%。理財公司到期開放式固收類理財產品的平均兌付收益率（年化）為2.84%，環比下跌0.03個百分點，落后其平均業績比較基準0.15個百分點。

新發理財產品業績基準也在下調。根據普益標準數據， 6月全市場新發理財產品業績比較基準2.97%，較5月份的3.06%進一步下降。

在收益下滑壓力下，為吸引投資者，理財機構紛紛開啟新一輪降費促銷。據理財公司官網公告顯示，6月以來至今，10余家理財公司相繼發布公告，調降旗下部分理財產品固定管理費、銷售手續費以及托管費等費用，部分產品費率甚至調降為零。從調整的產品來看，本輪費率優惠主要以固定收益類和現金管理類理財產品為主。

普益標準分析認為，銀行理財行業近期展開新一輪費率優惠戰，目的在于應對收益下滑的壓力，提高產品吸引力。這反映出理財市場競爭的加劇，同時也體現了金融機構在市場低迷時期對投資者利益的考慮，此舉有助于在收益下滑時傳達與客戶共度難關的信號，短期內能提升產品吸引力。

然而，在普益標準分析看來，降費率也是一把雙刃劍，長期來看可能壓縮利潤空間，不利于公司的可持續經營。理財公司需要提升產品管理能力，通過優質業績和價值創造，而非單純依賴價格戰，以建立穩定的客戶基礎。

公募基金重回配置熱點

不過，為了穩固理財產品整體收益表現，金融機構也在積極調整配置策略。

易觀千帆理財咨詢專家王璽指出，當前理財產品“資產荒”加劇，傳統高收益資產減少，理財產品預期收益率降低，產品對客戶吸引力下降，理財公司急需拓新探索。

“公募基金降費調整，交易成本大幅下降。在此背景下，銀行理財增配公募基金有利于豐富和優化自身資產配置。”王璽認為。

王璽強調，對于銀行理財來說，兼顧低風險、高收益的“優質”資產缺失，同時監管叫停手工補息，導致“資產荒”壓力加大，促使銀行理財更加積極配置流動性強、透明規范、品類豐富的公募基金產品。

從資產配置來看，今年以來銀行理財產品對公募基金配置力度持續增強。普益標準研究員屈穎表示，在經歷了2023年四季度的減配后，銀行理財在今年一季度開始明顯增配公募基金。“這一變化表明，隨著市場環境的變化和銀行理財投資策略的調整，公募基金重新成為銀行理財配置的重要方向。”

屈穎認為，在基金類型的選擇上，銀行理財顯示出更為靈活和精細化的策略。在屈穎看來，靈活配置混合型基金的規模較為穩定，而指數基金等其他類型的規模則出現縮減。這一調整表明，銀行理財在資產配置上較注重風險控制和收益平衡。

從投資性質來看，債券型基金越來越受銀行理財產品青睞。盈米基金研究員李兆霆指出，從當前來看，監管叫停了手工補息導致銀行理財持有的存款類資產利率下降，銀行理財有可能將減配存款類資產的資金，轉投到固收類基金上。“相比股票型基金，債券型基金風險相對更低，收益也更加穩定。”

在王璽看來，與其他公募基金相比，債券型基金收益相對穩定，與大多銀行理財客戶偏好低風險產品的特點更加匹配，是其重要特色優勢。

王璽進一步指出，當前債券型基金因其具有低風險、低波動、高流動性的特點更受理財資金的青睞，尤其是中短債基金是目前銀行理財主流配置方向。

屈穎也強調，中長債基金和短債基金成為理財資金增配的重要方向：這一選擇主要基于這兩類基金相對較低的風險水平和較好的流動性，有助于銀行理財在保障資金安全的同時，實現穩健的投資回報。

從市場表現來看，債券型基金凈值上市趨勢明顯。國信證券在研報中分析指出，截至6月30日，全市場債券型基金資產凈值為9.68萬億元，環比上升0.22%，其中中長期純債型基金環比上升0.15%。

王璽認為，未來，債券型基金仍將是銀行理財配置的主方向，同時，理財公司或將適當配置長期績優的權益類、可轉債、可交換債類等公募基金，促產品收益競爭力提升。

李兆霆也表示，對于理財產品而言，公募基金降費意味著更低的管理費與托管費，減少了投資時的運作成本，間接提升投資回報；不過在面臨行業洗牌的過程中可能會剔除掉一些低效益、不具備競爭力的基金機構，銀行理財需要更規范地進行投資。

此外，李兆霆還透露，2022年以來銀行理財在減配股混基金，增配一些另類投資或者QDII基金。從銀行理財持倉產品分析來看，持倉比較大的滬深300指數規模有所下降，黃金商品指數產品規模則有所提升。

從個人投資者角度來看，盡管理財機構通過各種策略調整穩固收益，但理財產品收益下滑趨勢依然突出，這也使得投資者多元化配置的需求愈加強烈。

李兆霆指出，隨著取消手工補息、資管新規等一系列政策落地后，市場利率中樞下移已成趨勢，投資者可能會考慮更多元化的配置組合，比如跨境理財、風險等級更高的權益產品等。

王璽也表示，在注重長期穩健收益的前提下，投資者也愈發注重多元化資產配置，并逐漸將含權的理財產品作為增厚產品收益的重要資產組成。

李兆霆還指出，未來理財可以關注指數化、低費率化以及投顧化三個方面的趨勢，發揮被動投資的工具屬性、更關注投資人持有體驗感，靈活滿足不同投資對象。

（來源：中國經營報）