廣期所碳酸鋰期貨自2023年7月21日上市以來，運(yùn)行至今已滿一年。據(jù)了解，過去一年，碳酸鋰期現(xiàn)價(jià)格緊密聯(lián)動，碳酸鋰期貨價(jià)格已逐漸成為碳酸鋰現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)參考。與此同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)培育的深入推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的意愿和能力較上市初期均有了顯著提升，企業(yè)通過套期保值、基差貿(mào)易、場外期權(quán)、套利交易等方式直接或間接參與碳酸鋰期貨市場，期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到有效發(fā)揮。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮

碳酸鋰期貨上市以來，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)，已成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)在現(xiàn)貨貿(mào)易中的定價(jià)“風(fēng)向標(biāo)”。

“從去年7月底開始，我們就開始密切關(guān)注碳酸鋰期貨的價(jià)格，尤其是今年一季度以來，碳酸鋰期現(xiàn)價(jià)格逐步趨合，身邊很多礦企已經(jīng)按照碳酸鋰期貨價(jià)格減去加工費(fèi)的形式來測算鋰礦應(yīng)該賣什么價(jià)格了。”一位長期從事鋰礦貿(mào)易的貿(mào)易商表示，隨著碳酸鋰期貨逐漸被產(chǎn)業(yè)企業(yè)認(rèn)可，當(dāng)前越來越多的境內(nèi)外礦主將廣期所的碳酸鋰期貨價(jià)格作為開展現(xiàn)貨交易的重要參考。

據(jù)了解，碳酸鋰貿(mào)易以散單為主，松散型貿(mào)易占比70%—80%，價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)較大。此前，由于鋰鹽市場的報(bào)價(jià)不夠透明，企業(yè)只能參考現(xiàn)貨網(wǎng)站和專業(yè)機(jī)構(gòu)等綜合性平臺的報(bào)價(jià)來觀察價(jià)格走勢。但各個(gè)機(jī)構(gòu)的價(jià)格采集來源和統(tǒng)計(jì)方法不同，價(jià)格缺乏公允性和時(shí)效性。“一些平臺的報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)甚至只是參考貿(mào)易量在幾萬噸的小貿(mào)易商報(bào)價(jià)，根本代表不了那些有幾百萬噸甚至幾千萬噸貿(mào)易量的企業(yè)。”上述貿(mào)易商坦言。

碳酸鋰期貨上市后，吸引產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)及多種類型投資者參與期貨交易，將市場信息和對價(jià)格的判斷通過交易實(shí)時(shí)反映在期貨價(jià)格中，形成了客觀、透明、連續(xù)的價(jià)格。據(jù)觀察，碳酸鋰期貨上市以來，期現(xiàn)貨價(jià)格走勢基本一致，基差從上市初期的約67300元/噸縮窄至最小0元/噸，已完成交割的7個(gè)合約均實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸，期貨價(jià)格較好地反映了現(xiàn)貨市場供需格局及預(yù)期。據(jù)了解，碳酸鋰期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性持續(xù)維持在0.98，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮。

某新能源材料企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，碳酸鋰期貨上市后，企業(yè)能夠更加清晰、公開、透明地了解碳酸鋰價(jià)格，從而更好地控制自身的生產(chǎn)節(jié)奏。“期貨市場提供了收集現(xiàn)貨市場信息的平臺，反映的是整個(gè)現(xiàn)貨市場而非單個(gè)企業(yè)的變化。隨著碳酸鋰期貨交易量的增加，價(jià)格會更加公開透明，我們可以根據(jù)期貨市場的價(jià)格走勢研判現(xiàn)貨的供需變化等，制定公司的生產(chǎn)策略。”該負(fù)責(zé)人表示。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度穩(wěn)步提升

上市一年以來，碳酸鋰期貨的市場規(guī)模逐步增長，市場深度初步滿足了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

據(jù)廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，截至2024年7月19日，碳酸鋰期貨和期權(quán)累計(jì)成交量7492.54萬手，累計(jì)成交額73983.84億元；日均成交量30.99萬手，日均持倉量34.58萬手。從月度成交持倉規(guī)模來看，2024年7月碳酸鋰期貨和期權(quán)日均成交和日均持倉，分別較2023年7月增長302.06%和2635.68%，期貨持倉規(guī)模占現(xiàn)貨規(guī)模的約57%。

隨著持倉量和成交量穩(wěn)步增加，碳酸鋰期貨市場已具備服務(wù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對沖所需的流動性，也為產(chǎn)業(yè)鏈帶來了全新的交易模式。

自2023年以來，碳酸鋰現(xiàn)貨市場進(jìn)入供強(qiáng)需弱格局。今年上半年，供需壓力進(jìn)一步加劇，市場庫存居高不下。在碳酸鋰價(jià)格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢的背景下，上游鋰鹽廠面臨庫存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。碳酸鋰期貨為企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，對市場風(fēng)險(xiǎn)具有一定的化解作用。

例如，今年2月下旬，碳酸鋰價(jià)格處于低位，現(xiàn)貨市場低迷。上游某鋰鹽廠研判目前低位區(qū)間不可長期維持，又因經(jīng)營需要，存在降低庫存、維持銷量、回籠資金的需求。2月20日，期貨價(jià)格為95000元/噸，市場基差為-2000元/噸，該鋰鹽廠與廈門象嶼新能源有限公司（下稱象嶼新能源）簽訂基差-2000元/噸的銷售合同，點(diǎn)價(jià)期一個(gè)月，約定該鋰鹽廠以暫定價(jià)將一定數(shù)量的碳酸鋰現(xiàn)貨銷售給象嶼新能源。3月4日，碳酸鋰期貨價(jià)格上漲至120000元/噸上方，通過“期貨+基差”的后點(diǎn)價(jià)模式，該鋰鹽廠選擇在124000元/噸進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，最終以122000元/噸的高價(jià)實(shí)現(xiàn)銷售。通過與象嶼新能源進(jìn)行基差交易合作，該鋰鹽廠達(dá)到了提前鎖定庫存銷售和穩(wěn)定生產(chǎn)的目的，并且通過后點(diǎn)價(jià)的方式實(shí)現(xiàn)了比初期直接銷售現(xiàn)貨更高的盈利。

據(jù)了解，象嶼新能源是象嶼集團(tuán)下屬的大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)，2023年碳酸鋰經(jīng)營量位居全國前五。在碳酸鋰價(jià)格波動期間，象嶼新能源仍能有較為穩(wěn)定的經(jīng)營量和業(yè)績表現(xiàn)，這與碳酸鋰期貨市場的存在有很大關(guān)系。

“碳酸鋰期貨使產(chǎn)業(yè)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)模式、定價(jià)機(jī)制等方面能有更加多樣化的選擇，有力推動了整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。”象嶼新能源總經(jīng)理助理陳駿逸表示，碳酸鋰“期貨+基差”的定價(jià)模式，順應(yīng)了碳酸鋰行業(yè)供需格局的重大變化，因此被越來越多地應(yīng)用在碳酸鋰現(xiàn)貨貿(mào)易中。

從廣期所了解到，當(dāng)前碳酸鋰期貨市場的產(chǎn)業(yè)客戶參與度穩(wěn)步提升，參與者結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。截至2024年7月19日，碳酸鋰期貨產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)超1.59萬戶，一般法人客戶碳酸鋰期貨日均持倉占比達(dá)32.5%。整體來看，龍頭企業(yè)期貨市場參與度超50%，產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量及市場參與水平仍在穩(wěn)步提升。上市公司方面，2023年至今，共有56家A股上市公司發(fā)布明確開展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告。

廣期所多措并舉持續(xù)提升市場服務(wù)

碳酸鋰期貨市場的穩(wěn)健運(yùn)行，離不開廣期所過去一年在市場培育上作出的努力。

據(jù)了解，碳酸鋰期貨上市以來，廣期所聯(lián)合青海、江西、四川等產(chǎn)業(yè)集中地組織十余場碳酸鋰產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)，覆蓋重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，超過1300人次參與。2023年7月以來，廣期所積極聯(lián)合和支持期貨公司開展了超過280場碳酸鋰期貨市場培育活動，累計(jì)超過6.5萬人次參加，活動輻射江西、廣東、上海、浙江等20個(gè)省級行政區(qū)，使得產(chǎn)業(yè)企業(yè)認(rèn)識和利用期貨市場的水平和能力得到極大提升。

為了提升市場服務(wù)能力，廣期所高頻率組織期貨人員培訓(xùn)，在品種上市前即在北京、上海、廣州、深圳、成都等地舉辦了5期碳酸鋰期貨上市培訓(xùn)，覆蓋全國主要地區(qū)期貨公司總部和經(jīng)營機(jī)構(gòu)，近千人參加。依托“新能源·向未來”市場培訓(xùn)品牌，2023年7月以來，廣期所共組織16期品種視頻培訓(xùn)，6.6萬人次參與。此外，廣期所還支持期貨公司研究員、產(chǎn)業(yè)服務(wù)人員多次赴江西、四川等重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)開展調(diào)研，熟悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)管理訴求。

為切實(shí)降低實(shí)體企業(yè)參與期貨市場成本，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率，廣期所相繼推出減免交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉單相關(guān)業(yè)務(wù)及套期保值手續(xù)費(fèi)措施。據(jù)了解，自碳酸鋰期貨上市以來，交割、倉單轉(zhuǎn)讓、倉單充抵、期轉(zhuǎn)現(xiàn)及套期保值手續(xù)費(fèi)減免超1400萬元。

展望未來，廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將持續(xù)提升碳酸鋰期貨市場服務(wù)能力。一是積極開展產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)活動，把期貨市場風(fēng)險(xiǎn)和作用講深講透，讓企業(yè)“一看二試三參與”，有序利用期貨市場管理風(fēng)險(xiǎn)。二是持續(xù)做好碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的跟蹤研究，緊跟現(xiàn)貨市場的發(fā)展，不斷評估合約規(guī)則的科學(xué)性，持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則，更好服務(wù)實(shí)體企業(yè)的需求。三是進(jìn)一步豐富和完善鋰電產(chǎn)業(yè)原料品種體系，繼續(xù)加快氫氧化鋰等鋰電相關(guān)品種的研發(fā)工作，為我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全保駕護(hù)航。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）