時隔7年，期貨行業適當性管理自律規則迎來修訂。7月15日，中期協發布《期貨經營機構交易者適當性管理實施細則》（下稱適當性自律新規），自發布之日起施行。

據了解，期貨和衍生品法于2022年8月1日起正式實施，首次從法律層面對期貨交易者適當性管理制度做出規范。業內人士認為，在本次中期協對適當性自律管理規則修訂后，由法律、部門規章、自律性規范文件組成的期貨市場多層次交易者適當性管理制度體系得到了進一步完善，有利于從源頭上深化交易者風險教育，培育更成熟的期貨交易者隊伍。

自2017年發布的《期貨經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》（下稱《指引》）實施以來，期貨公司積極響應，高度重視適當性管理工作，不斷健全相關管理制度，完善交易者風險承受能力評估體系，將適當性管理要求融入日常業務辦理流程，為保護期貨交易者權益營造了良好的環境。

連接交易者和期貨市場橋梁的期貨經營機構，適當性自律新規中的兩個“明確”十分值得注意，一是明確經營機構每年抽取不低于10%的比例進行適當性回訪；二是明確交易者“低買高”的禁止情形。這為期貨公司進行交易者適當性管理提出了新的要求，必須持續優化服務。

不少公司回訪比例待提升

為統一、規范經營機構的回訪安排，使證券期貨的適當性回訪要求一致，適當性自律新規明確提出，經營機構應當建立健全回訪制度，由從事銷售推介業務以外的人員，以電話、電郵、信函、短信等適當方式，每年抽取不低于上一年度末購買產品或接受服務的交易者總數（不含休眠賬戶及中止交易賬戶交易者）的10%進行適當性回訪。

通過調查發現，在受訪的期貨公司中，不少公司已設立了回訪比例，但與最新規定的最低10%的回訪比例相比，仍有一定差距。有一些公司因客戶規模較小，每年回訪抽取比例會有所變化，但也尚未達到10%的比例。還有一些公司表示此前的回訪工作已達到本次新規的要求。

“在適當性自律新規發布前，我們公司每年都會從完成適當性評估的客戶中抽取約3%的客戶進行適當性回訪。”方正中期期貨首席風險官田冰表示，本次新規發布實施后，公司已啟動適當性管理規則修訂工作，根據新規要求調整公司內部控制管理要求，并就適當性回訪工作的落實方案進行專題研討。考慮到新規所規定的以活躍狀態且完成適當性評估的經紀業務客戶（剔除休眠及關閉開倉權限客戶）為基數，公司后續將把成功回訪數量提升至基數的10%。

中糧期貨總經理助理王琳也表示，往年中糧期貨每年客戶回訪比例約為5%，后續將根據適當性自律新規提升至相應的回訪比例。

一德期貨首席風險官張凡表示，過去，一德期貨已設立了較高的回訪比例，確保能夠及時、準確地了解客戶的需求和風險承受能力。其中，回訪不僅限于電話溝通，還包括線上問卷、面對面交流等多種形式，力求多角度、全方位地了解客戶情況。

“之前，公司的回訪比例會根據每年公司適當性工作開展的情況不同而有所變化。對比來看，適當性自律新規的要求更高一些。自其發布后，我們立即組織相關部門進行了學習。”國都期貨首席風險官張瑩表示，后續公司將根據新的修訂內容快速啟動公司內部相關制度、流程的修訂落實工作，提高回訪標準。

不過，也有先前就符合適當性自律新規要求的。浙江一家期貨公司相關負責人表示，公司此前客戶回訪工作已達到中期協新規定的10%的比例。

對于適當性自律新規明確交易者低買高的禁止情形，受訪期貨公司皆表示，一直以來，在實際操作中是嚴禁這一情形并嚴格執行的，并未出現過“低買高”的行為。

張凡表示，一德期貨一直秉持審慎原則，嚴格把關，至今未發現“低買高”類的違規操作。在適當性自律新規指引下，公司也將進一步細化回訪流程，確保每個環節都能精準觸達交易者。

王琳也表示，自2017年以來，中糧期貨資管客戶未出現過低買高的行為。

“有的普通投資者可能會對產品風險理解不充分，因此公司在期貨經紀業務實踐中一直不允許客戶‘低買高’。在資管業務方面，《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》（下稱“《辦法》”）明確了產品等級匹配，公司也一直明確禁止投資者‘低買高’。”田冰表示，在私募資管業務禁止“低買高”方面，后續公司將維持原有做法。

持續優化適當性管理

據了解，在本次適當性自律新規修訂前，2017年7月1日實施的《指引》，以及2022年8月1日實施的《期貨和衍生品法》，對適當性義務的內容、法律責任等方面做出了規定，為期貨公司開展適當性管理工作提供了法律依據。近年來，隨著期貨行業交易者適當性管理制度體系逐步完善，期貨公司也在不斷提升適當性管理工作效率，努力為期貨交易者進入市場筑牢“第一道屏障”。

“中糧期貨非常注重交易者適當性管理和交易者合法權益保護工作。一直嚴格按照《指引》要求持續開展交易者適當性管理工作，通過加強客戶回訪、積極進行交易者宣傳教育和妥善處理交易者訴求等方式，幫助客戶提高金融安全意識，助其依法維護自身權益，全力保護交易者合法權益。”王琳表示，比如期貨交易所上市新品種時，公司會及時制作和發布關于新品種的宣傳海報，并同步進行適當性規則的業務介紹，通過頻繁地對重點客戶、新開立客戶回訪，加強風險提示，幫助交易者提高對期貨交易的認識。

王琳表示，后續，中糧期貨也將堅持與時俱進的原則，深入學習領會適當性自律新規的精神和細節要求，嚴格保證自身的業務規范性，有效規劃和組織新老員工熟練掌握各交易品種細則、適當性要求和業務風險特征，持續提高員工職業素養和服務客戶的能力。

田冰表示，2017年以來，方正中期期貨高度重視投資者適當性管理工作，建立了事前、事中、事后相結合的全鏈條管理機制，包括建立健全適當性管理制度及相關實施細則，按照《指引》要求外規內化，將適當性管理要求融入日常業務辦理流程。同時，各業務條線也嚴格按照外部法規與內控制度，嚴格執行適當性管理要求，并由稽核監察部門對適當性工作開展情況進行監督檢查，每半年組織開展一次適當性自查，持續完善公司適當性管理工作。

張凡也表示，一德期貨深知適當性管理工作對保護交易者合法權益、維護市場穩定的重要性。自2017年《指引》發布以來，公司積極落實，始終將適當性管理作為核心業務之一。自《期貨和衍生品法》實施，公司又進一步加強了適當性管理工作的執行力度，建立了完善的交易者風險承受能力評估體系，對每一位交易者進行全面的風險評估，以確保交易者能夠充分了解產品風險，理性地參與市場交易。

“此外，我們還不斷加強與交易者的溝通交流，積極解答交易者疑問，提供個性化服務，幫助交易者更好地理解市場動態和產品特性。”張凡說。

張瑩也表示，自《指引》發布以來，國都期貨一直嚴格執行文件要求，對新增客戶開展適當性評估工作，本著對交易者負責的態度，以風險為本的原則，著重對包括老齡客戶、身份信息不完善等存量客戶主動聯系，并進行適當性評估與管理工作，持續加大交易者合法權益的保護力度。

以自律促規范，以規范促發展

上述受訪人士表示，作為交易者保護的基礎性制度，適當性管理制度是期貨市場健康發展的基石，身兼期貨市場“守護者”、“維護者”、“教育者”三個角色，能夠提高期貨市場運行質量和效率，促進期貨市場健康發展。與此同時，在期貨經營機構履行適當性義務的過程中，也能夠提高交易者對期貨市場風險的理解和識別能力，從而保護交易者合法權益。

談及適當性自律新規對行業發展的影響，田冰認為，其進一步提高了期貨行業適當性管理要求。此前，行業在適當性回訪比例方面沒有統一標準，各個期貨經營機構做法不盡相同。現階段，適當性自律新規明確了回訪比例和具體的計算方法，有助于期貨公司提升適當性回訪工作的質量。在私募資管業務禁止“低買高”方面，本次新規與《辦法》的監管要求保持一致，避免了與上位法間的適用沖突。

張瑩表示，適當性自律新規明確提出最低回訪比例。對經營機構而言，為其開展適當性回訪工作提供了統一標準，可以進一步增進交易者對適當性工作的理解，以及滿足交易者對公平性的合理需要。

“適當性自律新規的兩個‘明確’猶如雙槳驅動，不僅將強化行業原有的適當性管理工作，更為行業指明了未來的工作方向。”張凡表示，對于期貨公司，本次新規如同一把標尺，能夠精準衡量期貨公司展業是否規范，無疑將推動行業向更加規范化、專業化、精細化的方向發展。

王琳認為，適當性自律新規提高了期貨公司的回訪比例，雖然會增加一些工作量，但對于期貨公司日常經營管理，以及行業穩健發展都具有長遠意義。

王琳進一步稱，適當性自律新規將為行業帶來三個積極影響：首先，新規統一要求規范，便于期貨公司按照要求規范執行，有利于行業的規范發展、市場秩序的維護、期貨公司的良性競爭；其次，開展客戶回訪有助于期貨公司更加了解客戶情況，包括需求、對產品或服務的感受和建議等等，有助于提高客戶滿意度，加強期貨公司與客戶的黏度，以及推動期貨公司規范經營，提高員工執業水平；最后，新規明確交易者“低買高”的禁止情形，這要求期貨公司在為客戶提供服務和產品時，必須明確告知哪些行為是被禁止的，以防止客戶因誤解或忽視相關規定而陷入風險，進而產生投訴、糾紛。這一規定有助于規范期貨公司的業務操作，提高服務品質和客戶滿意度，同時也有利于維護市場的公平和秩序。

此外，在調查中也發現了些許行業困惑，比如適當性自律新規提出每年抽取的客戶范圍是指“上一年度末購買產品或接受服務的交易者總數（不含休眠賬戶及中止交易賬戶交易者）”。業內人士表示，在具體執行過程中，關于基數的統計口徑方面，是否要剔除未辦理過適當性評估的存量客戶數量、回訪不成功的客戶數量，以及對回訪結果的不同而應采取何種管理措施，等等。對此，據了解，目前各個公司有著不同的解讀，也期待行業協會對適當性自律新規給予進一步的解讀和指導，避免出現具體執行過程中的隨意性，從而提高制度的執行效率。

（來源：期貨日報網）