為保障國家糧食安全與化肥市場穩定，鄭商所推出“商儲無憂”項目，試點項目經過四年的持續運行，取得了顯著成效。該項目通過創新機制，將國家化肥儲備工作與期貨市場交割機制緊密結合，有效降低企業的承儲風險，提升市場穩定性，為我國化肥行業的健康發展注入新活力，同時得到化肥相關企業的廣泛認可。許多參與的企業表示，“商儲無憂”項目不僅幫助他們實現了穩健經營，還促進了企業的長期發展。

聚焦化肥承儲企業風險管理實踐

據了解，鄭商所“商儲無憂”項目已連續開展四年，在眾多連續參與的企業中，中農集團控股股份有限公司（簡稱中農控股）和河南萬莊化肥交易市場有限公司（簡稱河南萬莊）等企業的參與規模、參與效果較為突出，不僅完成了國家化肥儲備任務，還借助期貨市場進行風險管理，實現了經濟效益和社會效益的雙贏。

“中農控股作為中華全國供銷合作總社下屬大型骨干企業和中國農業生產資料集團有限公司的控股子公司，自成立以來，就全面承接了中農集團的國家化肥商業儲備任務（含春耕肥儲備、鉀肥儲備和救災肥儲備），是國家化肥流通主渠道。作為承儲任務量最大的執行單位，自身面臨較大的市場風險，通過套期保值業務降低價格風險的意愿較強。鄭商所的‘商儲無憂’項目進一步降低了承儲企業套保交易成本及倉單相關物流成本。同時，我們也愿意與鄭商所一道，探討期貨市場如何服務國家化肥商業儲備，這就是我們參與‘商儲無憂’項目的初衷。”中農控股原料肥事業部期貨業務部負責人李響表示。

事實上，受國際形勢、原材料價格等因素的影響，化肥價格也存在較大的波動風險，而化肥價格的變化將直接影響農民的生產成本和經濟效益。河南萬莊副總經理楚可為表示，河南萬莊作為在農資化肥行業深耕多年的企業，深知化肥價格的市場波動對化肥產業鏈及供應鏈上下游企業的影響，以及對糧食安全所產生的潛在威脅。河南萬莊本著“為了農資產業健康發展、高效服務化肥產業鏈供應鏈、保障國家糧食生產安全”的企業責任，參與“商儲無憂”項目的規模逐年擴大，促進尿素價格穩定，推動化肥產業鏈供應鏈健康高效運轉。

“中農控股從最初的單一承儲單元僅局限在某一個交割倉庫，到現在的多家承儲單元涉及所有交割倉庫，加之近兩年鄭商所擴展尿素交割區域，項目惠及我們的儲備尿素由5萬噸增長至目前的35萬噸。可以說，參與規模逐年擴大的背后是鄭商所與承儲企業的互相支持與成長。”李響說。

李響介紹，首次參與時，每家承儲企業僅在河南、河北、山東、安徽四個省份中某一家交割倉庫作為試點，要綜合考量內部各承儲單元的申報意見。2022—2023年度，在上述四省外，交割區域增加了湖北與江蘇。而本年度項目持續擴大規模，符合國家要求的全國承儲企業均可申請參與。由于中農集團承儲量較大，內部具備獨立法人資質的承儲單元都可以以自己名義報名“商儲無憂”項目，這就大大提高了參與度。“只要是符合要求的承儲單位，我們都會積極參與該項目。未來，隨著交割區域進一步擴充到東北等地，相信我們更多的承儲單元將參與進來。”李響說。

從參與規模來看，楚可為介紹，2022—2023年度，“商儲無憂”項目中，河南萬莊累計注冊倉單折合現貨量6200噸，占當期儲備量的60%以上；2023—2024年度，河南萬莊累計注冊倉單折合現貨量14460噸，現貨累計入庫數量18910噸，項目儲備量占當期儲備總量的76%左右。本年度的企業參與度較往年同期有極大提升。

“自2019年8月尿素期貨在鄭商所成功上市以來，其價格發現功能對產業鏈上中下游都產生了極大的影響。其中，對我們化肥流通及承儲企業而言，業務模式實現了從以往傳統的尿素流通、儲備到利用尿素期貨進行套期保值以及開展期現業務的轉變，推動了倉儲模式的創新與發展，同時也符合大力發展新質生產力背景下對產業創新的新要求。”楚可為表示。

推動化肥產業與期貨深度融合

隨著“商儲無憂”項目的持續推廣與影響力的不斷擴大，越來越多的化肥企業參與其中，項目規模不斷擴容。云南云天化股份有限公司（簡稱云南云天化）為對沖承儲化肥現貨價格下跌風險，在本年度首次參與鄭商所“商儲無憂”項目。

“云南云天化作為重點化肥生產和承儲企業，以保障化肥供應和完成承儲任務為使命。公司在完成化肥承儲任務過程中，面臨儲備化肥價格下跌的風險。”云南云天化套期保值主管宗成光表示，鄭商所“商儲無憂”項目鼓勵參與國家商業儲備項目的企業開展期貨套期保值業務，并提供費用補貼、創新模式引進等服務。一方面，保障了春耕用肥供應，穩定了農業種植成本；另一方面，解決了承儲企業化肥儲備周期長、數量大，以及到期出庫銷售價格可能下跌而面臨巨大虧損的“痛點”，幫助承儲企業進行庫存管理，提高綜合競爭力。

宗成光介紹，云南云天化在參與“商儲無憂”項目后，以所承儲化肥現貨為套保對象（其中尿素獨立中標12萬噸），優化了尿素現貨出庫節奏，同時進行尿素期貨賣出套保，有效鎖定了部分尿素現貨的銷售價格，對沖尿素現貨庫存貶值約200萬元，降低了儲備成本，平滑了公司尿素的營收和利潤曲線。

事實上，云南云天化與尿素期貨的淵源要追溯到尿素期貨上市首日。“我們參與了2019年8月9日尿素期貨上市首日的第一筆集合競價交易。為更好地參與期貨市場，公司建立了合規、嚴謹、完善的期貨套期保值業務管理體系，并配備了專業化的期貨套期保值業務團隊，持續探索、優化期貨套期保值業務模式，熟悉尿素期貨市場并熟練運用尿素期貨工具。”宗成光說。

雖然“商儲無憂”項目是針對特定承儲企業的風險管理實踐，但其間接效應卻更為深遠，即促進了化肥行業對期貨市場認知的提升。這對推動化肥市場與金融市場的深度融合、進一步提升行業的競爭力具有重要作用。

在李響看來，“商儲無憂”項目以精準的切入點，聚焦國家化肥商業儲備機制的優化。在眾多國家儲備的大宗商品中，唯獨化肥儲備的價格風險由承儲企業獨自承擔，這促使承儲企業尋求風險管理的解決方案，從而激發了對套期保值的內在動力。基于此，承儲企業對期貨工具的認知與運用正經歷著由淺入深的過程，而“商儲無憂”項目無疑在這個過程中起到了積極的助推作用，通過這個項目，承儲企業有機會更多了解期貨市場。

“糧食是‘壓艙石’。作為糧食的‘糧食’，化肥穩則農資穩，農資穩則糧食穩。近幾年國內外環境復雜多變，局部極端天氣多發，在這種情形下，國家化肥儲備削峰填谷的調控作用凸顯無疑。國家化肥商業儲備政策的實施為國家糧食安全戰略和鄉村振興戰略的推進提供了有力保障。”楚可為說，化肥產業鏈企業應積極利用“商儲無憂”項目優勢，有效規避承儲貨物貶值風險，還可以利用尿素期貨市場開展基差點價、期現貿易，助力企業穩健經營。

“未來，我們會繼續參與‘商儲無憂’項目，合理使用尿素期貨工具，有效對沖承儲化肥的現貨庫存貶值風險，為國家糧食安全貢獻應有之力。”宗成光說。

（來源：期貨日報網）