北京時間8月1日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲連續(xù)第八次維持利率不變。值得注意的是，美聯(lián)儲表示，如果抗擊通脹繼續(xù)取得想要的進展，可能會在今年9月會議上宣布降息。

機構(gòu)人士稱，美聯(lián)儲在今年9月開啟降息周期幾成定局，年內(nèi)大概率降息兩次。對于大類資產(chǎn)配置，機構(gòu)人士認為“降息交易”主線短期有支撐，但需要警惕市場預(yù)期的美聯(lián)儲降息節(jié)奏和強度與實際情況之間的“預(yù)期差”。

美聯(lián)儲表態(tài)中性偏“鴿”

北京時間8月1日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲連續(xù)第八次維持利率不變。

由于通脹下降速度不如預(yù)期，美聯(lián)儲自去年7月底以來一直將利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，這是23年來最高水平。

值得一提的是，在本次利率決議聲明中，美聯(lián)儲對于未來貨幣政策的態(tài)度中性偏“鴿”。

美聯(lián)儲表示，通脹在過去一年有所緩解，但仍處于相對較高的水平。近幾個月來，在實現(xiàn)2%通脹目標方面取得了“一些進一步進展”。而在6月會議的聲明中，美聯(lián)儲的措辭是在抗擊通脹方面取得“溫和的進一步進展”。美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后舉行的新聞發(fā)布會上被問及9月降息是否是合理預(yù)期時表示，尚未做出任何決定，根據(jù)美聯(lián)儲決策機構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會的整體看法，美國經(jīng)濟正逐漸接近降息的適當時機。

鮑威爾表示，最近的通脹數(shù)據(jù)增強了美聯(lián)儲對抗通脹的信心。他表示，降息的時機正在臨近，“如果得到我們所期望的數(shù)據(jù)，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”。

機構(gòu)預(yù)計年內(nèi)降息兩次

在機構(gòu)人士看來，美聯(lián)儲在今年9月開啟降息周期幾成定局。就全年而言，多數(shù)機構(gòu)認為，預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息仍過于樂觀，兩次降息更為合適。

“美聯(lián)儲在此次會議釋放的兩大信號都支持9月出現(xiàn)首次降息。”中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長章俊表示，首先，會議聲明方面，美聯(lián)儲承認美國二季度通脹進一步下行而勞動市場弱化的情況，并著重強調(diào)比起此前偏重通脹的框架，現(xiàn)在關(guān)注“雙重使命的兩端”，即通脹回落背景下勞動市場的弱化將為9月和年內(nèi)更多的降息打開大門。其次，盡管鮑威爾在發(fā)布會中沒有承認美聯(lián)儲已經(jīng)對9月降息進行討論，但他表示“如果得到我們所期望的數(shù)據(jù)，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”，此表述已經(jīng)接近作為美聯(lián)儲主席的鮑威爾可以“暗示”9月出現(xiàn)首次降息的極限。

中信證券海外研究首席分析師崔嶸認為，鮑威爾本次發(fā)言的核心詞是“整體”“正常化”和“平衡”，預(yù)計美聯(lián)儲9月降息是大概率事件。在本次會議提及9月可能降息之后，預(yù)計鮑威爾在8月舉辦的全球央行年會（杰克遜霍爾會議）上將對降息作出進一步指引。

對于美聯(lián)儲年內(nèi)降息的次數(shù)，章俊判斷，美聯(lián)儲在今年進行兩次以上降息的緊迫性不高，如果過多降息反而可能再次推升通脹水平。所以，目前市場三次降息預(yù)期依然過度樂觀，兩次降息更為合適。

國泰君安宏觀聯(lián)席首席分析師汪浩也表示，美聯(lián)儲大概率9月開啟降息，屬于預(yù)防式降息，預(yù)計整體節(jié)奏會很緩慢，全年降息兩次左右。

短期“降息交易”主線有支撐

美聯(lián)儲9月啟動降息的預(yù)期背景下，機構(gòu)人士認為，短期看，海外金融市場“降息交易”主線仍有支撐。

章俊表示，鑒于美國三季度通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)或進一步小幅弱化，消費和投資仍將使美國經(jīng)濟軟著陸，“降息交易”依然是主線。10年期美債收益率和美元指數(shù)短期仍有進一步降低的空間，但美債收益率的合理中樞短期不應(yīng)大幅低于4.0%。美股年內(nèi)有支撐，亦不具備長期下跌的基礎(chǔ)。

值得注意的是，不少機構(gòu)人士表示，在研究大類資產(chǎn)配置時，需警惕市場預(yù)期的美聯(lián)儲降息節(jié)奏和強度與實際情況之間的“預(yù)期差”。

“需要強調(diào)的是，當前市場已經(jīng)很大程度上計價了年內(nèi)降息3次的預(yù)期，若最終美聯(lián)儲實際降息情況不及預(yù)期，則將導(dǎo)致資產(chǎn)價格出現(xiàn)反向修正，需警惕這一風(fēng)險。”國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園說。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，美債利率和美元指數(shù)有望維持韌性，美股調(diào)整有望告一段落。再往后，“我們?nèi)匀惶崾久缆?lián)儲9月降息后暫停降息的風(fēng)險”。

（來源：中國證券報）