8月3日，由期貨日報、新紀元期貨、浙商期貨聯合主辦，牛資管協辦的以“資管新環境 機構新機遇”為主題的2024CTA基金發展會議在徐州舉辦。在“對話新環境下的主觀私募和量化私募”圓桌討論環節，與會嘉賓圍繞當前市場新環境，以及在這種新環境下，主觀和量化哪個更有優勢、如何完善主觀和量化交易策略、CTA未來發展前景進行了深入交流。

“我們以主觀趨勢交易為主要策略，后面不斷進化，除了基本的期貨趨勢追蹤策略，還使用了期權策略、指數型期貨投資策略，整體追求用有限的風險獲取較大的趨勢性機會。”北京深海石投資顧問有限公司總經理閻嘉說。

對于當前的新環境，閻嘉認為，主要體現在兩方面：一是監管方面，二是市場方面。監管方面，主要是資管新規增加了資金募集難度，再加上這兩年社會平均收益下降，投資收益也在下降，資金方更加謹慎。市場方面，現在行情啟動很快，轉折也很快，這提高了傳統趨勢跟蹤交易的難度。另外，新品種成為市場熱點，但歷史數據非常少，傳統的技術分析無從下手。

閻嘉認為，在新環境下，私募一要適應監管，在合規的大環境下經營；二要有公司屬性，在經營上“去虛留實”，增強公司的生存能力和獨特優勢；三要回歸投資本質，靜下心來尋找市場中新的阿爾法收益；四要調整好心態。

上海小黑妞資產管理有限公司是從管理自有資金起家的，整體交易風格穩健。對于當前的新環境，該公司合伙人、總經理謝明表示，地緣政治沖突帶來不確定性，商品市場受到的影響較大，在這樣的情況下，做期貨、期權交易的管理人反而更具優勢，因為期貨、期權工具在多、空方向上都能操作。至于監管，他認為，不管是新“國九條”，還是私募新規，都是在規范市場的前提下對市場制度的優化和調整，對優質的私募管理人而言，只要合規運營，一定有很好的發展機會和空間。

在新環境下，主觀和量化哪個更具優勢？

杭州中眾私募基金管理有限公司創始合伙人、副總經理冀向龍表示，主觀和量化并不矛盾，完全可以結合起來。主觀在于對產業的深度研究，其對經驗和決斷力的要求更高一點，而量化利用技術手段，很多品種、很多市場、很多周期都可以配置，能夠快速提升投資效率。

“我們公司的操作偏量化。由于資產規模較大，交易上采用了多品種、多周期、多策略模式，加之公司定位是低回撤，故通過降低品種的相關性做到低回撤，再通過其他方法和手段提高收益率。”冀向龍介紹，主觀和量化各有利弊。針對不同的市場，或者不同的市場環境，主觀選對品種或者對產業非常熟悉，更容易盈利，而量化可以進行全市場配置，波動率強的品種，量化交易更好一些，趨勢明顯或者結構明顯的大行情，兩種策略可以同時使用。

謝明表示，主觀交易的核心是基于產業鏈的深度研究，對時間、精力和資源體系搭建的要求非常高。另外，主觀交易還考驗交易心態，在做錯方向的時候，需要及時止損。“只有以基本面深度研究、產業鏈深度研究為基礎，同時具有較高的交易能力、較強的風險把控理念，才能把主觀CTA策略做好。”他說，采用哪種策略，取決于每個人、每個團隊的具體情況。

在謝明看來，新形勢下，研發策略需要更新迭代。基金管理人需要做到三個方面：一是具有風險管理意識，二是持續學習理論知識和提升對市場的認識，三是綜合運用多種策略。

展望期貨行業和CTA策略前景，廈門證道私募基金管理有限公司總經理、基金經理林新鯤表示，期貨市場有很大的發展空間，CTA策略在資管行業會有更大的市場份額。

（來源：期貨日報網）