近日，“國聯證券+民生證券”的重組整合事項又有新進展。

8月8日晚間，國聯證券正式發布了《國聯證券股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）》（以下簡稱《草案》），標志著其收購民生證券的進程邁出了關鍵一步。《草案》的發布是繼今年5月14日國聯證券首次宣布擬通過發行A股股份購買民生證券100%股份后的又一實質性進展，顯示出雙方整合重組正在加速推進。

民生證券99.26%股份對應交易作價294.92億元

《草案》對交易的對手方民生證券的兩年一期審計報告、民生證券的評估價值、交易價格等進行了確定。

具體來看，國聯證券擬通過發行A股股份的方式向國聯集團、灃泉峪等45名交易對手方購買其合計持有的民生證券99.26%股份，并募集配套資金不超20億元。其中，民生證券99.26%股份對應交易作價為294.92億元，國聯證券募集的20億元資金也將全部向民生證券增資，用于支持其業務發展。而泛海控股持有民生證券的0.74%股份，因存在質押及被司法凍結的情況且無法及時解除等原因退出本次交易。

若整合順利完成，“國聯證券+民生證券”的資產規模、歸母凈利潤均有一定幅度的增加。以今年一季度末數據為例，兩家公司整合后的總資產將增至1652.87億元。在資源配置方面，通過重組整合，“國聯證券+民生證券”有望在資金、人才、業務等方面實現資源優勢互補，從而推動跨越式發展。

從業務優勢來看，國聯證券、民生證券具有較強的結構互補性。作為市場上相對稀缺的優質并購資產，民生證券在投行、研究和固收等業務方面優勢突出。而國聯證券在財富管理、基金投顧、資產證券化以及衍生品業務等方面具有鮮明特色及優勢。

在區域優勢方面，民生證券分支機構網點重點覆蓋河南地區，國聯證券則在無錫及蘇南地區具有較強的市場影響力和較高的市場占有率。未來，通過有效整合，兩家券商將進一步加強業務結構和區域布局優勢的互補融合，發揮各方優勢資源的戰略協同作用，顯著提升上市公司平臺的市場競爭力。

另據接近國聯證券人士透露：“國聯證券收購民生證券的各項盡職調查實質性工作已經基本完成，此次公告后將根據國資審批程序的進展適時召開股東大會審議，之后就是等待交易所和證監會的相關審批了。”

行業并購重組持續推進 實現“1+1＞2”是關鍵

新“國九條”提出，“支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營”。證監會發布的《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行） 》提出，“適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式做優做強”。在政策推動下，證券行業并購重組事項持續升溫。

今年以來，證券行業并購大戲持續上演。除了“國聯證券+民生證券”的重組整合外，“平安證券+方正證券”的整合事項也在推動中，“西部證券+國融證券”“浙商證券+國都證券”等相關交易不斷迎來新進展，備受市場關注。

對此，中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍表示：“并購重組是券商通過外延式發展做大做強的重要手段，通過資源的優化配置，券商能夠迅速擴大資本規模、業務版圖，提升綜合實力，更好地應對日漸激烈的行業競爭，進而向建設一流投資銀行和投資機構的目標邁進。整體而言，并購重組能夠提高行業集中度，有利于證券行業的高質量發展，預計未來行業并購重組將持續升溫。”

“國聯證券+民生證券”的重組整合僅僅是一個開端，后續券商之間的融合情況則是能否實現“1+1＞2”的關鍵。國聯證券、民生證券資本實力相近，本次整合將促進兩家券商業務渠道、客戶資源和產品服務的融合與優化，促使雙方強弱業務實現互補，在提升綜合資本實力的同時，充分發揮規模效應，降低營業成本，提升運營效率，實現資本集約型發展。

“證券行業并購需要重視治理結構層面，以及并購后的整合問題，合并后的業務團隊整合、渠道網點取舍、企業文化融合、管理結構設置等方面均需要重點關注。證券行業并購進程仍是漸進式過程。”中信證券金融產業首席分析師田良表示。

值得注意的是，人才是券商發展的核心支柱之一，市場化并購重組最擔憂的則是人才流失的問題。近日有消息稱，民生證券執行副總裁、首席運營官、執行委員會副主席楊衛東已提出辭職，下一站將選擇平安證券，但相關程序還在進行中。有知情人士稱：“楊衛東早在兩年多前就已不再分管民生證券投行，從民生證券投行這兩年的勢頭來看，預計其離職對民生證券投行業務不會產生實質影響。”

不過，民生證券內部人士透露：“公司原核心骨干團隊仍然保持穩定，人員流失率較低，主要原因是這幾個月內，核心骨干感受到了大股東更換后公司的快速變化，有了更樂觀的預期，整合后平臺更大，能發揮的空間也更大，因此核心骨干不會傾向于跳槽。”

（來源：證券日報）