近年來，債市一路高歌猛進，已經來到了風吹草動就可能帶動巨大波動的高位，基金經理不僅要做好長期的資產配置穩定收益，同時也需要控制好波動情況，防止短期的大幅度調整造成巨大贖回壓力，基金經理的“工具箱”中需要更多的風險管理工具來應對市場變化。 

比如，國債期貨是債券基金的重要對沖工具，2013年9月公布的《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》，允許基金以套期保值為目的參與國債期貨，但目前也規定了最大倉位比例、保證金比例等限制，業內也常有呼吁政策松綁的聲音。 

鵬揚基金固收組合管理部總經理王經瑞指出，當前，債券型基金進行國債期貨套保，要求扣除現金管理部分的債券倉位不得低于80%，且要求基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價值，不得超過基金資產凈值的15%。上述持倉限制在一定程度上會影響套保策略實施，難以充分對沖組合風險，他建議對公募債基，尤其是對中長期純債基金，可以適度放寬限制。 

此外，國債期貨市場發揮風險管理功能需要提升市場流動性，吸納更多元化機構參與。因此，王經瑞還建議加快落實二十屆三中全會穩步擴大金融市場制度型開放的精神，加大國債期貨市場對內對外開放，豐富市場參與主體，提升市場活力。 

另一位債券基金經理則建議，國債期貨市場的產品體系尚需繼續發展，比如逐步開發推出多種關鍵期限的國債期貨，滿足不同投資者的交易需求，不斷優化產品規則，使得更多潛在投資者轉化為真正的投資者，提升市場運行質量和效率。 

西部利得基金也表示，國債期貨作為對沖工具,可以降低產品凈值波動，對保護投資人利益有一定的積極作用，隨著長端利率風險的累積，債券基金產品需要此類利率對沖工具，但也需要對過度的投機行為進行限制，否則反而不利于對產品的風險控制。 

值得注意的是，由于今年上半年債市表現偏強，利率偏低，公募基金對國債期貨的持倉金額已經有所增加。中信期貨研報數據顯示，截至上半年末，持有國債期貨的基金公司數量由31家漲至40家，持有國債期貨的基金數量由83只升至106只。

（來源：證券時報）