7月銀行理財規模增長超萬億元。

業內人士認為，一方面7月為理財規模增長的傳統大月；另一方面，存款降息下，理財相較存款性價比較高，使得存款“搬家”。兩方面因素共同推高理財規模。

傳統大月遇存款“搬家”

7月，銀行理財規模高增。據華西證券研究所測算，截至7月31日，理財規模較6月末增加1.43萬億元。

從歷史數據來看，受季末存款回流影響，銀行理財規模往往在6月末下降，而7月為銀行理財規模增長的傳統大月。據中金公司研究部測算，過去5年，7月份銀行理財規模平均增速達7.1%。華西證券研究所提供的數據也證明了這一點，2020年至2023年，各年7月理財規模分別增加1.82、2.23、1.66、1.74萬億元。

除上述原因外，受7月存款利率下調影響，居民存款向理財轉移情況加劇，一定程度上促進了銀行理財規模增長。

“持續債牛之下，利率和信用利差不斷壓降，理財收益率隨之水漲船高。同時，存款利率持續下調，目前大行3年定存掛牌利率僅1.75%，理財相比存款更具性價比，推動了存款‘搬家’熱度持續升溫，理財規模也隨之不斷高漲。”中信證券首席經濟學家明明說。

進入8月，理財規模維持高增，但也存在結構性變化。據天風證券研究所測算，截至8月11日，8月理財產品規模變化為：現金管理類產品增加897.14億元，固收類增加2544.69億元，混合類減少129.72億元，權益類減少4.69億元，商品及金融衍生品類減少2.63億元。

收益波動下贖回風險如何

8月5日以來，債市調整帶動銀行理財收益率下行，市場擔心2022年底的贖回潮是否會再現？

“今年以來，理財平抑凈值波動的保險協存、補息存款、信托平滑機制和收盤價估值接連被監管叫停，當前理財的抗風險能力遠遠不如去年8月債市調整期間。但是在8月5日開始的債市調整中，收益率僅上行不到2個基點，信用利差反而在逆勢收縮，考慮到理財以信用債投資為主，當前銀行理財仍有較大的安全邊際?！泵髅髡f。

明明補充道，截至8月12日，全市場理財破凈率僅為2.07%，較7月末的2.08%甚至小幅下滑，市場暫時無需擔憂贖回風險。當前債市回調下，理財機構短期內可能會縮短久期，賣長買短，以提高防御能力。

華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川認為，截至2024年6月末，在銀行理財的大類資產配置當中，現金及存款占25.3%，同業存單占11.8%、買入返售資產占5.9%、非標占5.8%、上交所私募債可能為2萬億元，換算成占比約為6.5%。加總來看，理財將近55.3%的倉位為幾乎免疫利率風險的低波動（或無波動）資產，若其在7-8月期間資產配置情況未發生顯著變化，在當前調整幅度下，出現贖回負反饋風險的概率不大。

在某城商行理財業務相關人士看來，債市調整可能只是階段性的。“基于當前的基本面以及政策環境，債市調整將只是階段性的。以10年期國債為例，此前收益率降得太快，降至2.08%附近時，確實累積了較大風險。當前的2.2%-2.3%是10年國債收益率比較合理的波動區間?！?/p>

（來源： 中國證券報）