最新出爐的金融數據顯示，7月末，廣義貨幣(M_2)余額303.31萬億元，同比增長6.3%；狹義貨幣(M_1)余額63.23萬億元，同比下降6.6%。今年以來，貨幣供應量指標增速呈放緩態勢，讓市場情緒有所擔憂。

M_2、M_1等總量指標減速，相當程度上是受金融數據“擠水分”的影響。在部分虛增的存貸款被擠掉后，金融數據會出現一定回落。尤其是在以前，企業活期存款中有一部分是通過手工補息獲取了相對較高的收益，這些行為規范后，企業活期存款出現下降，有些還在逐步向理財轉化，這方面的影響持續顯現，導致近幾個月M_1增速持續回落。

“擠水分”可以促進金融數據更加真實地反映對實體經濟的支持情況。過去一段時期，企業債務增長中有一部分資金存在空轉，企業貸款后直接轉化為存款，并沒有拉動投資及作用于實體經濟。在金融管理部門對這些行為規范后，存款收益和預期投資回報率的比價關系發生變化，套利空間消失，部分企業資金騰挪出來用于擴大投資、增加研發投入等，未來會更有利于金融支持實體經濟高質量發展。

“擠水分”也有利于金融與經濟實現良性互動。金融數據“擠水分”有助于解開部分企業賬款拖欠的“連環套”，提高資金周轉效率，更好滿足經營主體有效融資需求，提升金融服務質量與水平。

實際上，金融數據的新特點，很大程度反映了新舊動能轉換的陣痛。隨著我國經濟結構轉型升級加快，傳統上高度依賴信貸資金的房地產、地方融資平臺等貸款“大塊頭”逐漸調整，反映到信貸數據上是不增長甚至收縮，而科技創新、先進制造、綠色發展等新動能領域的貸款需求在短期內難以完全接續，導致信貸增長出現波動。

隨著經濟逐步恢復良性循環，有效融資需求也將得以提升。一方面，前期出臺的一系列政策效果正在逐步顯現，將帶動有效需求復蘇回升；另一方面，未來經濟政策著力點將更多轉向惠民生、促消費，以提振消費為重點擴大內需，隨著消費恢復，經濟循環會更加順暢，也將創造出新的有效融資需求。

隨著我國經濟從高速增長轉向高質量發展，貨幣信貸從外延式擴張轉向內涵式發展，評價金融支持實體經濟質效需要具備多元視角。從社會融資規模看，7月末社會融資規模同比增長8.2%，仍然高于名義經濟增速。從利率下降成效看，7月人民銀行下調7天期逆回購操作利率，1年期、5年期以上貸款市場報價利率（LPR）均下降0.1個百分點，新發放企業貸款利率穩中有降。從信貸結構看，支持“五篇大文章”的金融服務持續提升，7月末，制造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速。

（來源：經濟日報）