“小棗子”打開大格局

8月下旬，新疆阿克蘇的一個棗園中，棗樹上密密掛著的果子壓低了枝頭。樹葉害羞似的面朝下卷了起來，把果子更多地暴露在陽光，部分果子的向陽面已經由青轉紅，如同赭石色的畫筆畫過一般。

“棗子脆脆的，微甜里有點澀，但是棗香已經很濃郁了?！币粋€小伙子嘗了剛摘下的棗子說。

相較于去年棗樹坐果期的高溫，今年的天氣更有利于紅棗生長?！敖衲隂]有大的災害，氣溫基本適合所有作物的生長，各種果品的產量都提升了?！毙陆a建設兵團第三師農業農村局副局長秦德江在介紹今年紅棗生長情況時表示。

新疆樂優食品有限公司（下稱樂優食品）相關業務負責人王星介紹，紅棗作為商品，剛需屬性并不明顯，價格一旦上漲，需求上就會失去優勢。價格下跌，倉庫存貨貶值，未來實際賣價更低。“現在大家都在積極學習怎么才能更好地借助期貨市場對沖風險?！蓖跣钦f。

在多位當地產業人士看來，紅棗期貨上市后，已經逐漸融入紅棗產業鏈的各個環節，在日益復雜激烈的市場競爭中，有力地推動了新疆紅棗產業的轉型升級。

新疆葉河果業有限公司副總經理劉平認為，從生產經營整個流程來看，紅棗期貨對產業有很大的幫助，通過套期保值、合作套保等，企業很好地利用了期貨、期權對沖經營風險。

重塑紅棗產業格局  “小棗子”做出大事業

阿克蘇西域惠農電子商務供應鏈有限公司是新疆最大的保鮮庫企業之一，也是鄭商所紅棗期貨指定交割庫。進入庫區大門，沿著寬闊的內部道路走不遠，右側白色墻面的建筑便是冷庫。不等踏上冷庫門口的臺階，一股香甜的氣味就撲鼻而來。

進入冷庫大門，溫度驟然降低。冷庫區第一間倉庫里滿滿當當、整整齊齊地摞著藤黃和蘋果綠的箱子，第二間倉庫則是白底紅標的箱子。正中間貨品前的地上都擺放著“鄭州商品交易所期貨交割商品”的指示牌，其中一個箱子上貼著鄭商所指定紅棗交割倉庫交割商品保管卡。

在不少當地人眼中，紅棗期貨上市后，這些交割庫的設立，就是新疆紅棗產業格局發生改變的“開端”。

新疆阿克蘇果業有限公司（下稱阿克蘇果業）旗下企業新疆弘毅物產有限公司套保中心主任黃李強表示，在紅棗期貨上市之前，紅棗的產業格局是“新疆種植、滄州加工、分銷南北”。隨著紅棗期貨的上市，鄭商所設置的紅棗交割倉庫主要集中在新疆，紅棗產業通過期貨工具管理風險、拓寬銷售渠道的最優解是在新疆加工。

“同時，新疆各級政府還對在新疆加工紅棗出臺了很多鼓勵政策，因此越來越多的紅棗開始在新疆加工?！彼a充說，目前，約三分之二的紅棗在新疆本地加工，新疆已成為全國最大的紅棗加工行業所在地和集散地。這些變化還帶動了新疆地區的包裝、倉儲、物流運輸等周邊產業。

據了解，該公司2019年申請獲批紅棗期貨指定交割庫。近幾年，樂優食品交割庫期貨倉單量快速增長，2024年期貨倉單5800噸，在貨物倉儲量中占比已經超過三分之一。

此外，紅棗期貨還為現貨市場提供了一個統一的標準。新疆葉河源果有限公司副總經理劉平認為，期貨助推了紅棗行業的標準化進程，為產業的長遠發展打下了堅實基礎。

目前，產業各個環節都參考交割品質要求?！斑@對紅棗市場優質優價的促進很明顯，進而也促進了棗農對紅棗品質關注度的提升?！秉S李強補充說。

從流通角度看，紅棗定價模式、貿易模式也因期貨發生了轉變。

據黃李強介紹，2019年紅棗期貨上市，同年11月，阿克蘇果業便成立了期貨團隊參與套期保值。2021年紅棗價格出現較大波動，為了減輕資金壓力，期貨團隊嘗試通過套保與基差貿易相結合的模式管理價格風險。自此，基差貿易在阿克蘇果業的交易中占比越來越大。

現階段，新疆大部分紅棗交易都是通過點價完成。紅棗定價模式已經由傳統的一口價模式逐漸轉為期貨點價模式，基差交易也逐漸成為紅棗的主流貿易模式。同時，基差貿易的成熟還給當地市場帶來了新的參與者，紅棗通貨收購主體已經由傳統單純的現貨商收購，逐漸轉為現貨商和期現公司共同收購，促進了紅棗通貨收購主體的多元化。

期貨應用不斷拓展  套保模式加速升級

“保險+期貨”模式進入紅棗領域，可能是新疆紅棗產業尤其是種植端通過期貨市場保障產業主體收益的源頭。例如，麥蓋提縣這座位于新疆塔克拉瑪干沙漠旁的邊陲小城，就因為“保險＋期貨”形成了獨特的“麥蓋提樣本”，借助期貨力量實現了一座小城的快速崛起。

作為紅棗行業從業20多年的“老人”，新疆葉河源果業有限公司董事李劍雄表示，期貨市場對整個紅棗產業的可持續發展提供了不可或缺的助力。

在復雜多變的市場背景下，期貨市場的積極作用日益顯現，產業學習、使用期貨工具的積極性越發高漲。“這邊的龍頭企業都是邊學邊做，經營了十幾年的合作社也都在學習怎么用期貨?！丙溕w提中麥實業相關負責人表示。

目前，基礎的期貨套保操作、基差點價、場外期權等模式都已逐漸被列入新疆紅棗產業企業的“日常工作清單”。不少紅棗產業主體還與期貨公司風險管理子公司在基差、倉單、場外期權和含權貿易等業務方面加強合作。

“紅棗市場參與者結構已經發生了很大變化，銷售企業甩貨換取資金流現象頻繁發生。我們時時關注企業及期現公司出貨進度?！蓖跣窃诮涣鲿r表示，運用期貨工具，以較低的資金成本實現精準的風險對沖，對企業未來的成長越發重要。

例如，隨著近期新季豐產預期越來越強，期現貨市場價格不斷走低。中秋備貨在即，企業需要維系下游客戶，如果公司以市場價銷售現貨，就會產生較大虧損；反之，不斷產生的倉儲費和資金利息則會增加企業負擔。

“如果公司以市場價銷售現貨，同時在紅棗期貨1月合約上進行買入輪庫，持有期貨僅需支付一定保證金，根據市場價格銷售現貨，甚至可以讓利銷售以提升競爭力和市場占有率。”王星說，通過這種方式將現貨庫存置換成期貨庫存，就可以提前回籠資金償還銀行貸款，避免逾期，還節省了倉儲費用。如果價格上漲，公司還能享受到上漲“福利”。

據了解，期權的使用也是不少紅棗企業當前關注的重點。

“隨著紅棗期貨越來越成熟，紅棗產業主體的套保模式也逐漸多樣化。”黃李強表示，現階段市場中，單純的套保已經很難滿足產業的多元化需求，除了使用基差點價，產業主體越來越注重行情的研究，考慮使用一些組合策略?！敖衲昙t棗期權上市后，公司也希望可以通過期權工具實現更高效和更有針對性的風險管理，目前正在嘗試的期權累購、累銷策略，已經能夠實現較好的效果?！彼f。

樂優食品也是自紅棗期貨上市起就開始探索場外期權，目前已經配合賣出保值策略逐步探索了賣出虛值看漲的備兌策略、震蕩期增厚收益的寬跨雙賣策略，并針對9-1價差嘗試了價差期權以及累銷策略。2024年6月21日紅棗場內期權上市后，樂優食品還積極參與并申請了鄭商所專項計劃。

“現貨企業重視產供銷、利潤、庫存、基差，對估值的把握比較好，對成本和利潤有良好認知，不管買入賣出套保，都有了估值的安全邊際?！蓖跣翘寡?，但是產業也有自身的劣勢。相比于金融機構，產業主體很多對期貨市場認知不足，在“估值+驅動+時間”的分析中，對驅動行情發展的動力了解有所欠缺，導致套保點位不佳。“我們也是在不斷嘗試中學習和反思?！彼f。

（來源：期貨日報網）