當前，我國商品期貨、期權產(chǎn)品體系已涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工、有色、鋼鐵等國民經(jīng)濟重要領域。如果說一個期貨合約代表一個產(chǎn)業(yè)鏈，那么，不同的期貨合約價格信息可以在很大程度上反映出產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行態(tài)勢和市場預期。

“期貨價格可以看作市場在當前節(jié)點對未來現(xiàn)貨價格的預期?！敝袊蠖巩a(chǎn)業(yè)協(xié)會執(zhí)行會長唐啟軍介紹，期貨合約提供了未來現(xiàn)貨市場的價格信息，對現(xiàn)貨價格起到了預見性的作用。從數(shù)據(jù)來看，包括玉米、黃大豆1號期貨在內(nèi)的主要品種期現(xiàn)價格相關性在90%以上。在國民經(jīng)濟的一些重要領域，相關期貨價格蘊含著豐富且具有先行性的宏觀、產(chǎn)業(yè)和市場信息，提前發(fā)送出了宏觀經(jīng)濟運行狀況和實體產(chǎn)業(yè)供需變化的“信號”。

2021年上市的生豬期貨就是持續(xù)提供有效遠期價格信號的典型之一。2022年年初，生豬產(chǎn)業(yè)鏈正處于豬周期底部，養(yǎng)豬企業(yè)大幅虧損，而生豬期貨遠月價格在春節(jié)后明顯上漲、升水現(xiàn)貨，反映出產(chǎn)能連續(xù)調(diào)減后價格回升的預期，被國家宏觀管理部門采用，引導生豬養(yǎng)殖企業(yè)理性看待當時的現(xiàn)貨價格，避免了“豬周期”下行階段盲目降產(chǎn)能，助力產(chǎn)業(yè)保供穩(wěn)價，同時也為觀察“豬周期”波動、制定產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策提供了“有效市場”的視角。2021年以來，生豬期貨市場信號已多次被國家宏觀管理部門采用，成為引導行業(yè)預期的有效參考。

實際上，國內(nèi)不少產(chǎn)業(yè)主體近年來都在積極運用期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。例如，參考期貨價格制訂采購、生產(chǎn)和銷售計劃，以提高經(jīng)營管理的科學性，增強抵御行業(yè)周期和外部價格沖擊的能力。

在農(nóng)業(yè)板塊，期貨價格可以作為農(nóng)作物種植與銷售的重要參考依據(jù)。唐啟軍表示，由于黑龍江地區(qū)的主要農(nóng)作物為大豆、玉米，兩者存在爭地的情況，種植主體選擇種大豆還是種玉米，一方面參考上一年度兩者種植效益，另一方面可以用對應的期貨價格作為考量因素。

例如，2022年中央一號文件提出實施大豆和油料產(chǎn)能提升工程，各地積極響應號召，落實“穩(wěn)面積、擴大豆”的政策。在價格方面，2022年年初大豆現(xiàn)貨價格處于高位，黃大豆1號期貨近月合約價格在6300元/噸（3.15元/斤）左右的較高水平。當時，在南華期貨的服務與指導下，北大荒農(nóng)墾某農(nóng)場意識到，雖然大豆現(xiàn)貨價格高企，但對標新季大豆的遠月期貨價格處于較低位置，遠月期貨價格提前體現(xiàn)出新豆豐產(chǎn)給價格帶來的壓力。據(jù)此，該農(nóng)場當年在新豆收獲后及時出售，未盲目進行囤糧，從而規(guī)避了產(chǎn)量大、需求不振導致的大豆價格下跌風險以及后期賣糧難的問題。

“結合政策方面看，黑龍江省提前釋放大豆生產(chǎn)者補貼信號，原則上大豆生產(chǎn)者補貼金額不低于每畝350元?！碧茊④娬f，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能配合著市場的政策導向，在種植端和銷售端均發(fā)揮著重要的引導作用。

化工品方面，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學馮建芬教授介紹，聚乙烯在農(nóng)業(yè)領域應用較廣泛，聚丙烯在消費和制造業(yè)領域應用較普遍，聚氯乙烯則在建筑領域應用較廣。如果相應期貨價格上漲，可能意味著相關行業(yè)對未來需求持樂觀態(tài)度，經(jīng)濟增長預期增強；相反，如果期貨價格下跌，可能預示市場需求疲軟或經(jīng)濟放緩。

“因此，宏觀領域可以將相關期貨價格作為重要變量納入分析框架，結合其他宏觀經(jīng)濟指標和數(shù)據(jù)分析，構建相應的經(jīng)濟模型，以達到預測行業(yè)增長或者調(diào)整相關產(chǎn)業(yè)政策的目的?！彼f。

“不同品種的期貨價格對應了不同產(chǎn)業(yè)上下游供應鏈的供需狀況。”中山大學嶺南學院副院長劉彥初也認為，乙二醇、聚乙烯代表化工中游，原油代表化工上游，不同產(chǎn)業(yè)鏈的供需反映了不同經(jīng)濟結構狀況，有關部門可以根據(jù)期貨市場信息制定出結構化的經(jīng)濟調(diào)控政策。

從綜合品種看，目前國內(nèi)有多個覆蓋主要商品期貨品種價格的指數(shù)，通過發(fā)揮期貨價格發(fā)現(xiàn)作用，能夠合理反映出相關板塊大宗商品整體的遠期走勢。以中證指數(shù)有限公司發(fā)布的中證工業(yè)品期貨成份指數(shù)為例，該指數(shù)選取國內(nèi)期貨交易所上市的鐵礦石、焦煤、銅、聚乙烯、純堿等金屬、能化類商品中經(jīng)濟影響力較強的期貨品種，反映與國內(nèi)工業(yè)活動密切相關的大宗商品整體表現(xiàn)。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2022年6月，在大宗商品保供穩(wěn)價的背景下，中證工業(yè)品期貨成份指數(shù)從6月的高位350.48跌至7月底的293.90，跌幅16%，此后至10月底該指數(shù)保持在280~305的區(qū)間震蕩。2022年6至10月的工業(yè)品期貨合約主要反映未來半年到1年內(nèi)大宗工業(yè)品價格走勢，工業(yè)品期貨指數(shù)的下跌預示著未來大宗工業(yè)品價格將有所回調(diào)。從結果來看，2022年下半年至2023年上半年，PPI同比值下降，同比增長率從2022年7月的4.2%下降至2023年6月的-5.4%。

“從以往數(shù)據(jù)看，覆蓋國內(nèi)主要期貨品種的中證商品期貨指數(shù)與PPI走勢具有相關性，可以反映市場對未來PPI變動的預期，有利于宏觀部門靠前研判經(jīng)濟形勢并部署制定跨周期調(diào)控政策。”相關專家稱。

實踐證明，我國商品期貨市場在反映產(chǎn)業(yè)供求信息和市場預期方面的作用正在日益顯現(xiàn)。期貨市場的價格信號、成交持倉比、各類客戶買賣動向等信息已成為宏觀和行業(yè)管理部門研判經(jīng)濟形勢、監(jiān)測金融和產(chǎn)業(yè)風險的重要參考，有效助力經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和宏觀調(diào)控目標的實現(xiàn)。

多位專家在接受采訪時均表示，加強預期管理、正確引導市場，有助于國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，而有效管理預期的前提是準確研判預期。將期貨價格信號納入判斷實體經(jīng)濟運行狀況的指標體系，作為宏觀管理部門和產(chǎn)業(yè)、研究機構等預研預判經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)走勢、塑造市場合理預期、輔助宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策制定的有效工具，有利于進一步增強國內(nèi)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策制定的前瞻性和時效性，實現(xiàn)以新視野、新方法推動高質量發(fā)展取得新成效。

（來源：期貨日報網(wǎng)）