純堿，作為“三酸兩堿”的重要一員，廣泛應用于光伏、浮法、日用玻璃等領域，在現代工業體系中占據核心地位。

近年來，純堿期貨市場不斷發展壯大，不僅是產融結合的生動實踐，還為產業綠色低碳轉型提供了有力支撐。從河北、湖北、河南到安徽，再到天津、山東、江蘇，純堿交割區域不斷拓展，有助于純堿產業企業優化資源配置、降低物流成本、提升市場效率，體現了純堿期貨與實體產業的結合更加緊密。

如今，純堿產業企業在期現結合的道路上越走越穩。期現結合的模式促進了產業鏈上下游的整合，形成了更為緊密和高效的產業生態。以“期貨”為活水，澆灌產業發展沃土，為純堿產業轉型升級注入了新的活力。

期現結合愈發成熟

據了解，沙河不僅運用玻璃期貨，純堿期貨也是企業日常經營中必不可少的工具之一。浙江杭實善成實業有限公司、浙江景誠實業有限公司、杭州冀正貿易有限公司等多家純堿貿易商廠庫也都落地于此，為當地純堿市場營造了較好的期現氛圍。

“對純堿和玻璃行業來講，沙河是一個至關重要的地點。”山東海化集團期貨部相關負責人王炳森表示，它是純堿和玻璃產品的集散地，是純堿和玻璃交割倉庫、廠庫的集中地，也是純堿玻璃價格的基準地，可以說沙河地區代表了華北地區乃至我國整個北部地區的純堿玻璃產業。

王炳森表示，沙河地區通過運用純堿期貨衍生工具，使其產業、倉庫、上下游和供應鏈更加成熟，更好地發揮了沙河地區在華北純堿玻璃產業的標桿作用。

據了解，自純堿期貨上市至今，市場運行平穩、參與主體多元，純堿產業期現結合的成熟度和專業度正在快速提升。

據了解，近幾年，參與純堿期現貨市場的專業機構大量涌現，該類供應鏈管理公司通過期現結合賺取利潤，同時也服務了實體經濟。“期現商通過點價、含權貿易等方式積極參與期貨，起到了‘蓄水池’的作用：在純堿生產企業庫存壓力較大的時候幫助其分擔部分庫存壓力；現貨緊張階段期現商的貨源也能一定程度緩解供需矛盾。”中信建投期貨能化高級分析師胡鵬表示，因期現商的報價貼近期貨，越來越多的純堿企業開始改變傳統的月度定價模式，現貨報價頻率得到提高。

隨著純堿期貨快速發展，部分專業的期現機構積極參與期貨并申請貿易商廠庫，點價模式愈發成熟，下游企業通過點價擁有了更多的主動權，較多時候能以更低的價格采購純堿。

據浙江景誠實業有限公司純堿負責人王寶鐳介紹，純堿期貨上市已有五個年頭，產業企業在利用期貨市場的模式方面由簡單的交割、套保、套利發展到目前主流的基差貿易，由基準地貿易發展到覆蓋全國大部分區域。

“貿易商廠庫利用自身優勢，先行先試，在推動純堿期貨發展方面起到了積極的帶動作用。”王寶鐳表示，純堿產業鏈利用期貨進行套期保值，起到了很多良好作用：熨平和優化了產業鏈利潤；穩定了產業企業的生產經營；改善了企業的現金流等。

“相比沒有期貨前的傳統經營模式，如今的市場有了很大改變。有了期貨工具后，期現商開始參與，基差貿易開始逐步發展，產業生態增加了一些專業機構參與，為產業注入了新的模式和流動性。”王寶鐳如是說。

據王寶鐳介紹，沙河純堿傳統貿易模式發生了改變，目前基差點價的貿易模式成為沙河市場的主導，沙河的玻璃生產企業也日漸習慣點價采購，并成為企業優化生產成本的一種重要方式。“目前，沙河玻璃生產企業若能熟練地運用純堿和玻璃期貨工具管理成本和風險，便可在激烈的市場競爭中具備先發優勢，從而在化解企業經營壓力的過程中掌握主動權。”他說。

為企業風險管理添“鎧甲”

自純堿期貨上市后，有效賦能產業發展，為上下游企業提供了較好的風險管理工具。

據了解，2020年以來，全球宏觀擾動明顯，大宗商品價格波動劇烈，純堿價格亦如此。近四年來，純堿現貨價格最低為1200元/噸，最高超3700元/噸，價格波動加劇對上下游生產經營產生了明顯的挑戰：上游面臨成品銷售困難、利潤高位下滑的風險；下游面臨原材料采購價格上升的風險。純堿期貨上市后，其在價格發現、風險管理方面發揮了重要作用。

“純堿期貨的上市對產業鏈上中下游有著較大的幫助作用，價格發現和套期保值的功能在助力產業企業經營方面得到了廣泛應用，產業企業利用期貨工具的廣度和深度都有加強。”王寶鐳表示。

對此，王炳森也表示，純堿期貨在提升行業發現價格效率、幫助企業規避經營風險、完善產業鏈期貨品種體系等方面具有顯著成效。純堿企業利用期貨市場套期保值，降低了價格波動的沖擊，實現了穩健經營。同時，促進了上下游相互協作、相互補充，促進了產業鏈的規范化、標準化，提升了上游廠家服務的廣度和深度。

據了解，隨著純堿期貨被產業鏈企業了解和掌握，玻璃企業也直接或間接參與到純堿期貨市場中，在利用純堿期貨工具上嘗到了甜頭兒。

胡鵬表示，上游企業在基差為負的時候進行賣出套保，下游企業在基差為正的時候進行買入套保，可以更好地降低企業參與期貨市場的風險。

對此，有沙河當地玻璃企業證實，純堿期貨、期權的發展為浮法玻璃行業發展帶來了積極的改變。在純堿期貨上市前，沙河地區的玻璃企業主要通過純堿企業、貿易商采購純堿，其面臨價格波動較大。在純堿期貨上市后，沙河地區玻璃企業積極參與純堿期貨，通過期貨既鎖定了采購成本，又通過交割拓展了純堿采購來源。

“在原料供應緊張的時候，玻璃企業利用純堿期貨進行交割來采購現貨，以保障正常生產，如2023年三季度純堿供應緊張階段，便有沙河玻璃企業通過純堿交割實現了正常生產。此外，部分玻璃企業綜合運用純堿和玻璃期貨鎖定現貨生產利潤，通過盤面買入純堿、賣出玻璃，讓企業生產更加有底氣。”受訪企業表示。

據王炳森介紹，目前，純堿產業鏈的參與者大多都理解期現結合的重要性，并在不斷探索和嘗試有效的期現結合方式。

“圍繞期貨工具，山東海化在積極參與相對成熟的點價貿易的基礎上，與期現商合作創造了累沽貿易的方式，既保障了企業自身的利益，同時也兼顧了合作伙伴的風險，實現了雙贏。”王炳森表示，通過期現結合，上下游共同打破了傳統供應鏈管理的局限性，將期貨工具融入企業的日常運營，實現了期現的有機結合。

王炳森表示，期現結合增強了企業應對價格波動的能力，不再被動承受市場風險，而是主動管理風險，為企業創造了穩定的經營環境。同時，促進了產業鏈上下游企業間的合作與協同，通過共同參與期貨市場，形成更緊密的利益共同體，提升了整個產業鏈的穩定性和競爭力。

“純堿期貨在上游與下游間搭建起了橋梁，促進了玻璃與純堿產業的協同發展，優化了產業格局。”王炳森稱。

在王寶鐳看來，隨著越來越多的純堿產業企業熟悉和運用純堿期貨，其價格發現和套期保值功能得到更好發揮，會有更多的企業通過利用期貨和衍生工具在未來的市場競爭中脫穎而出。

“純堿期貨服務實體的覆蓋面正在不斷提升。”王寶鐳表示，套期保值、基差貿易等模式正在蓬勃發展，未來含權貿易的市場也將在產業服務中大有可為。

（來源：期貨日報網）