作為一種風險對沖的金融工具，苯乙烯期貨為上游生產商、中游貿易商及下游工廠對沖庫存貶值、原料價格上漲的風險，成為苯乙烯產業企業生產經營的“好幫手”。據了解，產業企業對苯乙烯期貨從陌生到熟悉，再到“得心應手”，尤其是在當前行業利潤低迷的環境下，期貨成為苯乙烯企業生產經營中必不可少的“一環”。

多方式化解市場風險  穩健經營成為行業共識

據了解，苯乙烯上承油煤、下接橡塑，行業呈現上游生產相對集中、中游貿易商活躍、下游較為分散的特點。過去五年，苯乙烯行業發生了翻天覆地的變化，隨著國內煉化一體化項目推進，苯乙烯國內產能不斷增加，實現翻倍式增長，尤其是在2020—2023年，苯乙烯年均產能增速達到20%附近，進口依存度逐步降低并轉向凈出口格局。雖然行業發展加快，但產業利潤出現壓縮，這也是近幾年國內苯乙烯行業面臨的重要難題。

“2020年以來，苯乙烯行業呈現高投產、低利潤、低開工狀態。上游純苯在調油需求帶動下表現偏強，下游需求增速不及產能增速，苯乙烯行業生產利潤受到擠壓。”國投期貨化工首席分析師龐春艷表示。

江陰市金橋化工有限公司（以下簡稱金橋化工）基礎化工事業部總監游鈴嘉稱，苯乙烯期貨的上市，為實體企業提供了一個公開透明的價格信號和風險管理工具，幫助企業更好地應對市場價格波動帶來的風險，保障企業穩健經營。

“在市場競爭日趨激烈的環境下，生產企業積極利用苯乙烯期貨和衍生品進行套期保值，鎖定加工利潤。貿易企業組合運用期貨和期權工具增厚收益，使現金流持續得到改善。”銀河期貨分析師隋斐表示。

采用多種有效方式化解市場風險、穩健企業經營已成為行業共識。龐春艷表示，近幾年，接觸過的部分生產企業會積極申請交割庫，大小貿易商、生產企業及下游企業都會習慣性關注苯乙烯期貨盤面價格變化。有大型貿易商會對出口的每一筆訂單及時地在期貨盤面鎖定，避免海外市場價格波動帶來的出口利潤波動，還會代理海外客戶進行套期保值操作。

從事化工品貿易已二十余年的廈門國貿石化有限公司（以下簡稱國貿石化）在苯乙烯期貨上市后，積極參與套期保值，利用苯乙烯期貨進行期現合作，為工廠鎖定加工費，既保證了工廠加工負荷，又合理鎖定了自身利潤空間。

“對大宗商品貿易商來說，期貨提供了很大的便利。在市場瞬息萬變的情況下，企業可以通過期貨市場實現對價格的保護，同時也可以放大企業的經營量。”國貿石化高級業務經理龍英表示。

同樣作為貿易企業，金橋化工從事苯乙烯貿易已十九年，致力于為上下游產業提供服務。2023年，苯乙烯年經營量超50萬噸。據游鈴嘉介紹，近年來，公司苯乙烯的套保比例逐年增加。其中，2019年，苯乙烯套保比例約20%，2020年套保比例約40%，2021年和2022年套保比例約80%，2023年后盤面套保比例已接近100%。自接觸期貨后，企業對苯乙烯商品全局化的視野更加明顯，對苯乙烯產品、芳烴產業鏈的研究也更加深入。

作為全球規模最大的化工企業之一——中國中化控股有限責任公司石油化工板塊的重要組成部分，中化石化銷售有限公司（以下簡稱中化化銷）長期以來高度重視衍生品的使用，在嚴格遵守國資委相關要求的前提下，審慎合理使用衍生品管理價格波動風險，實現企業穩定經營。

據中化化銷相關負責人介紹，苯乙烯期貨提供了一個公開、透明和連續的價格參考，這在產能快速擴張和市場供應壓力加大的背景下尤為重要。企業可以通過期貨市場鎖定加工利潤，避免因市場價格波動而造成損失。同時，隨著苯乙烯期貨市場的不斷發展，企業對期貨工具的運用越來越熟練，這不僅增強了企業對市場風險的應對能力，也提升了整個產業鏈的成熟度。

提升上下游抗風險能力  實現產業鏈協同發展

據了解，苯乙烯期貨的上市給產業提供了很好的保值工具，成為連接產業鏈上下游的紐帶。憑借自身豐富的套保經驗，不少化工企業利用期貨工具為苯乙烯產業上下游提供定制化的服務，實現了協同發展和合作共贏，有效提升了全產業鏈的韌性。

據龍英介紹，國貿石化幫助了一些苯乙烯生產工廠在高點的時候套利，同時幫助了苯乙烯下游客戶在盤面價格下跌時以基差點價的模式鎖定意向價格，充分發揮了期貨的價格發現和套期保值功能。

對此，游鈴嘉也表示，金橋化工通過固定價現貨、基差前點價、基差后點價等多種模式，致力于為苯乙烯上下游不同企業提供專業化的專項服務。

“當下游客戶裝置生產經營發生波動的時候，金橋化工通過盤面的月差結合客戶的庫存幫助客戶進行庫存的降本。如客戶裝置臨時停車，當月原料無法完全使用，當盤面呈現BACK結構（即現貨升水于期貨、近月升水于遠月的一種期限結構）時，我司可通過盤面幫助客戶優化庫存成本，將近端的貨置換到遠月，幫助客戶實現降本增效。”游鈴嘉如是說。

“此外，金橋化工于2022年成為大商所產融基地后，積極舉辦相關行業會議，與期貨公司組建期現團隊，深入上下游產業客戶，為客戶提供期貨及衍生品相關知識的培訓，以企業實際案例出發，為客戶提供適合其經營模式的套保方案。”游鈴嘉進一步說。

據中化化銷相關負責人介紹，企業充分發揮中國中化的資源、貿易與技術優勢，結合優秀保值工具，更好服務產業鏈上下游企業需求。2022年中化化銷取得大商所苯乙烯交割廠庫資質后，積極利用廠庫資源，多次通過期貨市場進行苯乙烯交割，不斷豐富自身經營模式，服務產業鏈上下游企業。

“通過利用期貨市場的紐帶作用，中化化銷促進了產業鏈上下游企業的溝通與合作，實現了資源共享、優勢互補，幫助了中小企業提升市場競爭力，共同應對市場風險，實現了產業鏈的協同發展。”上述負責人表示。

“苯乙烯期貨上市五年來，整體運行平穩、產業積極參與使用，已成為推動中國苯乙烯行業發展的重要力量。”上述負責人還表示，期待看到更多實體企業能積極利用苯乙烯期貨，有效管理價格波動帶來的風險，這將有助于提升行業整體的抗風險能力和規模發展。

（來源：期貨日報網）