三季度，聚酯市場行情持續走弱，期權因獨特的優勢備受產業企業青睞。明日控股聚酯部商品經理彭寶禮表示，在現有的聚酯類相關衍生品中，期權因獨特的靈活性和保護機制，成為行業應對極端行情的“利器”。

對此，廣發期貨能化首席分析師張曉珍也認為，應對持續下跌的行情，期權更為適用。

在她看來，期權的非線性損益結構，即使市場出現極端下跌，買方的損失也不會超過權利金。例如，買方可以購買看跌期權作為對沖，以保護其持有的現貨或期貨頭寸不受價格下跌的影響。此外，期權買方可以根據對市場未來走勢的判斷，選擇合適的行權價格和到期時間，以構建適合自己的風險管理策略?！捌跈嗟倪@種靈活性是期貨等其他衍生品所不具備的?！彼Q。

這一點，彭寶禮也深有體會。“當市場價格持續下跌，聚酯企業購買看跌期權，像是為經營買了一份‘保險’。雖然需要支付權利金，但這份‘保險’能在市場價格繼續下跌時，為企業提供補償，從而減少現貨經營的風險損失?！彼Q。

具體而言，企業在購買看跌期權后，若市場價格繼續下跌，期權的內在價值將隨之增加，企業可以選擇行使期權，以約定的價格賣出標的資產（如聚酯原料），從而鎖定損失的上限?；蛘撸髽I也可以選擇將期權在市場上賣出，通過期權的增值收益彌補現貨市場的虧損。“這種操作方式不僅為企業提供了有效的風險對沖手段，還為企業保留了未來市場反彈時的盈利空間?！迸韺毝Y稱。

對此，浙江恒逸國際貿易有限公司研究總監王廣前表示，面對銷售不掉的產品庫存，聚酯企業可以選擇在價格階段性反彈的位置進行賣出看漲操作，收取部分權利金，增加庫存收益。同時，針對原料價格跌幅超過產成品價格，聚酯工廠多采用的是期貨工具套保鎖定相關產品加工費的經營策略。

在王廣前看來，目前聚酯產業鏈價格利潤估值處于歷史相對低位，后期價格進一步下跌的風險來自原油成本端。基于此，聚酯企業可通過操作原油期權來規避產成品庫存貶值的風險。

物產中大期貨研究院化工油品組組長謝雯表示，大多數期權策略在區間整理的狀況下，能夠發揮期貨無法發揮的作用（即盤面震蕩也可獲利）。但操作期權需要對行情的方向和點位有一定判斷，選擇產品時也需要有更深入的理解并根據實際需要進行選擇。

在她看來，應對大幅波動行情進行套保時，香草買權或香草組合結構更為妥帖；震蕩行情則適合選擇香草賣權或累計期權。需注意的是：在面臨單邊趨勢行情的情況下，賣權或累計期權具有方向性風險和追加保證金風險。

據了解，由于期權的特殊性和專業性，期權的運用需要企業具備一定的專業知識和操作經驗，從自身情況和需求出發，精準選擇適合企業本身的期權方案來達到降本增效的目的。

（來源：期貨日報網）