逐步深化 對外開放腳步加快

據了解，期貨市場國際化離不開對外開放。期貨市場的國際化進程，亦是三大市場主體（期貨交易所、期貨公司和投資者）“走出去”和“引進來”的發展歷程。

2001年，我國正式加入WTO前夕，為提升企業的風險管理能力，相關部門落地《國有企業境外期貨套期保值業務管理辦法》。只是，受限于市場情況、過往認知以及專業人才儲備等問題，雖然跨境貿易規模增長，實體避險需求上升，但大量境內企業和個人投資者只能望“洋”興嘆。

2006年，內地與香港就CEPA（《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》）第三階段達成協議，境內期貨公司有了“走出去”的機會，期貨市場的國際化隨著期貨公司境外子公司的發展向前推進。不過，期貨市場國際化如同摸著石頭過河，需要時間的沉淀和積累。

2008年，全球金融危機爆發，市場各主體進一步認識到風險管理和期貨市場國際化的重要性。自此，期貨市場國際化研究開始側重將期貨市場國際化與服務跨境貿易以及爭奪國際定價權相結合。

2018年，原油期貨作為首個特定品種在上海國際能源交易中心成功上市，期貨市場對外開放的步伐加快。繼原油期貨市場引入境外投資者后，鐵礦石、PTA、20號膠、低硫燃料油、國際銅、棕櫚油等多個國際化期貨品種陸續上市。

2020年，中國人民銀行、國家外匯管理局發布《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》，正式允許QFII（合格境外機構投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構投資者）參與境內期貨投資。境內期貨市場國際化又向前邁出堅實一步。

2022年，商品期貨交易所相繼發布公告，宣布QFII和RQFII可以參與相關期貨期權合約交易。境內期貨市場對外開放又一次加速。

同年，《中華人民共和國期貨和衍生品法》發布實施。其中，圍繞期貨交易所跨境業務合作、外資機構準入、境外客戶管理等開放關鍵領域，配套制度安排逐漸完善，為雙向開放提供了強有力的法治化、規范化制度保障，進一步提升了期貨市場開放的力度和速度。

近期，證監會等部門聯合發布《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》。其中提到，將有序推動符合條件的商品期貨期權品種納入對外開放品種范圍，允許合格境外投資者參與更多商品期貨期權品種交易；研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放；支持境內外期貨交易所深化產品和業務合作，允許境外期貨交易所推出更多掛鉤境內期貨價格的金融產品；加大國際市場開發培育力度，吸引更多境外產業企業參與境內期貨交易。這進一步證明，未來一段時間，期貨市場將擴大高水平制度型開放。

多元布局 筑牢境外業務基礎

雖然2006年開始的期貨公司“走出去”未能直接加速境內期貨市場的國際化進程，但在長期的展業過程中，公司掌握了先進的風險管理理念和企業布局策略，培養了大量國際視野的專業人員，在增強自身管理、服務能力的同時，也為境內期貨市場的發展壯大奠定了基礎。

據了解，2006年，隨著內地與香港就CEPA第三階段達成協議，證監會先后批準格林期貨、永安期貨、廣發期貨、中國國際期貨、金瑞期貨和南華期貨6家期貨公司赴港設立分支機構，境內期貨公司的國際化之路自此開啟。

期貨公司“走出去”的步伐相對較快。

2006年，廣發期貨在香港設立子公司——廣發期貨（香港）有限公司（以下簡稱廣發香港）。2013年，廣發期貨通過廣發香港收購法國外貿銀行旗下NCM公司100%股權，更名為廣發金融交易（英國）有限公司（以下簡稱廣發英國），并獲批成為LME交易會員。此后，通過廣發英國獲得多家全球性交易所和清算機構的會員資格，并且持有RQFII牌照。

據廣發期貨黨委書記、董事長羅滿生介紹，通過廣發香港和廣發英國，目前，廣發期貨能夠為全球客戶提供包括LME、洲際交易所、新加坡交易所、香港交易所、上海國際能源交易中心和大連商品交易所等在內的多家機構的交易服務。

對于將國際業務視為其發展戰略重要組成部分的永安期貨而言，多年來，在“大宗商品投行、大類資產配置專家、國際業務排頭兵”這一戰略目標的指引下，其通過香港子公司——新永安國際金融控股有限公司多板塊布局業務，在為客戶提供多元化金融服務的同時，形成了差異化競爭優勢，進而提升了公司的國際競爭力。

據永安期貨黨委書記、總經理、代董事長黃志明介紹，永安期貨的國際業務覆蓋全球期貨期權市場以及中國內地、中國香港和美國等在內的證券市場，涉及期貨經紀、資產管理、風險管理服務等多個領域。

業內公認的境外業務佼佼者南華期貨，經過多年的努力，已逐步在全球范圍內建立了覆蓋亞洲、歐洲、北美的業務網絡，形成了24小時不間斷的全球金融服務體系。

提及2006年南華期貨國際化的第一步，南華期貨董事長羅旭峰表示，那是慎重考慮了很久才做的決定。畢竟，當時在港設立分支機構可能成為公司差異化競爭的有效切入點，但也可能達不到預期的經營效果。“最終在董事會的支持下，憑著‘最多虧掉500萬元’（最低注冊資本金要求）的魄力，公司決定到國際市場上闖一闖，邁出了南華期貨國際化的第一步，這也是南華期貨擺脫經紀業務單一模式、向多元化發展的第一步?！彼f。

目前，南華期貨在中國香港、美國、新加坡、英國等地都設立了分支機構，并獲得了當地金融市場的業務牌照，可為客戶提供包括期貨、證券、外匯、資產管理等多元化金融服務。此外，南華期貨還擁有包括CME、LME在內的14家主流交易所的會員資格，以及11個清算席位。通過集團內的香港公司、美國公司、新加坡公司和英國公司在清算業務上的相互配合，可以使橫華國際客戶的交易絕大部分都在集團體系內清算，最大限度降低了境外清算過程中的風險，保障了客戶的資金安全。

較晚“出?！钡臇|證期貨，雖然2018年9月才在新加坡設立東證期貨境外戰略布局實施落地的前沿陣地——東證新加坡公司，但據東方證券首席信息官，東證期貨黨委書記、董事長盧大印介紹，過去6年時間里，東證新加坡公司重點提升在金融科技、運營、技術、合規、風控等方面的綜合能力，不斷優化代理交易能力、拓展新興市場及豐富服務類型在內的各項業務，吸引了越來越多的全球產業巨頭利用境內期貨品種進行對沖交易、跨境實物交割，同時幫助越來越多的境內企業參與國際市場，提升在國際市場的競爭力。

協同發展 境內國際化水平提升

境外業務的快速發展少不了境內公司的輔助協同。以南華期貨為例，一方面通過在境外金融中心設立分支機構、與境外主要交易所建立合作等方式，布局和開拓國際市場；另一方面積極參與境內期貨市場國際化產品的推廣，并引入大量境外客戶。

據了解，為了讓境外客戶更好地理解并適應境內期貨市場的交易規則，南華期貨經常組織各類線上線下的國際論壇和研討會，介紹境內期貨市場的歷史進程、最新動態和發展趨勢，加深全球投資者對境內期貨市場的認識和了解，還會為境外投資者提供全天候的交易服務和深度研究支持。

此外，南華期貨通過輔助增值服務來提升客戶交易體驗。據介紹，產業鏈客戶在參與套期保值過程中需要開展交割或期轉現業務，而期貨公司熟悉交易所規則、流程，能夠在交割、期轉現等環節提供輔助增值服務，有力推進產業鏈客戶風險管理與貿易落地。

銀河期貨對此頗有心得。據銀河期貨黨委書記、董事長、總經理王東介紹，近3年銀河期貨旗下產業客戶的油品交割數量占全市場總交割量的30%。之所以取得這樣的成績，主要是公司通過引導海外產業客戶參與實貨交割，在境內市場打開一條新的銷售渠道和采購渠道。

王東表示，銀河期貨目前已覆蓋80%以上中大型海外石油產業客戶。自2018年國際化品種上市以來，銀河期貨國際業務團隊就通過參加油品相關的核心活動、客戶引薦及主動拜訪等形式，大量走訪“一帶一路”沿線石油企業，開展超過300場公開路演，介紹境內期貨市場交易與交割規則，解答境外客戶的各種問題。此外，銀河期貨還會不定期組織國際大宗商品貿易商參與境內期貨交易所的公開會議、高端沙龍、交易所高層拜訪等。

廣發期貨作為國內首批服務境外投資者的期貨公司之一，除了通過境外子公司為境內外實體企業和機構提供安全、便利、專業的服務外，還為QFII和RQFII設計綜合交易解決方案，提供主經紀商服務，協助注冊投資資格及申請投資額度。公司已成功協助中國香港、阿聯酋、英國等地多家境外機構獲得二級代理資格、完成境內外系統對接及在境內開立NRA賬戶。目前，廣發期貨QFII和RQFII的股指期貨成交量和持倉量穩居業內前列。

據海通期貨營銷總監盧丹介紹，公司的國際化業務相對多元。多年來，海通期貨憑借自身優勢，聚焦交易所特定品種，不僅成功引入新加坡本土商業銀行成為海通期貨二代客戶，帶動新加坡十幾家產業客戶成功交易上海國際能源交易中心20號膠品種，也成功開發境外投行成為直代客戶，顯著提升了公司在這些品種上的交易量。此外，海通期貨吸引了多家頭部外資銀行QFII開戶，并持續跟蹤其入金進程，同時在全市場大型主權類QFII的開戶工作中占據先機，進一步鞏固了公司在國際金融市場中的地位。

在新湖期貨副總經理、董秘、研究所所長李強看來，國際化業務為境內期貨市場帶來增量“血液”和流動性，更重要的是促使境內市場監管、法規、機制、IT等多方面進一步向國際主流發達市場邁進。

隨著境內期貨市場特定品種不斷擴容，境外投資者參與度逐步上升，盧大印補充說，這不僅加速推動“中國價格”的形成，也促進大宗商品等要素資源在國際市場暢通流動。畢竟，目前外資參與境內期貨市場主要通過QFII和RQFII交易特定品種，其中通過二代中介機構參與特定品種交易的80%都是機構客戶。

雙向互動  “引進來”“走出去”共贏

提及近兩年部分期貨公司在國際化、跨境方面積極展業的原因，王東表示，這與全球市場環境變化有較大關系。近年來，在全球經濟增速下滑、地緣沖突加劇、大宗商品和風險資產波動劇烈的情況下，產業客戶風險對沖需求大幅增加。

羅滿生表示，企業通過期貨公司的國際化業務，可以獲得更為全面的風險管理理念和風險管理工具使用建議，并通過國際期貨市場的價格發現功能，優化生產經營決策。企業若能在此基礎上準確預判市場趨勢、及時抓住交易機遇，則就會提高盈利能力和市場競爭力。

黃志明表示，期貨公司的國際化業務也有利于境內產業的轉型升級和高質量發展。

對此，羅旭峰表示認同。在他看來，在境內企業“走出去”和境外機構“走進來”的過程中，伴隨著如何進行風險管理、如何增強業務模式穩定性等問題。期貨公司肩負著服務國民經濟、服務產業客戶和機構投資者的歷史使命，更需要“走出去”開闊視野，學習全球衍生品行業最新的工具和產品，增強自身的能力。在為境內企業“走出去”“保駕護航”的同時，也要服務好國家“引進來”戰略，幫助境外投資者了解境內市場、投資境內市場。

這樣的雙向互動，在羅滿生看來，既提升了期貨公司自身的國際競爭力，又推動了“中國價格”走向世界，為中國在全球金融市場的地位提升作出積極貢獻。

黃志明也有類似觀點。在國際化進程中，期貨公司既引進境外投資者參與境內期貨市場，又推動境內投資者參與境外期貨市場。這種雙向互動促進了國際資本的流動，實現了全球資源的優化配置，為境內企業提供了更廣的市場和更多的機會。同時，境內期貨市場的國際影響力也隨著期貨公司國際化業務及跨境業務的開展逐漸提升。

總體而言，李強認為，期貨公司的國際化業務布局是符合國家金融開放政策的重要舉措，不但能夠豐富期貨公司的客戶類型，提升盈利能力，而且能夠推動期貨公司自身服務迭代升級，構建更加專業化和國際化的服務體系，提升綜合競爭力。作為境內期貨市場“走出去，引進來”的重要抓手，期貨公司的國際化業務精準服務產業，為跨境貿易產業機構的風險管理需求提供了更加豐富的金融工具。

（來源：期貨日報網）