作為現代金融體系的有機組成部分，期貨市場是實體經濟風險管理、資源配置的關鍵場所，在促進資源合理配置方面具有獨特作用和優勢。在提升商品期貨市場服務實體經濟質效上，《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》）強調，一方面要充分發揮商品期貨期權品種功能，完善商品期貨市場品種布局；另一方面要加強期現市場聯動服務市場經濟高質量發展。而這恰恰也是從服務實體經濟的“堵點”“卡點”出發，打通期現融合“任督二脈”，激發期貨市場在更高層面服務國家發展的潛力，進一步提升期貨服務實體經濟高質量發展的效能。

金融工具精準對接實體企業的風險管理需求

近年來，全球金融市場格局復雜多變，大宗商品期貨波動率大幅增加，伴隨國內金融監管加強，不斷強化期貨市場服務實體經濟的功能，保障了實體產業套期保值的合理訴求，期貨市場服務實體經濟的能力顯著提升，期現融合更加緊密。

“以助力企業管理風險為例，發布套保相關公告的實體行業A股上市公司由十年前（2014年）的154家增長到了2023年的1311家，增幅高達751.3%；套期保值參與率由2014年的8.79%提高到了2023年的25.18%，其中大型企業的套期保值參與度由2014年的10.08%提高到了2023年的28.80%。”同濟大學副教授、避險網聯席CEO馬衛鋒如是說。

“作為貿易型企業，我們能夠感受到，當前產業最大的變化就是身邊有越來越多的生產型企業開始主動參與期貨市場，并積極利用期貨工具服務產業生產經營。”嘉悅物產業務總監葉辰表示，從申請交割品牌到交割廠庫，管理自身庫存和生產利潤，并不斷為交易所優化現有制度、創新落地新品種建言獻策，這些行動也充分地體現了期貨市場與產業的緊密結合。

盡管當前實體企業期貨參與結構及運用能力發生了一些顯著變化，但期貨市場在服務實體經濟的過程中仍存在一些“卡點”。

“目前來看，滿足避險需要的相關衍生品品種、品類還有待進一步豐富。比如基于平均價格的亞式期權，目前尚無交易所產品；套期保值的成本有待進一步降低，比如滿足個性化套保需求往往用到期權，期權成本的降低有賴于相關期貨、期權市場流動性進一步提高；企業套期保值的水平參差不齊，很多企業缺乏套保經驗和能力，需要專業方面的扶助。”馬衛鋒稱。

“對于供應鏈企業而言，現貨與期貨品種之間的地區差異、品種差異，以及產業鏈上下游期貨品種不完整、不全面，都會使期現結合業務面臨較大的基差風險，直接影響參與效果。”國貿化工總經理陳韜說。

對此，葉辰也表示，當前期貨服務實體的薄弱環節更多的是來自套保企業的個性化需求沒有辦法完全在期貨市場上得到滿足。“隨著認知的提升，產業客戶開始提出了非標準品、非標準交割日期、跨區域、跨境、跨幣種等的套保需求。”他稱。

值得一提的是，此次《意見》明確提出了商品期貨、期權品種布局的重要方向。聚焦于農業強國、工業強國、綠色低碳發展，進一步豐富并擴大期貨市場品種的供給面，鼓勵更多實體經濟企業通過期貨市場進行套期保值。《意見》強調了期貨市場需深度挖掘和擴展商品期貨期權品種的功能，確保了金融工具精準對接實體企業的風險管理需求。

期現聯動服務實體經濟發展路徑豐富多元

不僅如此，《意見》多次強調通過期現聯動機制來服務實體經濟發展，這一目標的實現途徑豐富多元。

中山大學嶺南學院教授韓乾認為，期現聯動是實體經濟生產經營的穩定器，期貨市場加強期現聯動應根據實體經濟的需求，不斷完善品種布局，推出更多具有針對性的期貨期權品種。通過期貨市場優化產業鏈，提高產業鏈韌性。

此外，要不斷優化服務提高質量。改善制度環境，簡化套期保值審批流程，降低企業參與套期保值的門檻，提高企業的參與度。推廣組合保證金制度，降低企業套期保值成本，提高企業參與套期保值的積極性。發揮期貨公司專業優勢，為實體企業提供更為優質的衍生品綜合服務，包括套期保值方案設計、風險管理咨詢等。

更為重要的是，要幫助實體企業建立科學的綜合分析體系。“提升實體企業從期貨看宏觀、從宏觀看期貨的能力，使期貨市場更好地為宏觀經濟管理和企業生產經營決策提供服務。”韓乾稱。

海證期貨副總經理夏長遠表示，期現聯動是期貨風險子公司主營的業務模式，深耕大宗商品期現業務，夯實基差貿易、倉單服務高質量服務實體企業任重道遠。

“一方面，要通過期現基差貿易服務幫實體企業解決原材料采購及成品銷售難題、鎖定價格幫實體企業規避價格波動風險，并作為實體企業購銷的優質對手方，為實體企業規避對手方易違約的信用風險；另一方面，通過倉單服務幫實體企業解決融資難、融資貴的難題，并通過倉單串換幫實體企業解決參與期貨交割產生的品牌、倉庫適配難的‘最后一公里’顧慮。”夏長遠稱，此外，通過基差貿易、倉單服務合作帶動實體企業運用期現聯動、協助實體企業培養期貨衍生品人才團隊，助推實體企業持續穩健經營。

在五礦期貨相關負責人看來，進一步加強期現聯動，未來幾年，期貨市場將在推動倉單服務、含權貿易、基差貿易等創新模式，提供交易、倉儲、物流、檢驗及金融等綜合服務，實現產業鏈上下游有效協同等方面迎來重大的發展機遇。

（來源：期貨日報網）