近期，股市升溫帶動含權理財產品表現亮眼，部分產品年化收益率甚至飆升至36.5%，引發市場關注，理財公司也借機開展推介活動。然而，就整個理財行業而言，含權理財產品仍然相對小眾，截至今年6月末，混合類及權益類理財產品存續規模合計占比不足3%。

業內人士表示，理財產品在進行權益投資時，常受客戶風險偏好低、缺乏全方位管理手段等因素制約，未來可通過拓展高風險偏好客群、打造具有理財特色的權益類產品等方式，推動理財權益投資發展。

理財公司熱推含權產品

隨著股市交投回暖，多款含權理財產品展現出不俗的業績。如“華夏理財天工14號”成立以來年化收益率高達36.5%。該產品今年5月17日成立，為被動指數型理財產品，跟蹤上證50指數。“招銀理財招卓價值精選”成立以來年化收益率達到26.28%，該產品成立于2023年5月30日。

部分此前業績表現欠佳的產品近期也出現“大逆轉”。例如，光大理財的“陽光紅ESG行業精選”和“陽光紅新能源主題A”，這兩款產品分別于2020年10月15日和2022年1月18日成立，雖然成立以來凈值漲跌幅分別為-21.66%和-47.49%，但近一個月凈值漲跌幅卻分別達到20.45%和13.98%。

隨著權益市場升溫，不少理財公司開始積極推介含權理財產品。例如，中郵理財近期在其公眾號的文章中寫道：“A股陰晴難測？給您穩中求進的入市好選擇”，重點推薦旗下產品“鴻鑫日開1號（紅利科技輪動策略）”。該產品為PR3風險等級偏股混合類理財產品，成立于2024年7月11日，成立以來年化收益率5.24%。北銀理財近期的宣傳語是：“權益市場向好，鑫益盈金1號為您捕捉長期收益”，重點推薦旗下產品“京華遠見鑫益盈金1號”。該產品成立于2018年10月11日。據介紹，雖然其為固定收益類理財產品，但會配置少量權益類資產，成立以來年化收益率4.33%，近1個月年化收益率22.41%。

值得注意的是，盡管近期多只含權理財產品業績表現亮眼，甚至成立以來年化收益率也頗為可觀，但部分產品成立時間不足半年，尚未經歷牛熊市轉換的長期考驗，業績可持續性存疑。對于投資者而言，應保持理性，避免因短期的高收益誘惑而盲目投資。

此外，權益類理財產品管理規模整體較小。據中國理財網等平臺發布的數據，目前市場存續的權益類理財產品共有36只，大部分產品存續規模在1億元以下，還有多只產品存續規模不足1千萬元。業內人士表示，不同規模的理財產品，管理難度和投資者進行投資的可行性都存在顯著差異。具體而言，管理難度通常與產品規模成正比，規模越大，管理難度越高。

難改小眾屬性

盡管近期含權理財產品頗受關注，但其存續規模占比較低。銀行業理財登記托管中心數據顯示，截至2024年6月末，權益類理財產品存續規模僅為0.07萬億元，占全部理財產品存續規模的比例為0.25%；混合類理財產品存續規模為0.78萬億元，占比2.73%。

興銀理財首席權益投資官蒲延杰表示，理財資金的權益投資對象包括股票、股票型基金等，銀行理財產品權益投資比例可以根據市場需求靈活調整。盡管配置靈活、范圍較廣，但是當前銀行理財在進行權益投資時仍面臨諸多挑戰，如客戶風險偏好較低、缺乏全方位管理手段等。

“資產管理業務屬于‘兩頭在外’業務，一頭是投資者，一頭是資產，理財公司的核心任務在于有效獲取資產并滿足投資者需求。”北方地區某股份行理財公司固收部總經理說。在投資者方面，理財客戶尚未適應權益類理財產品的風險收益特征，這需要股票市場呈現“慢牛”格局，讓投資者逐漸意識到權益類理財產品是實現財富增值的有效工具；在資產方面，雖然理財公司可投資范圍較廣，但很多業務受到限制，比如股票市場劇烈波動時，一些機構可以利用股指期貨進行避險，而理財公司目前尚不具備開展這一業務的資格。

“從我行客戶的年齡結構來看，50歲以上投資者占比超六成，這一群體展現出極低的風險偏好，他們追求的并非高收益，而是穩收益。鑒于這樣的客戶特征，我們難以涉足權益投資領域，即便是投資二級債基也會受到較大限制。”北方地區某城商行理財業務負責人表示。

東部地區某城商行理財公司產品管理部主管也表達了類似觀點：“業內已達成共識，即銀行理財應以追求絕對收益為目標。在權益投資方面，公司并不期望獲取高額利潤，首要任務是確保不虧損。因為客戶行為對投資行為具有決定性影響，一旦產品破凈，投資者可能會投訴。所以入市堵點主要還是理財客戶對產品凈值回撤的容忍度較低，這一問題需要時間逐步解決。”針對權益投研能力問題，該理財人士認為，這并非主要障礙。盡管理財公司的投研能力和市場經驗相較公募基金有差距，但多數理財公司已通過與公募基金進行合作來彌補這一短板。

基于以上原因，了解到當前多家理財公司對理財資金入市仍持謹慎態度。例如，上海某股份行理財公司一位副總裁透露，公司存續的理財產品將維持既有定位，而新發行理財產品是否增加權益類資產配置，將取決于客戶偏好及銷售渠道的意愿。當前權益市場波動較大，公司傾向采取穩健策略。

兩方面著手打通堵點

對于低風險偏好理財客群制約理財公司進行權益投資的問題，業內人士表示，可從兩方面著手解決。

一是拓展高風險偏好客群。“理財公司不僅要在銀行平臺推廣產品，還應拓展至非銀行平臺，例如利用互聯網平臺和基金公司平臺擴大客戶基礎。引入多樣化的客戶來源，有利于豐富和創新理財產品。”招銀理財相關人士表示。同時，招銀理財還呼吁，應適度放寬PR4及以上風險等級理財產品首次臨柜面簽要求，以便更多高風險偏好客戶能夠便捷參與，避免因流程繁瑣或不便前往銀行網點而放棄購買產品。

此外，建立行業信息引導機制，從全資管角度建立統一明確的風險評級標準，也有助于吸引更多高風險偏好投資者進入理財市場。“當前，投資者認知仍存偏差，一些人將權益類資管產品與公募基金劃等號。對于一個資產組合來說，最重要的是風險與收益相匹配，而不論它是銀行理財產品還是公募基金。在大資管時代背景下，需要第三方機構進行公允的數據比較，以全市場、全資管的視角為投資者提供參考，比如兩只產品均屬于PR3風險等級，其中一只產品收益率高出很多，那么大家就會去翻這只產品的說明書，去看能把收益率做這么高的原因，這樣也會對機構信息披露形成很好的監督。”某基金評價人士表示。

二是逐步提升現有客戶的風險偏好，但這需要較長時間。多位業內人士認為，股市的財富增值效應是提升客戶風險偏好的重要動力。“如果股市能為投資者帶來財富增值，不需要理財機構引導客戶進行權益投資，客戶自己就會來問我們為什么不高配權益類資產。”上述北方地區某股份行理財公司固收部總經理說。

針對理財客戶需求特點，不少理財公司正積極打造具有理財特色的權益類產品。例如，興銀理財在產品創設和投資策略方面，堅持“絕對收益為主，相對收益為輔”的思路，構建了一套低波、中波和高波的金字塔型權益類產品體系。“相比基民，銀行理財投資者風險偏好較低，更注重穩健，追求絕對收益，因此在進行權益投資時，理財公司需具備精準的擇時能力，密切關注指數高低和資產結構情況。同時，理財公司要注重回撤控制，這包括在資產估值達到高位時及時止盈，以及投資邏輯發生改變時及時止損。此外，通過分散持股降低風險。通常情況下，權益類理財產品的重倉股集中度會低于公募基金。”蒲延杰說。

監管部門也在積極推動理財公司發展權益投資，例如就銀行理財公司評級辦法向業內征求意見，將權益類資產占比以及產品收益情況納入考核。

（來源： 中國證券報 ）