當(dāng)?shù)貢r間10月15日，荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備制造商阿斯麥公司的一份財報意外泄露，導(dǎo)致其股價大幅下挫。當(dāng)天，阿斯麥美股收盤跌幅超過16%，并帶崩了一眾半導(dǎo)體企業(yè)的股價。這份爆雷的財報提醒市場，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能消化之路并不平坦，美國政府的限制政策帶來的不利影響也越發(fā)凸顯。

導(dǎo)致阿斯麥股價大跌的根本原因在于其三季度新增訂單和業(yè)績展望都大幅低于市場預(yù)期。財報顯示，今年第三季度，阿斯麥接到的訂單總金額約為26億歐元，遠(yuǎn)低于54億歐元的市場預(yù)期。此外，阿斯麥還調(diào)低了2025年的銷售額指引。

財報凸顯的問題不容忽視。首先是消費市場復(fù)蘇之路不平坦，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)依然面臨產(chǎn)能過剩問題。新冠疫情期間的芯片荒，促使許多芯片工廠加大投資建設(shè)產(chǎn)能。隨著疫情后供應(yīng)鏈緊張態(tài)勢緩和，芯片進(jìn)入產(chǎn)能過剩和去庫存階段。原本市場分析師普遍預(yù)期行業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)入新的增長階段，但阿斯麥的財報表明，半導(dǎo)體產(chǎn)能過剩問題比市場預(yù)期的更加復(fù)雜，這也反映出消費端的增長和復(fù)蘇較為乏力。有研究機(jī)構(gòu)指出，今年全球芯片工廠的產(chǎn)能利用率約為81%，而芯片工廠通常在產(chǎn)能利用率達(dá)到90%時，才會再購買新設(shè)備擴(kuò)充產(chǎn)能。

阿斯麥公司總裁兼首席執(zhí)行官克里斯托夫·富凱表示：“盡管人工智能領(lǐng)域持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展且具有增長潛力，但其他市場板塊復(fù)蘇速度較為緩慢。目前看來，復(fù)蘇步伐不及此前預(yù)期。這種情況預(yù)計將持續(xù)到2025年，導(dǎo)致客戶態(tài)度更加謹(jǐn)慎。”

此外，美國的諸多不當(dāng)限制措施，也給半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展造成了干擾和破壞。根據(jù)阿斯麥財報，在最新季度，公司在中國市場的銷售收入占其全球業(yè)績近50%，明年占比依然在20%左右。但受美國不當(dāng)措施的影響，阿斯麥無法向中國銷售極紫外線光刻機(jī)等產(chǎn)品，大大削弱了業(yè)績增長空間。

必須看到，盡管最新財報讓市場失望，但阿斯麥在半導(dǎo)體設(shè)備制造領(lǐng)域的市場領(lǐng)先地位依然穩(wěn)固。相比消費級產(chǎn)品，工業(yè)級產(chǎn)品的單體價格往往較高，出貨量絕對值較低。阿斯麥的產(chǎn)品尤為如此，光刻機(jī)單體價格上億美元，公司2023年出貨量僅為449臺。這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特點決定了其業(yè)績波動性較大。因此，不能因為阿斯麥訂單量明顯下滑，就判斷其市場地位發(fā)生了變化。從當(dāng)前的市場格局看，阿斯麥光刻機(jī)的出貨量占據(jù)全球市場的近三分之二，在高端光刻機(jī)領(lǐng)域依然擁有明顯的競爭優(yōu)勢。

作為產(chǎn)業(yè)鏈上游廠商，阿斯麥的營收增長依賴于下游企業(yè)的資本開支，而下游企業(yè)的資本開支則在很大程度上取決于市場預(yù)期。近年來，美國不斷收緊芯片禁令，對全球芯片廠商的市場預(yù)期造成了極大干擾。畢竟，在充滿不確定性的市場環(huán)境下，企業(yè)自然會對增加產(chǎn)能保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

據(jù)外媒報道，美國政府最近又在討論限制美企對特定國家，特別是海灣地區(qū)國家銷售先進(jìn)人工智能芯片。無論結(jié)果如何，這樣的政策苗頭都將進(jìn)一步破壞企業(yè)的市場預(yù)期，阻礙行業(yè)正常發(fā)展。

（來源：經(jīng)濟(jì)日報）