11月1日，由期貨日報及產(chǎn)業(yè)服務聯(lián)盟主辦的“2024實體企業(yè)衍生品風險管理創(chuàng)新研討會”在京成功舉辦。會議匯集眾多業(yè)內(nèi)專家和企業(yè)代表，共同探討和研究期貨和衍生品在風險管理領域的應用和創(chuàng)新實踐，旨在助力實體企業(yè)更好應對市場風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。

企業(yè)風險管理需求旺盛

期貨日報總經(jīng)理兼總編輯陳邦華致辭時表示，日前，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出要期現(xiàn)聯(lián)動，服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。在此背景下，市場需共同探索期貨及衍生品市場服務實體經(jīng)濟的新路徑、新模式。

具體來看，陳邦華表示，一是深化市場認知，提升風險管理意識。面對日益復雜的市場環(huán)境，實體企業(yè)應深刻認識到風險管理的重要性，將風險管理納入企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，積極構建期現(xiàn)貨、場內(nèi)外、境內(nèi)外綜合風險管理體系。二是加強產(chǎn)融結合，促進協(xié)同發(fā)展。政策層面要持續(xù)改善企業(yè)套期保值交易的制度環(huán)境，穩(wěn)步推廣組合保證金，完善做市商管理規(guī)則，降低企業(yè)套期保值成本。同時發(fā)揮期貨公司專業(yè)優(yōu)勢，通過倉單服務、基差貿(mào)易、含權貿(mào)易、場外衍生品等業(yè)務，為實體企業(yè)提供更為優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務。三是加強技術創(chuàng)新，提升服務效能。應積極擁抱科技變革，推動技術創(chuàng)新在期貨市場的應用，提升市場運行效率和服務水平，推進新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。四是加強國際合作，共謀發(fā)展大局。應繼續(xù)秉持開放合作的理念，加強與國際期貨市場的交流與合作，共同推動全球期貨市場健康發(fā)展，提升我國期貨市場的國際影響力和話語權。

芝商所董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)客戶開發(fā)與銷售負責人Tim Smith致辭表示，多年來，中國市場參與者對衍生品交易和套期保值的認識不斷提高，機構參與者也迅速擴張。鑒于全球風險敞口的增加及全球金融市場的風險性，預計中國機構套期保值的需求將會日漸增加。他提到，作為世界主要原材料消費國，中國的大宗商品交易一直非常強勁，大宗商品類也是最受中國投資者青睞的資產(chǎn)類別。從整個亞太地區(qū)大宗商品交易在芝商所的數(shù)據(jù)來看，今年第三季度亞太區(qū)金屬交易量同比增長49%，是該地區(qū)六種資產(chǎn)類別中交易量增幅最大的品類；農(nóng)業(yè)類產(chǎn)品和能源類產(chǎn)品的交易量在第二季度也分別同比上漲了22%和7%。

Tim Smith表示，未來，芝商所希望能與中國合作伙伴一起繼續(xù)積極參與中國市場的增長和發(fā)展。隨著中國市場流動性的不斷提高，使用衍生品將發(fā)揮關鍵作用，使機構參與者能有效管理其在岸和離岸的大宗商品、利率和貨幣風險，利用各種衍生工具更好地管理信用風險、價格風險及交易對手方風險將越來越重要。

北航經(jīng)管學院教授、博士生導師譚小芬就當前經(jīng)濟形勢進行了分析。他表示，宏觀經(jīng)濟形勢變化對金融市場和大宗商品的影響顯著而深遠。目前，全球經(jīng)濟處于持續(xù)低增長的狀態(tài)下，主要經(jīng)濟體央行紛紛降息，新一輪寬松周期開啟。與此同時，地緣風險和全球經(jīng)濟發(fā)展不確定性也不斷上升。從國內(nèi)看，近期國內(nèi)一攬子增量政策密集出臺，預計短期內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升可期。利好的宏觀經(jīng)濟政策也將顯著提振外資來華展業(yè)興業(yè)的信心，以證券投資為主的短期外國資本將會持續(xù)凈流入中國，看好中國資產(chǎn)并投資中國。

期貨和衍生工具重要性日益凸顯

在全球經(jīng)濟環(huán)境面臨諸多不確定性的背景下，與會人士紛紛表示，為應對日益增長的市場風險，企業(yè)應積極學習，利用期貨和衍生品等工具，助力穩(wěn)定經(jīng)營、提高盈利能力。

北大荒集團九三中墾國邦（天津）有限公司運營研發(fā)總監(jiān)李健表示，作為國有企業(yè)，他們很早就參與了衍生品交易。以他們集團所處的大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈為例，壓榨產(chǎn)業(yè)鏈涉及的風險點多且復雜，純現(xiàn)貨模式下企業(yè)利潤受價格波動影響非常大，因此企業(yè)運用期貨和期權進行套期保值就變得重要且必要。

廈門建發(fā)物產(chǎn)期貨部總經(jīng)理劉濤也表示，企業(yè)運用期貨工具可以輔助現(xiàn)貨經(jīng)營，解決現(xiàn)貨市場難以解決的問題，比如發(fā)揮期貨市場的風險對沖功能，穩(wěn)定現(xiàn)貨貿(mào)易利潤；在風險可控的基礎上，實現(xiàn)規(guī)模化的現(xiàn)貨貿(mào)易。一直以來，很多國外貿(mào)易商都有在利用發(fā)達的衍生品市場，通過點價貿(mào)易的方式向我國出口大宗商品，可以實現(xiàn)低風險甚至無風險運營，從而穩(wěn)定收益。

金城管理咨詢公司創(chuàng)始人鮑起慧介紹了境外企業(yè)運用衍生工具進行風險管理的成功案例。她提到，B集團為一家全球礦業(yè)巨頭，在2015年銅價大幅下跌期間，該集團就通過提前鎖定銅價，成功避免了巨額損失；面對鉑金市場的不確定，該集團也一直通過購買鉑金期權，為其鉑金資產(chǎn)提供保護。“我們認為，專業(yè)化的風險管理團隊、先進的風險管理系統(tǒng)、持續(xù)性的風險評估和監(jiān)控，以及與金融機構的密切合作是國外集團企業(yè)成功利用衍生品管理價格波動風險的秘訣，可為境內(nèi)企業(yè)如何應用衍生品提供經(jīng)驗。”鮑起慧說。

對于實體企業(yè)，與會嘉賓強調(diào)，其通過參與套期保值僅可抵消現(xiàn)貨市場中的價格波動風險，但不能使風險完全消失。在實際操作中，抗風險能力不強的企業(yè)也會面臨諸多挑戰(zhàn)。在李健看來，企業(yè)在套保過程中可能會遇到包括基差風險加大、增值稅成本上升、結構復雜時難以量化敞口、風險因子不限于產(chǎn)業(yè)基本面，以及利用期權工具時面臨的風險點等問題。

“我們認為，企業(yè)在參與套保時不可忽視五個核心問題：一是期現(xiàn)貨運行存在差異，不能完全按照現(xiàn)貨思路判斷期貨；二是投機與套保‘一體兩面’，企業(yè)要堅持準確的定位和合理的預期；三是要有完善的交易方案，確認期貨保值的標的，確認增值稅相關問題，重視過程中的資金管理，明確套保目的；四是需要建立一個完整的、有經(jīng)驗的團隊；五是要有較為完整的管理制度和嚴格的執(zhí)行體系。”劉濤說。

鮑起慧認為，企業(yè)應用衍生工具需注意四個關鍵點：一是要自律，按照實際需求交易，熟悉市場供給周期特征；二是既要以人為本，又要系統(tǒng)化管理；三是要敬畏市場，市場永遠是對的；四是要意識到衍生品不是“萬能藥”，企業(yè)的終極目標是降本增效、防風險。

翌能（北京）咨詢有限公司總經(jīng)理鄭鵬程表示，一流的大宗貿(mào)易企業(yè)需要從基礎流程、系統(tǒng)和信息傳遞機制出發(fā)，逐步構建一個能有效管理風險的多層次體系。在這一體系中，須確保各層級能夠有效管理各自的風險，通過有效的信息傳導和跨層級的協(xié)同，企業(yè)可以實現(xiàn)整體的風險與收益平衡，從而確保長期的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。

（來源：期貨日報網(wǎng)）