為發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能，提高寧夏國有企業(yè)、上市公司和龍頭企業(yè)利用衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理的認(rèn)識和能力，近日，大商所聯(lián)合寧夏回族自治區(qū)黨委金融辦、寧夏證券期貨基金業(yè)協(xié)會在銀川舉辦當(dāng)?shù)卣鹌髮踊顒印癉CE·產(chǎn)業(yè)行——期貨衍生品市場服務(wù)寧夏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專題培訓(xùn)”。據(jù)了解，此次培訓(xùn)活動吸引了來自寧夏的國有企業(yè)、上市公司、龍頭企業(yè)等相關(guān)負(fù)責(zé)人參加。培訓(xùn)中，來自產(chǎn)業(yè)一線的期現(xiàn)專家結(jié)合期貨市場的基本原理和功能，通過典型案例就實體企業(yè)如何用好期貨衍生工具進(jìn)行了分享。

“工欲善其事，必先利其器。”對于企業(yè)想用好期貨工具需要做好哪些工作，物產(chǎn)中大化工集團(tuán)有限公司交易管理部負(fù)責(zé)人高泉都在培訓(xùn)中表示，企業(yè)需要持續(xù)投入，建立期貨相關(guān)風(fēng)險管理團(tuán)隊，拿出一部分風(fēng)險金作為學(xué)習(xí)成本，選出一小部分日常經(jīng)營的商品作為套保的對應(yīng)商品。與此同時，企業(yè)還需要通過實踐進(jìn)行總結(jié)積累。管理團(tuán)隊需要不斷學(xué)習(xí)積累才能成長，通過使用期貨工具為公司對應(yīng)的商品開展套保交易，在此過程中產(chǎn)生的部分損益作為風(fēng)險金損益（不與考核掛鉤）。

高泉都認(rèn)為，國有企業(yè)利用期貨工具需關(guān)注的要點(diǎn)主要有三個：一是樹立正確的利用期貨和衍生工具的理念，要堅持套保初心、不要投機(jī)操作，要堅持原有套保策略、不要頻繁操作，要堅持期現(xiàn)結(jié)合、不要期現(xiàn)隔離；二是建立符合監(jiān)管政策的框架，以規(guī)范的管理作為參與套保的“指揮棒”；三是實現(xiàn)覆蓋全部業(yè)務(wù)流程的事前、事中、事后閉環(huán)管理。

浙江玄德供應(yīng)鏈管理有限公司作為一家貿(mào)易企業(yè)，近年來持續(xù)通過期現(xiàn)結(jié)合為上下游客戶提供綜合服務(wù)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)健運(yùn)行，該公司研投部總監(jiān)江文驥介紹，從套期保值的類型和使用場景來看，主要分為三類：買入套保多適用于下游在接下訂單后在期貨盤面鎖定加工利潤，以及預(yù)售后在未來有補(bǔ)貨需求的貿(mào)易商；賣出套保多適用于已經(jīng)擁有商品的上游或貿(mào)易商；綜合套期保值適用于工貿(mào)一體的企業(yè)。綜合來看，作為承接上下游的紐帶，貿(mào)易商具有天然的買入和賣出套保需求。

“具體來看，套保的流程分為三個部分——交易前、交易中、交易后。”江文驥說，交易前最重要的就是要準(zhǔn)備好資金，并且要計劃好入場和出場的方案。交易中要先確定現(xiàn)貨規(guī)模和價格，再在期貨盤面建立相應(yīng)的頭寸。交易后最重要的就是要監(jiān)控好資金使用情況，由于期貨是杠桿交易，需要備好充足的保證金，其中，“總后備資金”要動態(tài)占“項目總占款”的50%—70%，超過70%說明該筆業(yè)務(wù)資金使用率太低，低于50%則要防范保證金不足的風(fēng)險。在這一過程中，要關(guān)注基差變化情況，準(zhǔn)備獲利了結(jié)或者優(yōu)化頭寸。

對玉米市場來說，廈門國貿(mào)農(nóng)林有限公司資深業(yè)務(wù)經(jīng)理張美風(fēng)表示，相關(guān)企業(yè)需要根據(jù)供需形勢選擇合適的風(fēng)險管理工具。當(dāng)市場出現(xiàn)重大趨勢性行情時，需要通過期貨市場進(jìn)行套期保值從而規(guī)避市場風(fēng)險，也可以通過盤面增降庫存，以交割接貨方式調(diào)節(jié)企業(yè)庫存水平，還可以開展基差交易使生產(chǎn)經(jīng)營更為靈活，此外，還可以選擇月間套利對沖以及場內(nèi)外期權(quán)工具。

今年是玉米期貨上市20周年，張美風(fēng)認(rèn)為，期貨市場帶給玉米市場的變化生動地體現(xiàn)在貿(mào)易模式的轉(zhuǎn)型升級上。他介紹，當(dāng)前玉米產(chǎn)業(yè)中熟練運(yùn)用基差貿(mào)易的企業(yè)較五年前明顯增多，北方大型貿(mào)易集團(tuán)規(guī)范化、連續(xù)基差報價已經(jīng)逐漸常態(tài)化。

在張美風(fēng)看來，市場風(fēng)險在持續(xù)進(jìn)階變化，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場十分有必要。對企業(yè)來說，需要從宏觀角度確定套期保值策略，從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機(jī)，從基差角度選擇套期保值入場和出場點(diǎn)。

作為大商所雞蛋期貨交割庫，寧夏順寶現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司（下稱寧夏順寶）對期貨工具的認(rèn)識較為深入，在期現(xiàn)模式的開展上也走在了前列。

寧夏順寶副總經(jīng)理趙永濤表示，當(dāng)前，農(nóng)牧企業(yè)呈現(xiàn)四“高”特點(diǎn)——規(guī)模化、現(xiàn)代化水平高，風(fēng)險高，流動資金中飼料原料占比高，微利時代中行業(yè)集中度高。與此同時，相關(guān)企業(yè)還面臨四重風(fēng)險——重大疫病風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險、產(chǎn)品價格波動風(fēng)險和行業(yè)競爭風(fēng)險。

“在固定投入不變的情況下，銷量和產(chǎn)量是一定的。除了‘黑天鵝’‘灰犀牛’等事件外，對企業(yè)經(jīng)營最大的威脅就是價格，原料的價格變化、產(chǎn)品的價格變化受到多因素影響。作為農(nóng)牧行業(yè)，要清晰認(rèn)識到行業(yè)發(fā)展過程中不同階段的經(jīng)營關(guān)鍵點(diǎn)。”趙永濤說，基于此，價格管理成為農(nóng)牧企業(yè)未來發(fā)展的重點(diǎn)工作之一。

趙永濤表示，作為期貨市場的主要功能之一，價格發(fā)現(xiàn)功能可以服務(wù)企業(yè)供、產(chǎn)、銷三個經(jīng)營環(huán)節(jié)。一是在發(fā)現(xiàn)原料價格未來有上漲的機(jī)會時，做出提前買入決策；二是行業(yè)發(fā)展到了產(chǎn)能充足（不足）階段，可以主動降低（增加）產(chǎn)能；三是在未來產(chǎn)品價格有下跌趨勢時，做出提前賣出決策。

“2023年11月，市場對2024年豆粕價格判斷有了分歧。樂觀派認(rèn)為2023年7—8月份用的豆粕近5000元/噸，2024年7—8月份用3600元/噸采購豆粕應(yīng)該算合理。悲觀派認(rèn)為2023年養(yǎng)殖行業(yè)整體利潤較低，養(yǎng)殖存欄達(dá)到頂峰，未來天氣交易不確定性因素較大，不看好3600元/噸的價格。我們對期貨遠(yuǎn)期價格等市場信息進(jìn)行收集和判斷后，決定不采購遠(yuǎn)期豆粕合同，最終規(guī)避了高價采購原料的風(fēng)險。”他介紹。

據(jù)了解，今年以來，大商所已聯(lián)合多地證監(jiān)局、期貨業(yè)協(xié)會、上市公司協(xié)會、國資管理部門等在貴陽、成都、大連、青島、烏魯木齊等地舉辦了多場期貨衍生品市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專題培訓(xùn)系列活動，為期貨市場服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。后續(xù)大商所還將持續(xù)擴(kuò)大活動的覆蓋區(qū)域，為更多實體企業(yè)參與利用期貨市場提供“智力支持”。

（來源：期貨日報網(wǎng)）