11月，盡管美聯儲如期降息，但由于美國政治環境的復雜性，當選總統的財稅政策成為影響2025年市場的重要變量，未來貨幣政策的不確定性顯著加大，多位分析師也下調了美聯儲降息次數的預測。

下調美聯儲明年降息預期

數據顯示，市場研究機構已經削減了對于美聯儲12月大幅降息的預期，目前預期降息25個基點的概率為65%，一周前該數字為83%。最新調整預測的金融機構，包括了巴克萊銀行、道明銀行。這兩家銀行的研究部門均提及，當選政府可能對移民實施更嚴格的限制并提高進口關稅，這些政策可能會刺激通脹并改變美聯儲的利率路徑。

道明銀行預計，美聯儲在評估新政策對通脹和經濟增長可能造成的影響時，會暫停降息，預計美聯儲將在明年1月至7月期間維持利率穩定。巴克萊銀行則上調美國明年的通脹預期，預測美聯儲將在2025年降息2次，此前預估為3次。

此前，野村證券經濟學家已將美聯儲2025年的降息次數從4次調整至1次；德意志銀行則預計，美聯儲可能會在12月放緩甚至暫停降息，以觀察政策對經濟的影響。

美聯儲獨立性或承壓

在降息預期下調之際，近日特斯拉CEO埃隆·馬斯克表示支持總統干預美聯儲政策的想法，更讓市場研究機構進一步調低美聯儲在新政府施政下的影響潛力。

上周，美國猶他州共和黨參議員邁克·李在社交媒體上呼吁美聯儲“聽命于總統”。作為回應，馬斯克8日發布了“100”表情符號，表示完全贊同。馬斯克的評論雖簡短，卻反映了可能在下屆政府中對美聯儲獨立性形成的更廣泛壓力。而美聯儲的獨立性傳統，旨在賦予中央銀行完全根據美國經濟未來的健康狀況來制定貨幣政策的能力。

10月7日，美聯儲主席鮑威爾曾表示，就算新政府要求他辭職，他也不會辭職，因為“法律不允許”。這標志著美聯儲主席與當選總統之間可能充滿爭議關系。

雙線資本CEO杰弗里·岡拉克認為，一旦共和黨掌控眾議院和參議院，當選政府財政操作空間更大。他警告，若美國新政府在財政上“放開手腳”，美國財政赤字和國債規模將大增，可能使長期利率上升，對美聯儲政策形成阻礙。

美利率長期高位概率較高

“美國利率或將在較長時間保持高位（high for longer），低利率不是這個時代的底色。”中金公司在最新的研報中預測，新一屆美國政府的政策是影響2025年的重要變量，美聯儲可以繼續降息，但降息空間將減小，美聯邦基金利率或將下調至3.75%~4%，然后停止降息。這一水平比疫情前的中性利率高約150個基點，也高于目前市場的一致預期。

著名投資人斯坦利·德魯肯米勒也指出，如果美聯儲低估了通脹的持續性，并持續采取寬松政策，可能會在中長期內影響經濟的穩定性。他認為，鮑威爾應更加關注經濟的長期穩定，而非短期的增長目標。

此前，美國傳奇投資人、億萬富翁對沖基金經理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）表示，已經將投資組合調整為更多的通脹交易。他正持有黃金、比特幣和大宗商品，以對沖通脹風險。瓊斯預測，下一任總統將不得不解決不斷膨脹的債務問題，否則債券市場可能會出現拋售，屆時10年期國債收益率或進一步上漲。

（來源：證券時報網）