近年來，隨著全球經濟一體化的深入和農產品貿易的日益活躍，油脂油料期貨市場的交易量、持倉量等關鍵指標均呈現穩步增長趨勢，越來越多的實體企業利用期貨市場進行風險管理，通過套期保值等操作鎖定成本、規避風險。在昨天舉行的“第18屆國際油脂油料大會暨農畜產業（衍生品）大會”油脂油料論壇上，與會嘉賓圍繞全球大豆油料供需格局、期貨工具運用等熱點議題進行了深入的分析。

多措并舉深化油脂油料產業服務

當前，國內油脂油料期貨市場呈現穩健發展態勢，市場規模持續擴大，產業客戶的廣泛參與為市場增添了活力，各期貨品種的功能逐步得到有效發揮。為了進一步提升市場參與度，做好產業服務，國內相關期貨交易所開展了諸多工作。

據了解，今年以來，大商所按照中國證監會的部署，圍繞期貨市場提質增效、促進市場功能發揮，在服務油脂油料產業高質量發展的道路上不斷深耕：一是貼近產業需求，持續優化合約規則制度。二是扎根產業，不斷開拓市場培育新模式，深化對實體經濟的個性化精準服務。三是提升對外開放水平，不斷擴大油脂油料板塊價格影響力。四是場內外、期現貨融合發展，將期現結合業務做深做實。五是健全完善風險防控，始終把市場穩定運行放在突出位置。

“下一步，大商所將持續努力打造更加透明、高效和穩定的油脂油料期貨市場。”大商所副總經理王玉飛在會上表示，一是持續擴大大豆定價影響力，繼續爭取進口大豆參與實物交割的支持政策，優化完善黃大豆2號合約規則，進一步促進黃大豆2號期貨功能發揮。二是繼續深化產業客戶和機構投資者培育，加強與行業協會和地方政府合作，大力實施“產業客戶參與度提升專項工程”，增強會員期貨公司的綜合實力和專業能力，更好發揮產業客戶和機構投資者的專業定價能力。三是堅定不移推進期貨市場對外開放，進一步拓寬對外合作開放渠道，深化同境外期貨交易所合作，吸引更多境外產業企業參與境內期貨交易，推動更多境內外企業在現貨貿易中利用期貨價格定價，加強國際貿易中期現貨市場的互聯互通。四是不斷探索期現結合業務服務實體經濟模式，做好油脂油料期轉現業務模式的推廣復制，支持龍頭企業開展基差貿易聯動點價，加強與期貨交割倉庫在期現結合業務上的對接合作，探索協商機制在期貨交割、協議交收等環節的應用。此外，將繼續研究大豆套利指令的應用，使產業參與更加便捷高效；優化交割系統，運用智能監管確保交割安全。

鄭商所黨委委員、副總經理郭淑華在會上表示，油脂油料是我國參與全球商品定價的重要板塊，鄭商所高度重視該板塊的建設和發展，2007年至2021年先后推出了菜籽油、菜籽粕、花生期貨等品種，并陸續上市了菜籽粕、菜籽油、花生期權。2021年，鄭商所將原產于加拿大和阿聯酋的菜粕首次納入交割品范圍，便利了國際投資者參與中國期貨市場。2023年，中國證監會批準菜籽油、菜籽粕、花生期貨期權作為境內特定品種對外開放，進一步推動了油脂油料期貨市場國際化進程。金融是實體經濟的血脈，鄭商所始終牢記期貨服務實體經濟根本宗旨，持續推進包括油脂油料品種在內的產業開發服務工作。未來，鄭商所將繼續堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，秉承開放、合作、共贏的國際化理念，努力將鄭商所打造成為世界一流衍生品交易所，為實體經濟高質量發展作出新的更大貢獻。

芝商所執行總監及亞太區農產品業務負責人Nelson Low介紹，當前，大豆壓榨量隨著大豆產量的增加而上升，這種增長同時也體現在大豆和棕櫚油的衍生品市場中。“對期權的應用越來越多，成為交易量增加的主要因素之一。據統計，亞太地區期權使用率從5年前的1.3%增長到現在的超過3%。從2011年開始，我們推出了兩款產品——新作物的短期期權和周度期權，這兩種期權主要是管理不同產業客戶的風險。新作物期權可以用更低的成本管理價格風險，主要適用于那些新的作物。周度期權主要是對沖相關作物報告及天氣預報帶來的短期價格風險。”Nelson Low說，未來芝商所會持續以企業客戶為中心進行創新，幫助客戶解決痛點，如推出更多期權創新產品。

全球大豆行業機遇與挑戰并存

據了解，當前全球大豆市場復雜多變，2024/2025年度全球大豆主產國產量將出現較大幅度增長，將給壓榨行業帶來巨大挑戰。基于此，相關企業應進一步加強對期貨衍生品的運用，準確把握市場動態和趨勢，積極應對市場變化。

“當前市場受到創紀錄供應量的影響，全球將保持高庫存狀態。”路易達孚全球大豆業務負責人Francisco Magnasco在會上表示，其中，美國和巴西大豆總產量同比增加2100萬噸，創下歷史新高。第三大主產國阿根廷方面，現在對產量作出展望還為時尚早，但預計產量處于中性水平（3—3.1噸/公頃），再加上2025年2月可能出現的大量結轉，新作物年度的總供應量將接近創紀錄水平。

“近年來，出口目的地的壓榨能力大幅提高，需求復蘇可能會更加強勁，特別是在有一定壓榨利潤的情況下。但是值得注意的是，需求復蘇還不足以消化三個主要產地的巨大產量。”Francisco Magnasco說，長期來看，中國需求增長有所放緩，而原產地的出口潛力繼續強勁增長，如果中國市場不能產生更多的需求，2025年大豆市場將很難在供需之間找到平衡。

國內大豆壓榨行業同樣面臨著嚴峻的挑戰。“我們注意到，當前國內大豆壓榨產能持續擴張，過剩現象長期維持。”中糧油脂控股有限公司副總經理王朝暉在會上表示，按剔除長期閑置產能統計，近10年來，國內大豆壓榨年產能由1.2億噸增至1.4億噸，增幅為16.7%，但油廠平均開機率常年僅在55%—70%之間，效率不高，大量產能空置，導致行業整體難以獲得持續的工業利潤，經營業績波動較大。此外，國內大豆供應對外依存度雖然有所下降，但仍然保持在80%以上。大豆裝卸港效率偶發延宕，內陸運輸和跨越大洋的長途海運也有較大的不確定性。

基于此，王朝暉認為，國內大豆壓榨行業未來仍將面臨產能嚴重過剩、需求增速放緩、原料進口依賴程度高等問題，低迷的工業利潤給企業的持續經營帶來極大挑戰。

供應過剩的背景下，應該如何解決困境？王朝暉表示，面對復雜多變的經營環境和市場狀況，企業應當嚴守風險管理紅線，深度利用期貨市場進行套期保值，同時積極應用期權等工具，創新交易模式，提升套保效果。值得一提的是，期現結合已經成為油脂油料行業成熟穩定的業務模式，做好套期保值不僅是經營和行業自身特點的要求，更是企業經營者管理風險、創造價值的重要手段。

“大豆壓榨企業成長于高度開放、快速發展的時代，應當樹立‘面向未來’的積極心態，擁抱時代和行業新的發展方問，勇于創新，做到永葆活力、基業長青。”王朝暉最后說。

（來源：期貨日報網）