上周黃金價格累計下跌逾4%，創下三年來的最大單周跌幅。市場對美聯儲未來降息的押注減弱，同時美元走強削弱了黃金的吸引力。而在此之前，市場對特朗普即將上任的政策預期曾推高金價至近2800美元的歷史高點，僅兩周后金價便大幅回調。

現貨黃金上周五收報每盎司2565.49美元，較周初下跌逾4%，一度觸及9月12日以來的最低點，美國期金同樣收跌至2570.10美元。

分析師普遍認為，盡管央行需求可能為黃金提供一定支撐，但短期內金價仍將承壓。道明證券（TD Securities）策略師丹尼爾·加利表示，特朗普上任初期可能加征關稅，這將導致對美元的強勁需求，并推動美元走強，“這對金價形成壓力，同時也增加了美聯儲可能推遲寬松政策的預期。”

金價疲軟反映兩大核心主題？

美元指數上周錄得一個多月來最大單周漲幅，使以美元計價的黃金對其他貨幣持有者而言更昂貴。此外，美國10月零售銷售數據高于預期，進一步削弱了市場對美聯儲迅速降息的預期。

同時，根據美國勞工部發布的數據，截至11月9日的一周，美國初次申請失業救濟人數減少4000人至21.7萬人，為5月以來最低水平。10月生產者價格指數（PPI）同比上漲2.4%，高于預期的1.9%，創下四個月新高。

Zaye Capital Markets首席投資官納伊姆·阿斯拉姆表示，黃金當前的回調是長期上漲后的健康修正。他強調，近期的美國通脹數據表明，美聯儲降息的步伐將更加緩慢。

根據芝加哥商品交易所（CME）的美聯儲觀察工具，市場預計美聯儲將在12月18日的會議上降息25個基點，但2025年1月的降息概率已降至26%。

City Index市場分析師法瓦德·拉扎克扎達認為，黃金價格的疲軟反映了兩大核心主題：其一，美國貨幣政策可能在特朗普執政期間進一步趨緊；其二，地緣政治風險的緩解削弱了黃金的避險需求。

他解釋道，美國10年期國債收益率接近4.5%，市場對未來利率的鷹派定價顯著提高了持有低收益資產的機會成本。同時，特朗普以“相對輕松”的姿態贏得選舉，市場期待其上任后迅速解決中東與俄烏沖突，這減少了黃金的避險吸引力。

根據道瓊斯市場數據，金價較兩周前的歷史高點下跌8.1%。

或進一步重塑黃金市場？

當地時間11月12日，特朗普發表聲明宣布，在他就任總統后，美企業家埃隆·馬斯克將與維韋克·拉馬斯瓦米合作，共同領導擬成立的“政府效率部”（DOGE）。

特朗普在聲明中稱，該部門將“為拆解政府官僚機構鋪平道路，削減多余監管及浪費性支出，并重組聯邦機構”。Altavest聯合創始人邁克爾·阿姆布魯斯特表示，這一計劃可能進一步推高美元，同時對黃金構成壓力。特朗普團隊中赤字鷹派的影響力，例如馬斯克和拉馬斯瓦米，都已顯示出削減聯邦開支的決心。

阿姆布魯斯特認為，在這樣的背景下，黃金可能跌至2500美元的關鍵支撐位。另一方面，全球央行對黃金的需求仍是支撐金價的重要因素。今年迄今，央行購金量雖較2023年的創紀錄水平有所下降，但整體勢頭依舊強勁。

世界黃金協會負責人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯表示，盡管央行需求對黃金的長期表現構成支撐，但如果特朗普政府成功削減聯邦支出，看漲黃金的潛力可能受到削弱。

（來源：第一財經）