截至2024年10月底，已有122家實體企業和46家期貨公司參與大商所期轉現交易，涉及現貨114萬噸，貿易額42.4億元，聯動期貨成交11.3萬手。作為深入踐行“我為群眾辦實事”的創新載體之一，如今的大商所期轉現交易在深化期現多層次結合、滿足實體企業個性化需求等方面正扮演著重要角色。

產業參與氛圍濃，交易規模增長快

作為國際期貨市場中長期實行的交易方式，期轉現在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛應用。根據《大連商品交易所期轉現交易管理規定》，期轉現交易是指交易雙方協商一致，同時進行數量相當的期貨交易和現貨或者其他相關合約交易的行為。在大商所期轉現交易中，交易雙方可憑借已經達成的現貨或者其他相關合約交易，以協商的方式在大商所期轉現平臺辦理期轉現申請、期貨頭寸開平、標準倉單劃轉、貨款委托支付等業務。

為支持上述期轉現交易落地，2023年9月，大商所上線了期轉現平臺，為參與期轉現交易的企業提供業務申請、交易達成、資金結算等一站式服務。從一年多的運行情況看，主要呈現三個特點：一是市場各方參與積極。截至2024年10月底，有122家實體企業開展期轉現交易，涉及現貨114萬噸，貿易額42.4億元，聯動期貨成交量和成交額分別為11.3萬手、37億元。二是規模交易穩步提升。2024年前10個月，期轉現月均期貨成交量和成交額分別為1萬手和3.3億元，分別是2023年月均水平的3.3倍和3.5倍。三是品種工具應用廣泛。大商所期轉現交易遍及農產品、化工、鋼鐵原燃料板塊，覆蓋了大商所17個已上市品種。

據了解，一些企業通過大商所期轉現交易實現了業務模式創新。“大商所期轉現交易支持更廣泛、更多元的業務場景，更符合市場當下更成熟、多元的期現結合業務需要。”廈門象嶼興寶發貿易有限公司總經理助理錢誠業表示，公司立足現有的供應鏈業務模式和風險管理業務需要開展期轉現交易，實現了期貨頭寸和現貨頭寸的有序銜接、有效轉換，大幅提升業務處理效率，起到降低業務成本、減少信用和操作風險的作用，讓公司能夠更好地通過深化期現貨業務聯動服務上下游企業。

進一步拓展交易模式和應用場景

據了解，為滿足參與交割的企業靈活確定交割時間、地點和貨品的需求，國內期貨交易所在傳統一次性交割的基礎上，較早推出了期轉現交割，使持有反向持倉的實體企業可以在標準化期貨交割前就可以通過協商好貨物的品質、地點和提貨時間，規避期貨交割配對不確定風險。實際上，企業對個性化風險管理、期現同步交易的需求不局限在交割環節。作為現貨貿易伙伴，當買賣雙方有遠期交貨意向并希望價格穩定時，可以選擇基差貿易或基差整體頭寸轉讓等方式，通過同時對期貨市場持倉和遠期交收貨物進行交換，實現期轉現交易。特別是近幾年，企業套期保值和基差貿易不斷增多，對豐富期轉現交易應用場景和范圍、高效實現期現同步交易的需求更為迫切。

基于此，去年大商所對已有的期轉現業務進行了優化，通過將“期轉現”確定為一種交易方式，既支持期貨端雙方協議開倉、平倉，也可以實現一方開倉、一方平倉，大大拓展了應用場景，進一步打通了標準化期貨服務與個性化需求之間的微堵點。

物產中大化工集團產業研究部主管歐陽帆表示，在傳統基差貿易中，買賣雙方常常由于線下溝通及操作不及時，出現錯過點價價格的情況。通過大商所期轉現交易，企業可以主動在期貨盤面買入建倉，隨后與客戶以協商的方式在平臺同步完成期貨頭寸開平以及點價、套保，避免了點價滑點，提高了交易效率。

“通過場外協商確定價格和交收方式的做法，更貼近基差貿易實際，提高了基差貿易便利性。”歐陽帆說。

在東北中石油國際事業有限公司副總經理遲少飛看來，大商所針對實體企業優化期現結合模式、解決貿易和風險管理個性化等問題，所提出的期轉現交易解決方案，讓期貨的風險管理、價格發現和資源配置功能得到有效發揮。特別是大商所期轉現平臺交易靈活，現貨端支持倉單交易和現貨交易，期貨端支持“雙方開倉”“雙方平倉”和“一開一平”，有效適應了市場多樣化需求。

“我們在期轉現平臺提交了業務申請，當天交易所就完成業務審批，整個業務流程十分順暢，保障了期現聯動展業的效率。”某參與期轉現平臺的化工貿易企業負責人說。

深化期現融合，滿足個性化需求

相關專家認為，從過去一年多的運行情況看，大商所期轉現平臺在促進期現貨市場貨物融通、價格融合、參與者融匯三方面發揮了重要作用。

在促進貨物融通方面，大商所期轉現平臺通過協商交易，支持更多非標準交割品進入期貨市場體系，擴大了期貨市場的交割資源范圍，便利了現貨企業參與期貨市場，促進了期現貨源流通、串換，增強了期現貨市場在流通領域的有效聯系。

在促進價格融合方面，大商所期轉現平臺便利了更多企業通過基差貿易的方式使用期貨價格為現貨進行定價，進一步促進了期貨與現貨價格之間的相互傳導，有利于實體產業提供更為科學合理、健全有效的“價格體系”和“價格網絡”。

在促進參與者融匯方面，大商所積極與交割倉庫、合規現貨交易平臺以期轉現為基礎實現對接合作，一方面使產業客戶在現貨交易、倉儲物流中快速鏈接到期貨市場，提升對接效率，降低交易成本；另一方面使機構投資者可在處理期貨頭寸的同時實現與現貨貨權的聯動，促進期現客戶群體融合的同時，也有助于發揮指定交割倉庫、現貨交易平臺在現貨交易、交收方面的優勢，夯實期現聯動監管基礎，通過期現聯動提升現貨貿易信用水平。

如今，越來越多的企業主動關注和參與新的期轉現交易，期轉現交易功能發揮水平和產業參與度穩步提升，逐步推進構建期貨現貨結合、場內場外協同發展的生態圈。歐陽帆表示，公司已經將期轉現交易融入苯乙烯等品種基差點價中，客戶對這個新平臺帶來的便利性逐步給予了認可。

“未來，我們會把更多期現業務轉移到大商所期轉現平臺上，充分利用平臺優勢，更好完成國有資產保值增值任務，助力公司成為世界一流能源貿易商。”遲少飛說。

“期轉現交易推出后，我們多次組織市場培訓，向企業客戶進行了期轉現規則、流程的宣講。對參與期轉現的企業，我們提供了有針對性的風險管理方案和業務全流程輔導、支持，幫助企業更好地了解、參與期轉現交易。”國泰君安期貨運營中心部門副總經理田瑞頻說，通過持續開展市場培育，近一段時間主動咨詢期轉現交易辦理的客戶明顯增加，產業參與度也在不斷增加。

大商所相關業務負責人表示，下一步，大商所將深入貫徹落實《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》要求，立足于更好滿足實體企業風險管理需求，不斷優化期轉現平臺功能，包括完善交易意向發布功能、引入期貨公司對接客戶資源、引導龍頭企業發布報價等，同時加強針對性培育和市場拓展，努力推動期轉現交易操作更便利、期現聯動更高效、產業參與更積極，通過日益成熟的平臺化服務，持續推動期現貨市場多層次融合，以更高質量的期現聯動服務實體經濟風險管理。

（來源：期貨日報網）