日前，主要上市保險公司前三季度業績公布完畢。今年前三季度，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險共實現凈利潤近3200億元，同比增長近80%。在此背景下，各類研報分析和自媒體文章紛紛表示，上市險企“王者歸來”、上市保險公司又賺了幾個“小目標”、上市險企投資價值顯現等。

隨著移動互聯網的發展和保險行業實力增強，上市保險公司業績稍有風吹草動便會有大量分析文章蜂擁而至。仔細觀察不難發現，對其短期業績的過度解讀和歸因比比皆是，而對于保險公司長期經營和行業發展的思考卻相對較少。

從前三季度的利潤總額和同比增幅來看，上市保險公司業績的確亮眼。不過，分析背后的原因不難發現，上市保險公司業績增幅與投資端的貢獻密不可分。多家上市保險公司甚至在三季報中直接表示，凈利潤同比大幅增長主要是由于權益市場的回暖。例如，中國人壽投資收益率超過5.3%、新華保險年化總投資收益率近7%。此外，新會計準則實施、新單保費穩步增長也進一步推動其利潤走高。

保險資金體量大，配置和調整往往需要更長時間。投資端業績雖然反映在當期利潤報表中，但從資產配置的周期來看，財報公布的持倉資產都已經是提前半年甚至更長時間布局的結果。如果只根據季度報表數據就推測上市保險公司長期業績走勢，確有“刻舟求劍”之嫌。

在長期低利率環境中，如何持續盈利并且挖掘未來增長點，才是上市保險公司需要面對的重要課題。今年8月份，國家金融監督管理總局下發《關于健全人身保險產品定價機制的通知》，明確自今年9月1日起，新備案的普通型保險產品預定利率上限為2.5%，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為2.0%。這意味著，當前保險公司在資產端優化需要配置結構、夯實投資能力，在負債端需要適時調整產品預定利率，積極應對利差損風險，才能更好地平衡收益與風險、發展與安全。

保險行業是資產負債雙輪驅動行業，夯實經營基礎，加強資產負債的匹配尤為重要。如果賣出長期年金保險和重疾險保單較多，就需要重點配置長期債券并考慮產品賠付率；如果賣出短期的意外險和健康險保單增加，則要關注保單存續期內的出險率和綜合成本率。換句話說，要理解保險行業的運行邏輯，既要關注產品結構，又要顧及資金久期。

對于持續經營的保險公司來說，業績向上時穩健經營，利潤回調時穩住基本盤是基本操作。作為金融市場上的各類分析機構，更應該遵循行業發展規律，理性客觀分析上市險企業績走勢。在行業發展順境中不心浮氣躁、一味唱多；在逆境中不杞人憂天、擔憂看空，才能真正起到輔助決策參考、促進行業高質量發展的作用。

（來源：經濟日報）