美聯(lián)儲(chǔ)仍是市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

北京時(shí)間12月5日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參與公開訪談活動(dòng)時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可以在降息方面表現(xiàn)出一定的克制。這是其在12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議靜默期前的最后一次公開講話，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的政策獨(dú)立性問題，鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)作為央行的獨(dú)立性得到國(guó)會(huì)支持。美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅想法尚未落地，美聯(lián)儲(chǔ)無法制定相應(yīng)的政策。美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)建模、評(píng)估、觀察關(guān)稅問題，但貨幣政策是關(guān)于眼下正在發(fā)生的事情。

分析人士認(rèn)為，鮑威爾的講話稍微偏向“鷹派”，但又停在了一個(gè)恰到好處的位置，不會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)12月降息的信心增長(zhǎng)遭到挑戰(zhàn)。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為22.5%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為77.5%。

市場(chǎng)層面，截至美股收盤，三大指數(shù)集體創(chuàng)出歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)漲0.61%，納指大漲1.3%，道指漲0.69%，報(bào)45014.04點(diǎn)，歷史首次收盤位于45000點(diǎn)上方；美股科技“七巨頭”全線上漲。

鮑威爾最新發(fā)聲

北京時(shí)間12月5日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參與公開訪談活動(dòng)時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可以在降息方面表現(xiàn)出一定的克制。

他在紐約時(shí)報(bào)主辦的DealBook/Summit會(huì)議上說：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況非常好，沒有理由不繼續(xù)保持這種勢(shì)頭。好消息是，我們可以（在降息方面）更謹(jǐn)慎一點(diǎn)。”

這是鮑威爾在12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的靜默期前的最后一次公開講話。投資者試圖從此次講話中尋找美聯(lián)儲(chǔ)降息的蛛絲馬跡。

但鮑威爾在訪談中并未直接評(píng)論美聯(lián)儲(chǔ)是否已經(jīng)決定在12月繼續(xù)降息。

鮑威爾認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行的風(fēng)險(xiǎn)減少。在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、物價(jià)上漲的通脹略為有黏性時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)更加謹(jǐn)慎。隨著時(shí)間的推移，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率會(huì)更加中性。美聯(lián)儲(chǔ)可以保持耐心，可以謹(jǐn)慎地邁向中性利率。

鮑威爾指出，美聯(lián)儲(chǔ)還沒有實(shí)現(xiàn)降低通脹的目標(biāo)，但仍然在取得通脹下行的進(jìn)展。從就業(yè)數(shù)據(jù)看，美國(guó)的就業(yè)形勢(shì)良好，但低收入階層面臨壓力。鮑威爾認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比美聯(lián)儲(chǔ)9月開始降息時(shí)要好。這種形勢(shì)意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可以更緩慢地降息。

在訪談中，鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)作為央行的獨(dú)立性得到國(guó)會(huì)支持。

當(dāng)會(huì)議主持人問到特朗普政府的“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”設(shè)想時(shí)，鮑威爾直接否認(rèn)，稱新一屆政府不會(huì)尋求實(shí)現(xiàn)這種構(gòu)想，“我認(rèn)為這根本不可能。”

鮑威爾還解釋了為何現(xiàn)在不能在政策考量中納入“特朗普關(guān)稅”，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前仍面臨太多未知數(shù)，無法認(rèn)真考慮高關(guān)稅可能帶來的任何后果，例如哪些具體商品將被征收關(guān)稅，以及任何新貿(mào)易政策的持續(xù)時(shí)間。不知道特朗普關(guān)稅的規(guī)模有多大、何時(shí)實(shí)施、會(huì)持續(xù)多久。

鮑威爾說，特朗普的關(guān)稅想法尚未落地，美聯(lián)儲(chǔ)無法制定相應(yīng)的政策。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)建模、評(píng)估、觀察關(guān)稅問題，但貨幣政策是關(guān)于眼下正在發(fā)生的事情。

鮑威爾再次重申，美國(guó)債務(wù)狀況不可持續(xù)。不過他指出，美聯(lián)儲(chǔ)從未在制定貨幣政策時(shí)討論聯(lián)邦政府的債務(wù)水平，聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部的財(cái)政職能遠(yuǎn)遠(yuǎn)地劃清界限。

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書出爐

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月4日，美聯(lián)儲(chǔ)在其最新公布的《褐皮書》報(bào)告中表示，在經(jīng)歷了此前數(shù)月幾乎沒有變化后，11月美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有增長(zhǎng)。盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增長(zhǎng)總體上很小，但大多數(shù)地區(qū)和行業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期都溫和上升。企業(yè)對(duì)未來需求表現(xiàn)出更高的樂觀情緒，與此同時(shí)，消費(fèi)者支出總體保持穩(wěn)定。就業(yè)水平持平、或僅僅略微增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書報(bào)告最近描繪的美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況比官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字更為黯淡，顯示出該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持平、招聘率下降、物價(jià)小幅上漲。在許多情況下，這與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相矛盾，后者顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然強(qiáng)勁，消費(fèi)者支出強(qiáng)勁，失業(yè)率相對(duì)較低。

美聯(lián)儲(chǔ)各地區(qū)報(bào)告稱，通脹僅小幅上升，隨著消費(fèi)者對(duì)價(jià)格越來越敏感，這限制了企業(yè)將成本上升轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的能力。

褐皮書指出，通脹普遍溫和，但有幾個(gè)地區(qū)的聯(lián)絡(luò)人提到，由于預(yù)計(jì)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普即將上任的政府將實(shí)施新的關(guān)稅，未來價(jià)格有上漲風(fēng)險(xiǎn)。

褐皮書顯示，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告稱："很多企業(yè)表示擔(dān)心關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲。2024 年第四季度，所有企業(yè)通脹預(yù)期的截尾均值為 3.3%，高于第三季度的 3.0%。"

勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，褐皮書指出，商界人士表示，他們預(yù)計(jì)就業(yè)將穩(wěn)步或小幅增長(zhǎng)。調(diào)查顯示，大多數(shù)地區(qū)的工資增長(zhǎng)放緩至溫和水平，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的工資增長(zhǎng)也是如此。

褐皮書報(bào)告包含了來自美聯(lián)儲(chǔ)12個(gè)轄區(qū)的企業(yè)和其他聯(lián)系人的經(jīng)濟(jì)狀況軼事和評(píng)論。褐皮書以及一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有助于影響美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們?cè)?2月17日至18日會(huì)議上的辯論，屆時(shí)他們將決定是否第三次降息。

本次褐皮書由堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)編制，基于截至11月22日收集的信息，那時(shí)美國(guó)總統(tǒng)大選已落定。總的來說，報(bào)告反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的謹(jǐn)慎樂觀情緒。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和、通脹受控，但價(jià)格敏感度、就業(yè)挑戰(zhàn)及區(qū)域性問題仍是持續(xù)的隱憂。

最新的調(diào)查結(jié)果或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲(chǔ)決策者有關(guān)可能需要以多快速度進(jìn)一步降息，以及還需再降息多少的思考。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為22.5%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為77.5%。到明年1月維持當(dāng)前利率不變的概率為17.2%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為64.5%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為18.2%。

（來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）