日前，“2024中國金融機構年度峰會暨2024中國銀行業年會”在深圳舉行。在主題為“破與立：理財公司五年記”的圓桌對話環節，中銀理財總裁宋福寧、農銀理財副總裁劉湘成、興銀理財副總裁章杉杉、光大理財副總經理李永鋒、招銀理財首席產品官鄭福湘等大咖，共同復盤了銀行理財在一次轉型中的五年展業經驗，并探討如何在二次轉型中展現韌勁。上述嘉賓從理財公司在資管生態中找尋價值定位、在凈值波動下修煉投研與投顧內功、在業績達標率方面引起的考核爭議等角度，分享了銀行理財如何“破與立”的深度見解。

此次圓桌對話，由國信證券經濟研究所所長助理、金融業首席分析師王劍主持。

一次轉型復盤

在資管生態中找到新定位

資管新規發布后，首批成立的銀行理財公司至今已走過五年。在此期間，整個行業歷經凈值波動和“贖回潮”，股份行理財公司規模迎頭趕上。如今，理財公司已成為資產管理行業中不可忽視的重要角色。

宋福寧認為，過去五年，理財公司作為新興資管機構主要發生了兩點變化，一是理財產品整體規模增加，二是理財產品凈值化轉型基本完成。總體而言，作為具有中國特色的資管機構，理財公司已經開始走向高質量發展之路，其運作堅持了金融工作的政治性和人民性。一方面，截至2024年6月末，理財公司通過投資債券、未上市股權等資產，支持實體經濟超20萬億元；另一方面，理財公司也為投資者創造了可觀的收益，體現人民性和普惠性。與此同時，理財公司治理體系更加完善，投研運作、人才管理、交易運營等決策更加獨立，加上愈加完善的監管體系，為理財公司長遠發展奠定了良好的基礎。

劉湘成將理財公司的變化概括為“四化”，即公司化、凈值化、專業化和市場化。展望未來，兩大趨勢逐漸顯現，一是在市場發展和行業競爭中，頭部效應愈發明顯；二是不同公司在未來的差異化定位中更趨明確，包括投資策略、產品或解決方案等方面的差異。

在章杉杉看來，過去五年帶來的最深感受還是理財公司在資管行業找到了自身的定位——理財公司與基金公司、券商資管等其他機構有明顯差異，在服務理財客戶的過程中準確定位到了細分客群。

李永鋒在回顧過去幾年行業經歷的凈值化轉型等發展路程時表示，銀行理財公司堅持“以客戶為中心”和“投資者利益優先”原則，在提升投研能力、綜合服務客戶、風險內控管理等方面，也向理財投資者交出了一份總體滿意的答卷。當前，銀行理財產品、服務和合作渠道呈現多元化、豐富化、開放化等特征，各類資管機構在標準日益趨同的背景下走出了合作共贏的態勢。隨著廣大客戶對財富管理、資產管理的需求不斷增強，未來各個資管子行業都將努力探索差異化發展道路，相互賦能、共同提升，攜手服務好中國經濟社會的高質量發展。

鄭福湘認為，過去幾年，理財行業的轉型超出了預期。他表示，銀行理財發展的一個突出特點是配置化，即當前老百姓配置銀行理財的需求大幅提升，理財公司提供資產配置方案，未來具有較大的發展空間。另一大特點是市場化，銷售渠道不再完全依賴于母行。如今，銀行理財行業近三分之一的理財產品通過跨行代銷，理財公司的產品在貨架平臺上展開了競爭，提高了老百姓對于產品的可得性，也倒逼著理財公司提升自身能力。總結而言，資管行業在總量上似乎波瀾不驚，但結構上卻已是異彩紛呈。

凈值波動成新常態

練好內功才能贏得挑戰

近年來，資本市場出現的明顯波動也讓理財產品凈值難以獨善其身。由于銀行理財客戶整體風險偏好較低，凈值和規模的變動也在一定程度上影響了理財資產的配置。不過，在理財產品凈值波動常態化的背景下，機遇也與挑戰并存。

劉湘成認為，在理財產品凈值化后，一些客戶不太理解產品背后的邏輯，從而給產品配置帶來了一些挑戰。對此，他有四點體會：一是要做好客戶的陪伴，及時安撫客戶并解釋市場波動對產品的影響；二是在市場波動加大的情況下，理財公司應在策略上更加靈活，及時結合市場變化調整策略安排以滿足客戶需求；三是提前進行營銷引導，讓客戶更好地理解市場情況；四是修煉內功，打造專業的投資經理人隊伍，更好地應對市場變化，管理好產品風險。

在鄭福湘看來，理財公司如何應對凈值波動帶來的挑戰，可以概括為三組辯證關系。處理好這些關系，挑戰就會變成機遇。

一是“快與慢”，即銀行理財如何處理好規模與能力之間的關系。要求理財公司不急于追求規模突破，而是先練好內功，不斷提升投資管理、風險管理、客戶服務和科技能力等基本功。

二是“新與舊”，銀行理財需要處理好新動能與舊動能之間的關系，平衡好固收投資和權益投資的關系。低利率環境下固收投資收益變薄，因而需加強權益投資，并且要圍繞穩健目標做好權益投資。未來，權益資產、另類資產甚至跨境資產的占比提升，將是大勢所趨。

三是“取與舍”，銀行理財應該多做有利于提高老百姓獲得感的工作，比如發行普惠理財產品。同時，圍繞高質量發展沉淀長期能力，包括圍繞“五篇大文章”，做好投資和產品創設，圍繞投研能力建設多資產、多策略體系等。

對于理財行業的未來發展，李永鋒充滿信心。他認為，理財獨具中國特色，是開拓中國式財富管理發展之路的積極探索。理財為客戶提供的是完整解決方案而非工具化產品，理財通過多資產多策略，包括遴選各類優質的基金或其他資管產品，可以在產品層面實現多資產配置，通過產品化的形態一定程度上實現了投資顧問的功能。因此，理財在某種意義上實現了投資研究和投資顧問的融合，是行業探索“買方投顧”業務的一種本土化模式選擇。

銀行理財優化布局

多方向加碼含權產品

經過五年的發展，銀行理財公司取得了長足進步，但目前不論是資產還是產品，權益占比低仍是個問題。

銀行理財2024年半年報數據顯示，在產品層面，截至2024年6月末，固定收益類產品存續規模為27.63萬億元，占全部理財產品存續規模的比例高達96.88%，較年初增加0.54個百分點；而權益類產品的存續規模僅有0.07萬億元，占比為0.25%。在配置層面，理財產品投資資產合計30.56萬億元，以固收類配置為主，投向權益類資產余額只有0.85萬億元，僅占總投資資產的2.78%。

近期，政策紅利持續釋放。為落實9月26日中共中央政治局會議部署，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，努力提振資本市場，中央金融辦、中國證監會聯合印發了《關于推動中長期資金入市的指導意見》。

在推動中長期資金入市的政策環境下，多家銀行理財公司正在不斷優化產品布局。宋福寧表示，中銀理財抓住了這一輪政策紅利帶來的兩個主題行情，一個是科技創新類主題，另一個是紅利穩健類主題。

在鄭福湘看來，銀行理財資金入市仍存在不少堵點，包括首次購買股票型R4、R5產品仍須到柜臺面簽，以及銀行理財目前尚未獲準在互聯網平臺、券商平臺銷售等，這會將銀行理財局限于銀行渠道本身。因此，業內對后續相關政策的進一步開放和優化頗為期待。

鄭福湘表示，為了適度提高權益倉位，優化含權產品布局，招銀理財瞄準了幾個重點加碼的方向：一是在監管鼓勵的情況下，探索被動投資產品線；二是適度發展主動管理類業務；三是大力發展多資產、多策略產品，進一步加大“固收+”產品的貨架份額。

來源：證券時報