12月13日，中國證監(jiān)會發(fā)布公告，同意廣期所多晶硅期貨和期權注冊。同日，廣期所發(fā)布多晶硅期貨和期權合約及相關規(guī)則，以及多晶硅期貨合約上市交易有關事項的通知，并公開征集注冊品牌、指定交割庫和質檢機構。期貨日報了解到，多晶硅期貨合約自2024年12月26日起上市交易，多晶硅期權合約自2024年12月27日起上市交易。這將是廣期所繼工業(yè)硅、碳酸鋰上市后的第3個新能源金屬期貨品種。

為光伏產業(yè)提供更精準適配的期貨工具

多晶硅又名高純多晶硅料、硅料，是指以純度99%左右的工業(yè)硅為原料，經過物理或化學方法提純后，硅純度在99.9999%以上的高純硅材料。多晶硅是制造太陽能電池片、集成電路硅襯底等產品的主要原料，被譽為發(fā)展新能源產業(yè)和信息產業(yè)的重要基石。廣期所自成立之初就確立了服務綠色低碳轉型發(fā)展的特色定位，上市多晶硅期貨和期權是助力我國完成“雙碳”戰(zhàn)略目標的重要舉措。

我國是全球最大的多晶硅生產、消費和進口國。2023年，全球多晶硅供應中，我國產量比例達92.08%，占據絕對主導地位。多晶硅產業(yè)高速發(fā)展的同時，受產業(yè)政策、投產周期及技術進步等多方面因素影響，供求關系變化較快，價格波動幅度較大。由于缺乏客觀、連續(xù)的價格信號，多晶硅產業(yè)產能投資建設較為集中，容易出現(xiàn)階段性供需錯配等問題，不利于產業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。數(shù)據顯示，近年來多晶硅價格波動幅度明顯提高。2021—2023年，多晶硅價格年度振幅分別為226.63%、63.49%和280.17%。在此背景下，光伏產業(yè)鏈企業(yè)對上市多晶硅期貨、利用期貨工具定價和管理風險的訴求愈發(fā)強烈。

業(yè)內人士認為，目前廣期所工業(yè)硅品種已平穩(wěn)運行近兩年，多晶硅品種的上市，將進一步完善期貨服務多晶硅產業(yè)鏈的品種布局，為多晶硅及其下游的光伏產業(yè)鏈提供更為精準適配的期貨工具。同時，上市多晶硅期貨將有助于輸出國際定價基準，形成反映我國產業(yè)體量的、多晶硅國際貿易的“中國價格”，逐步增強我國在多晶硅國際貿易定價方面的影響力，有利于進一步鞏固我國光伏等產業(yè)在全球的競爭優(yōu)勢。

合約規(guī)則設計貼近現(xiàn)貨實際發(fā)展趨勢

貼近現(xiàn)貨貿易習慣是期貨交割制度設計的基本要求。業(yè)內人士表示，多晶硅期貨合約規(guī)則設計科學合理，包括交割在內的各項制度設計非常貼近現(xiàn)貨實際，能有效降低產業(yè)企業(yè)的交割成本和交割風險，為期貨市場有效發(fā)揮服務實體經濟的功能提供重要的制度保證。

在交割品上，多晶硅期貨基準交割品定位于N型多晶硅，替代交割品定位于P型多晶硅，替代交割品對基準交割品貼水12000元/噸。“從歷史價格、生產成本以及終端產品價格差異等多個維度來看，此制度設計較為適應行業(yè)發(fā)展趨勢。”國泰君安期貨高級分析師張航表示，當前光伏下游的技術轉型推動上游硅料環(huán)節(jié)由P型轉N型，預計到2024年年底N型料產能占比將達到70%左右，成為行業(yè)主流產品。從當前價差來看，多晶硅實際N—P價差多在7000元/噸以下運行，替代品貼水較實際更大，代表著后續(xù)主要的交割品為基準品，即N型硅料。此外，當前貼水幅度的設計并不算高，當市場出現(xiàn)N型料結構性緊缺、N—P價差超過12000元/噸的時候，替代品可以發(fā)揮補充交割資源的功能。不僅考慮到了滿足下游企業(yè)多元化的需求，也在一定程度上保障了交割資源的穩(wěn)定。

據觀察，在交割區(qū)域上，多晶硅期貨交割區(qū)域設置將保障交割資源穩(wěn)定放在核心位置，將內蒙古自治區(qū)、四川省、云南省、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)8個主要產銷區(qū)域設置為多晶硅期貨交割區(qū)域，交割地區(qū)間不設升貼水。

“多晶硅生產由于耗電量大，因此多分布于電力資源充沛、電價低廉的西北與西南地區(qū)。日前，我國多晶硅產能主要分布在新疆、內蒙、四川等8個地區(qū)，而多晶硅的直接下游硅片的拉晶環(huán)節(jié)也主要分布在內蒙、云南、寧夏等地。”東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東表示，多晶硅交割區(qū)域以主產銷地為交割區(qū)城，充分考慮了多晶硅及下游硅片的區(qū)域分布特征。同時，交割區(qū)域間不設置升貼水也符合現(xiàn)貨貿易的實際情況。一方面，多晶硅的產銷地基本重合，多晶硅企業(yè)地區(qū)分布與硅片地區(qū)企業(yè)分布基本相同，運輸距離相對較近。另一方面，多晶硅單噸運輸成本最多在1000元/噸以下，單噸運輸成本占貨值的比列約為2%，運輸成本較低。更為重要的是，多晶硅現(xiàn)貨報價多為到廠價，運輸成本已包含在價格內，無地區(qū)間的價格數(shù)據。

多晶硅期貨將引入品牌交割制度

從交割方式來看，在沿用前兩個上市品種成熟經驗的基礎上，廣期所將在多晶硅期貨上首次引入品牌交割制度。

據了解，多晶硅期貨的交割方式沿用期轉現(xiàn)、滾動交割、一次性交割，“倉庫+廠庫”并行。同時，與工業(yè)硅期貨、碳酸鋰期貨的交割制度不同，多晶硅期貨引入了品牌交割，交割品應當是交易所公布的注冊品牌的商品。貨主提供注冊品牌企業(yè)出具的相關證明后，其多晶硅產品可免檢入庫。注冊品牌以及相關企業(yè)由交易所另行公布。

中信建投期貨光伏首席分析師王彥青認為，多晶硅期貨采取品牌交割規(guī)則非常科學合理。一方面，實際生產中下游對多晶硅品牌存在偏好，品牌交割符合實際需求；另一方面，多晶硅技術進步快、國標更替快，品牌交割有利于交割市場穩(wěn)定運行。

合約規(guī)則設計科學合理，是廣期所密切關注市場變化，深入市場調研的結果。據了解，廣期所自2021年3月開始啟動多晶硅期貨的研究，通過課題合作、市場調研、質量摸底、規(guī)則論證等方式，對多晶硅的現(xiàn)貨產銷、貿易結構、質量標準、倉儲運輸?shù)确矫孢M行了細致深入的研究，形成了較為完善的合約規(guī)則、交割以及風控制度設計方案。

“近年來，多晶硅現(xiàn)貨價格波動幅度較大、行業(yè)產品質量進步快，我們在全國范圍內對多晶硅質量進行摸底，審慎評估可供交割量，通過采用品牌交割方式可以防范交割資源不穩(wěn)定，防范市場整體風險。”廣期所相關負責人表示，多晶硅行業(yè)具有上下游企業(yè)規(guī)模普遍偏大，行業(yè)部分貿易具有長協(xié)直發(fā)的特點，引入注冊品牌等制度，是為了貼近現(xiàn)貨貿易習慣，保障產業(yè)客戶的需求。同時，多晶硅期貨采用注冊品牌免檢和“倉庫+廠庫”的交割制度，可以有效降低質檢費用等交割成本。

該負責人表示，下一步，廣期所將在中國證監(jiān)會指導下，扎實做好多晶硅期貨和期權上市的各項準備工作，保障多晶硅期貨和期權的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

（來源：期貨日報網）