日前，新華保險、中國太保先后發(fā)布公告舉牌H股上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年已有7家保險公司舉牌上市公司近20次，涉及交通運輸、公用事業(yè)、券商等領(lǐng)域。不僅如此，還有多家保險公司加入了投資不動產(chǎn)的行列，信息披露公告顯示投資標(biāo)的包括物流園、寫字樓、商業(yè)地產(chǎn)等多個品種。

一向?qū)Ｗ顿Y的保險公司為何調(diào)整大類資產(chǎn)配置，這會對保險公司的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生哪些影響？今年9月份，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，強化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動監(jiān)管；健全利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機制；引導(dǎo)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升跨市場跨周期投資管理能力。

首先，大類資產(chǎn)的配置調(diào)整需要滿足資產(chǎn)負(fù)債久期匹配需求。近年來，以養(yǎng)老保險、年金保險、終身壽險等為代表的人身險產(chǎn)品規(guī)模迅速增長。這些產(chǎn)品的負(fù)債周期都很長，在保險合同到期或者約定事故發(fā)生之前，已收取的保費資金都需要保險公司科學(xué)管理和運用。保險資金主要投資方向為銀行存款、債券、股票、非標(biāo)資產(chǎn)四大類，而這四大類資產(chǎn)收益率近幾年持續(xù)下行。這就使得保險資金對權(quán)益類資產(chǎn)的收益依賴上升，權(quán)益類投資面臨著既要貢獻(xiàn)超額收益又要控制收益波動的雙重壓力。在這樣的背景下，調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例就成為必然選擇。

其次，股市和樓市的調(diào)整使得股票和不動產(chǎn)顯現(xiàn)出投資價值。先看股市，險資舉牌的上市公司普遍呈現(xiàn)出業(yè)績穩(wěn)定、股息率較高的特點，這與保險資金尋找長期穩(wěn)定資產(chǎn)的投資邏輯不謀而合。再看樓市，一二線城市核心區(qū)地產(chǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)出投資價值，部分區(qū)域的商業(yè)地產(chǎn)未來還有升值空間。從資產(chǎn)配置的時機來看，在相對低點買入資產(chǎn)可以有效應(yīng)對市場未來的波動風(fēng)險。

再次，保險資金規(guī)模大、久期長，具備成為耐心資本的基礎(chǔ)條件。而大類資產(chǎn)配置是動態(tài)過程，可以低點買入，長期持有，也可以選擇高點賣出、調(diào)整品類。例如，在不動產(chǎn)投資方面，不少保險公司除了直接買樓、買廠房，還購買了不動產(chǎn)投資信托基金，投資品種更多元，風(fēng)險也更分散。

最后，從財務(wù)層面來看，保險資金運用會給險企財務(wù)報表帶來直接影響。隨著越來越多的保險公司采用新會計準(zhǔn)則，更多資產(chǎn)被分類為“以公允價值計量”，保險公司當(dāng)期凈資產(chǎn)、利潤等主要財務(wù)指標(biāo)受資本市場的影響更為直接。由于大類資產(chǎn)風(fēng)險因子不同，保險資金的投資組合結(jié)構(gòu)也會直接影響核心資本，進(jìn)而影響保險公司的償付能力指標(biāo)。這也促使保險公司在資金運用中不斷調(diào)整大類資產(chǎn)比例，更為全面完整準(zhǔn)確地反映企業(yè)經(jīng)營狀況。

（來源：經(jīng)濟(jì)日報）