量身定制方案  全流程管理風(fēng)險

重慶溫暖潮濕，十分適合油菜生長，油菜是當?shù)刂饕土献魑镏弧Ｔ偌由现貞c地處長江經(jīng)濟帶核心區(qū)域，位于西南地區(qū)的重要交通樞紐，原料與產(chǎn)品的集散運輸便利。當?shù)負碛胸S富的農(nóng)業(yè)資源，為油脂油料的生產(chǎn)提供了充足的原料保障，眾多油脂加工企業(yè)集聚，上市公司道道全糧油、益海嘉里均在此設(shè)廠，重慶形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。從油料種植、收購，到油脂加工、精煉以及下游產(chǎn)品銷售，各環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展，重慶在全國油脂油料市場占據(jù)重要地位。

隨著農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系的變化、國際貿(mào)易環(huán)境不確定性的增加以及市場競爭的日益激烈等，油脂油料價格波動幅度加大，給實體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來壓力。越來越多的油脂油料產(chǎn)業(yè)企業(yè)將目光投向期貨市場，尋找管理價格波動的辦法。重慶期貨機構(gòu)深入了解企業(yè)個性化需求，提供全方位、針對性的金融服務(wù)，為企業(yè)構(gòu)筑風(fēng)險管理“新防線”。

道道全糧油在油菜籽產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游均有布局，但其主要產(chǎn)品——小包裝油中，菜籽油占據(jù)較大比重。由于油脂市場價格波動頻繁，公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨較大的風(fēng)險。為了有效規(guī)避現(xiàn)貨價格波動帶來的風(fēng)險，并進一步增強企業(yè)風(fēng)險抵御能力，道道全糧油自2008年起接觸期貨工具，并于2010年下半年正式參與相關(guān)期貨業(yè)務(wù)，開展與生產(chǎn)經(jīng)營活動相匹配的期貨套保業(yè)務(wù)。

中信建投期貨自服務(wù)該企業(yè)以來，一直積極協(xié)助企業(yè)進行菜籽油、菜籽粕期貨套保及交割，確保企業(yè)通過期貨盤面套保及基差交易規(guī)避價格波動風(fēng)險。研發(fā)部更是結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)、現(xiàn)貨采購及頭寸持有情況，通過基差點價、套期保值、基差及價差交易等多種策略相結(jié)合的方式，為企業(yè)量身定制符合需求的風(fēng)險管理解決方案。

道道全糧油運用期貨工具的目的，集中在鎖定壓榨利潤、控制原料采購成本、庫存保值等方面，其中買入、賣出套保及交割的需求尤為強烈。為了規(guī)避原料價格大幅上漲的風(fēng)險，中信建投期貨積極配合企業(yè)進行油菜籽期貨買入套保操作，以輔助生產(chǎn)備貨和提前鎖定成本。企業(yè)在完成菜籽油基差采購點價或一口價采購后，為了防范庫存跌價風(fēng)險，也會在適當?shù)臅r機配合企業(yè)通過期貨市場進行菜籽油賣出套保操作，以鎖定終端產(chǎn)品的銷售利潤。

從最初現(xiàn)貨采購利用基差點價開始，道道全糧油通過對期貨的運用，逐步實現(xiàn)了對現(xiàn)貨庫存以及壓榨量的管理，有效規(guī)避了現(xiàn)貨價格波動帶來的風(fēng)險，進一步增強了企業(yè)的風(fēng)險抵御能力。同時，企業(yè)在國際市場進行點價操作，在國內(nèi)市場進行套保操作，有效穩(wěn)定了生產(chǎn)利潤。

西南期貨在服務(wù)油脂油料企業(yè)方面也頗有心得。據(jù)了解，西南期貨在服務(wù)油脂油料企業(yè)時，不只仔細研究企業(yè)需求，提供個性化管理方案，項目進行中和結(jié)束后還提供跟蹤服務(wù)。西南期貨總經(jīng)理陳立說，在方案實施后，公司會持續(xù)跟蹤油脂油料行業(yè)的動態(tài)和數(shù)據(jù)，及時與客戶溝通，根據(jù)市場變化適時調(diào)整方案，以優(yōu)化風(fēng)險管理效果。每個風(fēng)險管理周期結(jié)束后，都會向客戶了解并評估風(fēng)險管理效果，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，以便不斷提升服務(wù)質(zhì)量。

“在服務(wù)中大型油脂油料企業(yè)的過程中，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)競爭日益激烈，基差交易已成為油脂油料貿(mào)易的主要模式。為了滿足企業(yè)更具體的需求，西南期貨一方面深入研究價差問題，優(yōu)化移倉價差，幫助企業(yè)實現(xiàn)‘買得比別人低一點’或者‘賣得比別人高一點’；另一方面針對企業(yè)的個性化需求，提供定制化的場外期權(quán)產(chǎn)品。”陳立稱。

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)加工企業(yè)將農(nóng)產(chǎn)品、高端先進生產(chǎn)技術(shù)等農(nóng)業(yè)資源匯于一體。一家農(nóng)業(yè)生產(chǎn)加工企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展可以帶動當?shù)剞r(nóng)戶種植熱情、保障農(nóng)民收入、提供更多就業(yè)崗位，是促進當?shù)剞r(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必要條件之一。期貨機構(gòu)多年來通過具有針對性和個性化的期貨服務(wù)，幫助油脂油料企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，也為重慶第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級作出了貢獻。

完成活體交割第一單  打開產(chǎn)業(yè)發(fā)展新大門

萬州地處三峽庫區(qū)腹地，地理位置優(yōu)越，具有較強的輻射能力。作為西南地區(qū)的重要農(nóng)業(yè)經(jīng)濟帶，萬州長期以來是重慶生豬養(yǎng)殖和消費的核心區(qū)域。得益于適宜的自然條件和堅實的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，萬州的生豬養(yǎng)殖業(yè)蓬勃發(fā)展，養(yǎng)殖戶眾多，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣泛。

據(jù)了解，受“豬周期”影響，生豬價格波動較大。生豬價格的不可控性增加了屠宰企業(yè)在采購和庫存管理上的風(fēng)險，利潤空間波動較大。傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易模式下，企業(yè)和養(yǎng)殖戶無法有效對沖價格風(fēng)險，抗風(fēng)險能力較弱。這些問題制約了萬州生豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也對地方經(jīng)濟的穩(wěn)定帶來一定影響。2021年1月，大連商品交易所推出我國首個活體交割的期貨品種——生豬期貨，這為萬州生豬產(chǎn)業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。

重慶市萬州藍希絡(luò)食品有限公司（簡稱藍希絡(luò)食品）平均每天供應(yīng)萬州鮮銷市場約600頭豬，占萬州市場的60%左右。藍希絡(luò)食品董事長周相華得知生豬期貨即將上市，2020年年末便開始布局生豬期貨業(yè)務(wù)。公司一方面希望通過生豬期貨交割拓寬企業(yè)進貨渠道，另一方面希望通過標準化期貨合約和標準倉庫進一步把控生豬產(chǎn)品質(zhì)量，從而提升品牌口碑。因此，企業(yè)通過西南證券萬州營業(yè)部的期貨IB開通了機構(gòu)賬戶。

“藍希絡(luò)食品在7月底合約進入交割月前就做好了準備。期貨套保團隊通過自我學(xué)習(xí)及西南證券萬州營業(yè)部期貨IB提供的指導(dǎo)，逐步熟悉期貨交易規(guī)則、交易技巧及交割流程。西南期貨總部帶隊下沉到企業(yè)，進行多次線下及線上交流培訓(xùn)，組建了西南期貨、西南證券期貨IB、企業(yè)套保及交割團隊的線上交流群，實現(xiàn)及時聯(lián)動的溝通機制。”周相華說。

據(jù)陳立介紹，在進入9月交割月前，西南期貨及其IB時刻關(guān)注企業(yè)交割意愿及交割倉庫動向，隨時保持溝通，從提出需求到上報交易所形成快速聯(lián)動，及時反饋信息。西南期貨也積極協(xié)助企業(yè)與交易所、交割倉庫等保持密切溝通，全力配合企業(yè)完成交割流程。在西南期貨總部及西南證券萬州營業(yè)部期貨IB的共同推動下，企業(yè)順利完成交割配對。這次交割不僅是生豬這一品種的首次交割，而且是所有期貨品種中完成的第一個活體交割品種。

藍希絡(luò)食品在西南期貨的支持下，通過期貨套保，實現(xiàn)了拓寬進貨渠道、把控生豬產(chǎn)品質(zhì)量、提升品牌口碑的目標，并且有效緩解了“豬周期”帶來的市場波動。更重要的是，藍希絡(luò)食品的成功為萬州生豬產(chǎn)業(yè)帶來了示范效應(yīng)，推動了更多生豬養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)參與期貨市場，利用期貨工具進行風(fēng)險管理，進而提升整個生豬產(chǎn)業(yè)鏈的抗風(fēng)險能力。

在西南期貨全資子公司重慶鼎富瑞澤風(fēng)險管理有限公司的幫助下，藍希絡(luò)食品還通過場外期權(quán)工具進行風(fēng)險管理，構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差組合，總計68萬元的賠付成功幫助藍希絡(luò)規(guī)避了現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，緩解了資金占用和套保成本高的壓力，滿足了企業(yè)個性化需求。

萬州是渝東北的開放門戶，地處“一帶一路”和長江經(jīng)濟帶重要節(jié)點，是成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈北翼的重要增長極。《重慶市畜牧業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃（2021—2025年）》將其作為生豬優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、家禽優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、生豬加工產(chǎn)業(yè)地區(qū)進行重點布局后，萬州生豬產(chǎn)值3年增幅達到223%。在此背景下，西南期貨積極響應(yīng)國家號召，攜手風(fēng)險管理子公司為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提供期貨和衍生品風(fēng)險管理工具，踐行鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，唱響金融助農(nóng)“主旋律”，為當?shù)剞r(nóng)業(yè)經(jīng)營主體撐起風(fēng)險“保護傘”，為產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入“強心針”。

重慶的期貨機構(gòu)不僅通過期貨為產(chǎn)業(yè)賦能，而且緊密圍繞國家戰(zhàn)略，為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)、高效、安全的金融服務(wù)。據(jù)了解，圍繞成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)等戰(zhàn)略決策，中信建投期貨主要從倉儲物流和資金流兩個維度進行嵌入，深入踐行金融工作的政治性、人民性，助力重慶加快完善要素市場建設(shè)。

在倉儲物流方面，中信建投期貨根據(jù)重慶產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，協(xié)助重慶珞璜港務(wù)有限公司獲批原木期貨指定車板交割場所。該場所于2024年11月18日（原木期貨和期權(quán)上市交易之日）正式啟用。

中信建投期貨副總經(jīng)理祝強表示，交割庫不僅拉動了物流運輸、倉儲服務(wù)等產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，還通過促進資源合理配置與高效利用，推動地方經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展。未來，中信建投期貨還將助力重慶依托本地區(qū)和成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈相對完整的產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)揮更大的產(chǎn)業(yè)支撐作用。

探索“保險＋期貨”模式  服務(wù)企業(yè)良性發(fā)展

說起全國優(yōu)秀的生豬品種，重慶榮昌區(qū)的“榮昌豬”必定榜上有名。榮昌是中國著名的種豬基地，是世界優(yōu)良豬種“榮昌豬”原產(chǎn)地，“榮昌豬”更為全國三大豬種之首，有“華夏國寶”之稱。除此之外，榮昌區(qū)位優(yōu)勢明顯，位于成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈腹心，地處成渝主軸黃金聯(lián)結(jié)點。

依托資源優(yōu)勢和地理優(yōu)勢，巨星農(nóng)牧有限公司（簡稱巨星農(nóng)牧）自2013年成立以來不斷發(fā)展壯大，目前擁有18萬頭以上的種豬產(chǎn)能。2023年，公司生豬出欄量達到267.37萬頭，較2022年增加74.74%，是名副其實的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)。公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)采用緊密型“公司+農(nóng)戶”模式和一體化自主養(yǎng)殖兩種模式。

一直以來，巨星農(nóng)牧積極利用期貨工具輔助企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。作為全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，其在飼料端以買入套保為主，以降低原料價格上漲帶來的成本上升風(fēng)險。

不過，巨星農(nóng)牧總經(jīng)理佘勇根發(fā)現(xiàn)，2024年以來，轄區(qū)內(nèi)養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)生產(chǎn)積極性有所下降。市場需求較弱，養(yǎng)殖利潤收縮，加之豬瘟疫情反復(fù)，打壓了養(yǎng)殖熱情。傳導(dǎo)至飼料端，需求相應(yīng)減少，飼料企業(yè)的銷售和資金壓力增大。

佘勇根表示，只有保證了養(yǎng)殖利潤，養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)才會積極補欄、存欄，農(nóng)牧企業(yè)才能順暢地對養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)出欄的生豬進行回購，最終形成良性循環(huán)。養(yǎng)殖最看重的還是利潤，至少，養(yǎng)豬不能虧錢，在這樣的情況下，企業(yè)產(chǎn)生了引入推廣“保險+期貨”項目的迫切需求。

“雖然公司比較認同期貨價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險的功能，且在利用過程中都發(fā)揮了積極的作用，但目前企業(yè)引入‘保險＋期貨’項目仍需著手解決以下問題：第一，絕大部分養(yǎng)殖戶修建養(yǎng)殖場后都有負債，貸款不易，保費的問題如何解決，若飼料企業(yè)墊資，資金回籠時間長，不利于企業(yè)良性發(fā)展；第二，‘保險+期貨’項目怎樣更好地融入實體企業(yè)。”佘勇根說。

針對以上問題，中電投先融期貨結(jié)合“智融惠暢”方案精神，根據(jù)企業(yè)面臨的難點，協(xié)同銀行與保險公司提供解決方案，利用“保險＋期貨”項目穩(wěn)定養(yǎng)殖利潤、提升養(yǎng)殖積極性。銀行根據(jù)養(yǎng)殖戶參與“保險＋期貨”項目的規(guī)模對養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)進行授信融資，解決資金問題。通過該方案，能夠有效解決他們的生產(chǎn)和銷售問題，從而擴大飼料端的生產(chǎn)規(guī)模，有效增強企業(yè)通過期貨市場開展原料套保的積極性。養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)通過購買商業(yè)保險，獲取穩(wěn)定收益，增加了保險公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，同時擴大了期貨公司生豬期貨及期權(quán)的業(yè)務(wù)規(guī)模。

黔江區(qū)是中信集團定點幫扶地區(qū)，養(yǎng)豬是當?shù)剞r(nóng)戶的重要收入來源。近年來，生豬出欄價格走低，飼料成本上漲，進一步加大了農(nóng)戶養(yǎng)殖收入的不確定性。在深入了解當?shù)厣i產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀后，中信建投期貨在中信集團的統(tǒng)一部署下，自2020年起，先后落地當?shù)厥讉€生豬飼料成本和生豬價格“保險+期貨”項目，分別從成本端和收入端穩(wěn)定養(yǎng)殖收益，并逐步擴大風(fēng)險保障規(guī)模，深入探索實踐生豬全產(chǎn)業(yè)鏈價格風(fēng)險管理模式，幫助眾多農(nóng)戶穩(wěn)定并增加生豬養(yǎng)殖利潤。

同時，為破解養(yǎng)殖戶融資難題，中信建投期貨創(chuàng)新形成“保險+期貨+銀行”業(yè)務(wù)模式，有效緩解養(yǎng)殖戶擴產(chǎn)過程中的資金壓力。至今，中信建投期貨共為黔江區(qū)1100多戶生豬養(yǎng)殖戶提供約3.77億元風(fēng)險保障，實現(xiàn)賠付1167萬元。該項目成功入選國家鄉(xiāng)村振興局中央企業(yè)定點幫扶經(jīng)典案例，為金融服務(wù)鄉(xiāng)村全面振興、促進城鄉(xiāng)融合發(fā)展提供了范本。

黔江區(qū)生豬全產(chǎn)業(yè)鏈“保險+期貨”項目只是中信建投期貨創(chuàng)新惠農(nóng)模式、服務(wù)各地鄉(xiāng)村振興的冰山一角。截至目前，公司共開展400余個“保險+期貨”項目，累計為23.74萬余戶農(nóng)戶提供約79.26億元風(fēng)險保障，合計實現(xiàn)賠付約1.75億元，有效保障了廣大農(nóng)戶的基本收益，持續(xù)助力鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效。

分類分檔差異化補貼  激發(fā)農(nóng)戶參保熱情

“保險＋期貨”作為農(nóng)業(yè)保險和期貨市場相結(jié)合的產(chǎn)品，經(jīng)過多年發(fā)展，在服務(wù)深度和廣度上不斷精進，已經(jīng)成為農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理和助力鄉(xiāng)村振興不可或缺的金融工具。盡管“保險＋期貨”項目好處眾多，但農(nóng)戶普遍沒有充足的流動資金，保費高低始終牽制著農(nóng)戶的參保熱情。

據(jù)了解，針對這一問題，為進一步加強農(nóng)業(yè)保險保費補貼資金管理、筑牢農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險屏障，按照財政部統(tǒng)一要求，重慶市財政局結(jié)合當?shù)貙嶋H情況，發(fā)布《重慶市農(nóng)業(yè)保險保費補貼管理辦法》，在中央補貼的基礎(chǔ)上對玉米、大豆、柑橘、能繁母豬等大宗農(nóng)產(chǎn)品提供市級補貼。

具體補貼上，考慮到區(qū)域優(yōu)勢特色險種、國家鄉(xiāng)村振興幫扶縣、產(chǎn)糧大縣等差別，分類分檔實施差異化補貼。經(jīng)過中央、市級、區(qū)縣的三重補貼，種植業(yè)幫扶縣、養(yǎng)殖業(yè)幫扶縣的政府保費承擔(dān)比例占到總保費的85%，對扶持當?shù)卮笞谵r(nóng)產(chǎn)品發(fā)展起到了較大的支持作用。

據(jù)統(tǒng)計，2019至2022年，重慶市證券期貨業(yè)協(xié)會轄區(qū)會員單位累計開展“保險+期貨”項目200余個，保障金額40余億元。

政府財政補貼為重慶“保險＋期貨”項目的順利開展打下了一劑“強心針”，眾多期貨機構(gòu)實施項目有了更大的發(fā)揮空間，不斷對項目進行優(yōu)化，為當?shù)剞r(nóng)戶、養(yǎng)殖戶提供更加貼合實際需求的金融工具。

中信建投期貨圍繞重慶特色產(chǎn)業(yè)鏈開展“保險+期貨”項目。截至2024年10月，累計在當?shù)亻_展96個“保險+期貨”項目，品種涉及生豬、雞蛋、玉米、豆粕等，為1.26萬農(nóng)戶提供了16.29億元的風(fēng)險保障，實現(xiàn)總賠付約5071.74萬元。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式下，中信建投期貨持續(xù)探索創(chuàng)新“保險+期貨+訂單”“保險+期貨+銀行”等業(yè)務(wù)模式。2023年，中信建投期貨在黔江區(qū)試點的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈“保險+期貨”項目，成功入選國家鄉(xiāng)村振興局中央企業(yè)定點幫扶經(jīng)典案例。

西南期貨作為重慶唯一的本土國資期貨公司，在服務(wù)“三農(nóng)”及鄉(xiāng)村全面振興工作方面狠下苦功。經(jīng)過數(shù)年的耕耘發(fā)展，公司以“保險+期貨”業(yè)務(wù)為核心抓手，在場外衍生品業(yè)務(wù)方面做出了重慶標識度，并且立足川渝、輻射全國，持續(xù)提供價格保障、聚焦風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。借助保險公司渠道，搭配金融衍生工具，公司深耕重慶生豬產(chǎn)業(yè)鏈，已將風(fēng)險管理業(yè)務(wù)覆蓋品種由生豬拓展到上游飼料端，進一步提升“保險+期貨”服務(wù)效能及項目覆蓋的深度、廣度，在管理農(nóng)業(yè)風(fēng)險、保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民收入等方面發(fā)揮突出作用。

目前，西南期貨已在重慶酉陽、萬州、合川、綦江等17個區(qū)縣開展70余個生豬及飼料“保險+期貨”項目，覆蓋超80萬頭生豬，保障規(guī)模約8億元，構(gòu)筑了養(yǎng)殖戶收入穩(wěn)定增長與抵御風(fēng)險能力增強的雙重防線。其中，酉陽縣生豬“保險+期貨”項目入選2023年中國期貨業(yè)“保險+期貨”優(yōu)秀案例。

（來源：期貨日報網(wǎng)）