全球風險事件頻發，雖然高利率和高通脹態勢放緩，但海外地緣沖突加劇，供應鏈影響因素較多。另外，高債務背景下，全球貨幣政策調整，加之經濟增長預期變化，匯率大幅波動。國內方面，經濟處于轉型階段，地產、基建行業發展速度放緩，鋼材利潤下滑，出口力度加大，產品競爭激烈。在傳統的經驗管理手段無法有效應對當前狀況的環境下，應用期貨工具進行風險管理成為諸多企業的必要選擇。

中期協的數據顯示，截至2024年11月底，期貨市場有效客戶數達到248.98萬戶，資金總量達到1.73萬億元，分別較年初增長12.86%和14.97%。其中，以產業客戶、中長期資金為代表的機構交易者近幾年增速明顯，截至11月底，法人客戶持倉占比接近65%，特殊法人日均權益占比達50%，產業和機構客戶已成為期貨市場的重要力量。另外，根據避險網的數據，2024年前11個月，發布套保相關公告的非金融類A股上市公司達1408家，套保參與率達26.84%，較2023年同期提高3.3個百分點。上市公司熱衷參與的重點品種包括銅、鋁、白銀、黃金、螺紋鋼、熱卷等有色和黑色系期貨品種，反映了市場對這些關鍵原料的高度關注和重視。

在江蘇富實數據研究院院長、南鋼金貿鋼寶首席期現分析師蔡擁政看來，商品價格波動加大，不少上市公司運營艱難，衍生工具更受市場重視，尤其是近年全球化步伐較快的上市公司，套保工作積極，并且在投資人和監管部門的規范下，相關的信息披露也逐步公開透明，體系建設日漸成熟，這一方面是公司治理方面的認識提升，另一方面是市值管理工作的需求提高。新能源汽車行業相關的鋰電企業寧德時代、龍蟠科技等，無論是期貨保證金投入、人才招聘和培養方面，還是期貨工具的應用方面，均表現積極。

“大家普遍感受到2024年把握黑色系行情的難度加大，其中，既有行情波動較大的原因，又有交易邏輯快速切換的原因，這就對相關企業利用衍生工具管理風險提出了更高的要求。2024年市場主體參與賣交割的意愿普遍較高，特別是上游的鋼材和焦煤企業，并且他們取得了不錯的風險管理效果，但對產業鏈中下游而言，參與買套保鎖定訂單利潤的效果要比前幾年差一些，往年的貼水優勢基本消失。” 中信建投期貨鋼材研究員張少達說。

據避險網統計，2024年二季度，有80家非金融類A股上市公司新加入套期保值陣營。這80家套保生力軍中，大型企業58家，中小型企業22家。“這些企業參與套保的目的在于匯率和商品價格波動管理。套保企業涉及行業逐步多元，除電子、機械設備、電力設備依然位居前三以外，美容護理、社會服務行業也開始涉及套保。這說明期貨工具應用市場點多面廣，市場需求潛力較大。”蔡擁政說。

據蔡擁政介紹，鋼廠對衍生工具運用積極，部分套保標桿企業成就斐然。經濟轉型過程中，地產、基建需求連續3年下滑，企業管理壓力從產業鏈的建筑企業、貿易商蔓延至鋼廠，2024年鋼廠期現結合人才招聘增多。雖然參與度不及鋰電等新能源行業，但鋼廠參與期貨市場的熱情提升。2024年三季度，鋼鐵工業協會多次舉辦相關的業務培訓活動，參與鋼廠數量眾多。此外，中西部部分企業經過幾年摸索實踐，在套保方面取得了一定成效，對其他企業起到了引領和促進作用。

企業對衍生品的訴求增強，期貨公司如何更好地服務黑色產業鏈企業？張少達表示，能否服務好黑色產業鏈客戶，核心在于引導產業客戶樹立正確的風險管理理念，并精準找到產業客戶的痛點。黑色產業鏈客戶參與期貨市場的水平不一，針對不同類型的客戶，期貨公司的服務重點不同。針對初次進入期貨市場的客戶，期貨公司應當以引導客戶樹立正確的風險管理理念作為重點工作，特別是在期貨賬戶盈虧與期現合并盈虧的理解上。沒有正確的風險管理理念，產業客戶很難持續參與，即便參與，效果往往也較差。針對有一定經驗，并且已經建立風險管理理念的客戶，協助客戶更好地將期貨工具與企業經營業務相結合是重點工作。對于這一類客戶，將套保業務模式化是不錯的選擇。例如，長協鎖價訂單業務，可以持續利用期貨工具鎖定銷售利潤。

（來源：期貨日報網）