國(guó)內(nèi)證券類(lèi)私募機(jī)構(gòu)五大主流策略的2024年業(yè)績(jī)已塵埃落定。第三方機(jī)構(gòu)初步監(jiān)測(cè)顯示，截至2024年12月27日（因信披合規(guī)等因素，私募產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)相對(duì)滯后），五大策略在2024年的平均收益率都在10%左右。其中，私募股票策略2024年平均收益率突破11%，為近三年以來(lái)最好表現(xiàn)；而債券、CTA（期貨及衍生品）等策略整體也表現(xiàn)出了較高的配置價(jià)值。

CTA與股票策略領(lǐng)跑

第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，股票策略、債券策略、CTA策略、多資產(chǎn)策略和組合基金策略2024年的平均收益率，分別為11.29%、7.99%、12.18%、10.86%和9.92%。CTA策略、股票策略和多資產(chǎn)策略的業(yè)績(jī)分列前三位。

在股票策略的四個(gè)細(xì)分策略方面，截至2024年12月27日，股票主觀多頭策略和股票量化多頭策略2024年的平均收益率分別為11.34%和14.33%，股票多空策略和股票市場(chǎng)中性策略的平均收益率分別為9.06%和3.86%。

從五大策略的收益率中位數(shù)角度看，不同策略內(nèi)部業(yè)績(jī)差異明顯。相關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，前述五大私募投資策略2024年的收益率中位數(shù)分別為9.90%、6.50%、8.51%、8.67%和11.08%。除組合基金策略外，其他四類(lèi)策略的收益率中位水平均明顯低于對(duì)應(yīng)策略的收益率平均水平。

格上基金研究員蔣睿表示，2024年大類(lèi)資產(chǎn)走勢(shì)整體呈現(xiàn)出“尋找確定性”的運(yùn)行邏輯，在全球資金輪動(dòng)加速、地緣局勢(shì)存在不確定性的大環(huán)境下，杠鈴策略獲廣泛認(rèn)可，稀缺資產(chǎn)的“確定性”和“成長(zhǎng)性”特征明顯。

與此同時(shí)，市場(chǎng)輪動(dòng)加劇，2024年私募大類(lèi)策略內(nèi)部表現(xiàn)分化。例如，在主觀股票私募基金方面，主觀價(jià)值及主觀逆向型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體優(yōu)于主觀成長(zhǎng)型產(chǎn)品及靈活配置型產(chǎn)品；在量化股票私募基金方面，產(chǎn)品表現(xiàn)分化，風(fēng)控嚴(yán)格的管理人或持續(xù)關(guān)注小市值品種的管理人獲得了不錯(cuò)的收益；在商品策略私募基金方面，表現(xiàn)靠前的策略是趨勢(shì)策略以及部分主觀期貨策略，截面類(lèi)策略表現(xiàn)靠后；債券策略私募基金方面，純債產(chǎn)品整體穩(wěn)中求進(jìn)，可轉(zhuǎn)債基金整體表現(xiàn)良好，但過(guò)程仍一波三折。

指數(shù)化投資獲得更多關(guān)注

2024年全年，上證指數(shù)、深證成指、滬深300三大股指分別上漲12.67%、9.34%和14.68%。就2024年私募股票策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，11.29%的平均收益率與主要股指的漲幅大體相當(dāng)。

蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年股票主觀多頭和量化多頭策略均面臨市場(chǎng)波動(dòng)性與結(jié)構(gòu)化變化、風(fēng)格輪動(dòng)復(fù)雜化的挑戰(zhàn)。特別是隨著市場(chǎng)有效性不斷提升，量化多頭策略獲取超額收益的難度進(jìn)一步加大。從機(jī)遇角度看，兩類(lèi)股票策略則均受到了政策利多效果的刺激。特別是9月下旬之后，市場(chǎng)交易活躍，投資者情緒持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)增量資金明顯增加，量化股票策略明顯受益。

在2024年股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)，公募指數(shù)產(chǎn)品出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，結(jié)合2024年全年股票策略的整體表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士表示，2024年私募業(yè)內(nèi)對(duì)于主動(dòng)投資與被動(dòng)投資有了更多思考，不少私募機(jī)構(gòu)對(duì)于指數(shù)化投資的關(guān)注度和認(rèn)可度也較以往有明顯提升。

景領(lǐng)投資合伙人、基金經(jīng)理黃憲表示，指數(shù)ETF作為公募機(jī)構(gòu)打造的投資工具，可以成為組合的基石，能夠提供給私募等各類(lèi)投資者使用，以滿足不同投資組合的需要。例如，私募機(jī)構(gòu)可以利用ETF，衍生出不同的投資策略。相關(guān)可以研發(fā)的策略大致包括股票多頭私募的ETF輪動(dòng)策略、ETF套利策略、ETF量化交易策略、買(mǎi)入持有策略等。

從指數(shù)化投資的優(yōu)勢(shì)來(lái)看，黃憲稱，指數(shù)策略類(lèi)產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)是在投資過(guò)程中能夠過(guò)濾掉個(gè)股的噪音，更好避免個(gè)股踩雷的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品業(yè)績(jī)的波動(dòng)性也相對(duì)較小。蒙璽投資方面則表示，指數(shù)策略類(lèi)產(chǎn)品波動(dòng)相對(duì)較大，但具有透明度較高、費(fèi)率較低、流動(dòng)性強(qiáng)、長(zhǎng)期收益較穩(wěn)等多個(gè)優(yōu)勢(shì)。

捕捉多元化超額收益

上海某覆蓋固收、股票量化、CTA等多類(lèi)策略的私募機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人表示，2024年大類(lèi)資產(chǎn)出現(xiàn)了歷史上相對(duì)少見(jiàn)的“百花齊放”，證券私募行業(yè)不同大類(lèi)策略的平均收益水平差距不大。從投資者的角度看，2024年可能是大類(lèi)資產(chǎn)配置、大類(lèi)策略配置“大年”。

該私募人士認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)整體處于低位回升的趨勢(shì)之中，但過(guò)程預(yù)計(jì)仍會(huì)有較大起伏。因此在股票策略之外，投資者應(yīng)搭配其他一些策略產(chǎn)品或資產(chǎn)，能夠顯著提升投資組合的穩(wěn)健性和夏普比率。

蒙璽投資認(rèn)為，2024年宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，單一資產(chǎn)和單一策略難以完全滿足投資目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)于大類(lèi)資產(chǎn)與大類(lèi)策略的組合配置需求正顯著提升。越來(lái)越多的投資者不僅關(guān)注收益率，更關(guān)注策略的風(fēng)險(xiǎn)特征、潛在回撤以及與不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性等因素。該機(jī)構(gòu)建議，投資者未來(lái)可以通過(guò)均衡配置不同資產(chǎn)平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益；同時(shí)要考慮通過(guò)配置不同的“低相關(guān)性策略”，覆蓋多層次的市場(chǎng)，降低投資組合的波動(dòng)，捕捉多元化的超額收益。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)