2024年11月，中國期貨業協會發布《期貨風險管理公司大宗商品風險管理業務管理規則》（下稱《管理規則》），已于2025年1月1日起實施。《管理規則》細化了期貨風險管理公司參與大宗商品交易的經營管理規則，將引領期貨風險管理公司建立更為合規有效的行業慣例。

《管理規則》中最具創新、將持續影響行業的規定是把風險管理業務分類為貿易類業務與資金類業務兩塊，并在第三條明確了各自的定義。從這兩類業務定義來看，兩者的區別在于目的與需求不同，其中資金類業務是“基于客戶的短期資金需求或庫存管理需求”，涉及資金或庫存管理的業務，而資金類業務的含義與范圍顯然不是國資委多次要求徹查或強調禁止的融資性貿易。所謂融資性貿易，即一些企業為掩蓋經營性融資活動而簽訂虛假貿易合同的行為。《管理規則》對資金類業務有諸多限制，一是必須存在短期需求；二是有實體企業開展生產經營；三是遵守誠實信用原則，即期貨風險管理公司可以為大宗商品交易短期融資或增持信用，但必須存在真實的商品流轉貿易及合同，最終買方有真實購買大宗商品的需求。

作為大宗商品交易行業的重要參與者，期貨風險管理公司理解與踐行《管理規則》，須深刻把握以下資金類業務的定義與內容，做到依法合規經營，有利于行業有序高效發展。

第一，風險管理業務是研究商品庫存周期的商業活動，而資金類業務是具體到期貨風險管理公司協助實體企業在應對庫存周期時管理資金流動性風險的商業活動。大宗商品存在庫存周期，而期貨風險管理公司是在研究該周期后，協助實體企業完成套期保值、“保險+期貨”等風險管理業務，實現價格風險可控。資金類業務具體體現在期貨風險管理公司開展的貿易中，通過資金優勢或技術優勢，緩解實體企業應對價格風險能力不足、資金不足、持有成本過高等困境。比如，當某大宗商品價格上升時，下游需求端需盡早購入商品建庫而資金不足，期貨風險管理公司通過代理采購，能一定程度上緩解下游需求端資金不足的難題。

第二，資金類業務是涉及實際商品流通的業務。《管理規則》第二條提到，“約定購回、代理采購、代理銷售屬于資金類業務”，這些業務主要特征是：下游需求端有真實購買大宗商品貨物的需求，并且貨物所有權合法有效真實地移轉至下游需求端。

明晰《管理規則》對資金類業務的定義與內容后，期貨風險管理公司應注意以下三點：

首先，開展資金類業務必須在合同中體現其真實的意思表示。期貨風險管理公司應當在簽訂合同時明確合同類型為貿易類業務合同還是業務類業務合同。期貨風險管理公司簽訂的合同條款應當是交易雙方真實的意思表示，反映業務實質?！豆芾硪巹t》第二十一條規定提出，期貨風險管理公司開展貿易類業務，不得變相開展資金類業務。該條款明確禁止期貨風險管理公司通過陰陽合同、抽屜協議、口頭協議等方式規避監管。因為陰陽合同、抽屜協議、口頭協議等方式不僅規避監管，其引發的糾紛復雜難解，在訴訟中法院或當事人需要通過舉證與運用民法典中虛假意思表示條款推論才能明確雙方真實的意思表示。我國民法典第一百四十六條規定，“行為人與相對人以虛假的意思表示實施的民事法律行為無效”。因而，期貨風險管理公司遵守誠信原則，做好大宗商品交易業務的識別與分類工作，助力行業高質量發展。

其次，簽訂資金類業務合同要在條款中明確約定購回條款或代理關系。比如，若某家期貨風險管理公司本意打算通過代理采銷緩解合作方的資金流壓力，但忽視了合同條款的擬定過程，自認為簽訂簡單尋常的購銷合同即可。當該期貨風險管理公司按照貨物流轉順序與上下游簽訂購銷合同，而未在合同中明確代理關系后，該期貨風險管理公司無法向真正的責任承擔方主張權益。因為單純的買賣合同法律關系不同于代理法律關系，貨物質量或數量問題及貨物積壓在手的風險可能按照買賣合同法律關系由期貨風險管理公司承擔。最終，該期貨風險管理公司不僅承接了資金流動性風險，還承擔了買賣合同的法律責任。因此，《管理規則》第十五條規定，“期貨風險管理公司與客戶簽訂資金類業務合同，應當明確購回條款或代理關系”。《管理規則》的發布說明里進一步解釋到，“對于以庫存風險管理為目的的約定購回、解決資金需求的代理交割等業務模式，進一步細化條款表述，明確歸為資金類業務”。

最后，期貨風險管理公司不得向客戶出借賬戶，不得變相代理客戶開展期貨、衍生品交易（《管理規則》第十六條規定）。期貨風險管理公司是可以通過自身在期貨行業的知識與技術優勢，通過開立期貨賬戶在期貨市場對沖現貨價格風險，以此達到自身盈利與客戶價格管理的需求。在大宗商品交易行業，有些大型現貨貿易公司也可以通過設立期貨交易部門參與期現對沖來達到價格管理。不過，目前仍有大量的現貨貿易公司因資金或知識技術劣勢并未開立期貨賬戶，只能委托資質較強的貿易公司來代理期貨市場管理，該活動在司法實踐中多被法院認為是合法的委托代理行為，但也出現個別公司收取傭金被法院認定是從事非法期貨經紀活動。《管理規則》規定嚴禁期貨風險管理公司以貿易之名變相代理客戶開展期貨、衍生品交易，意味著期貨風險管理公司是不能夠代理客戶以自己開立的期貨賬戶進行期貨或衍生品交易。該規定除了重申強監管政策，也是引領期貨風險管理公司回歸風險管理業務本質，避免因代理期貨交易等形式而增加法律與市場風險。

（來源：期貨日報網）