在剛剛過去的2024年，F(xiàn)OF基金一掃前兩年的頹勢，平均收益接近5%。辭舊迎新，2025年如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？多位FOF基金經(jīng)理認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，2025年大類資產(chǎn)配置將受到內(nèi)外市場的雙重影響，需增加配置全球化資產(chǎn)，并根據(jù)未來的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場流動(dòng)性以及各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，對股債資產(chǎn)配比進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整。

去年平均收益近5%

2024年，F(xiàn)OF基金終于揚(yáng)眉吐氣。Choice數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OF類產(chǎn)品2024年平均收益接近5%。在經(jīng)歷了2022年、2023年連續(xù)兩年平均收益告負(fù)后，F(xiàn)OF終于交出了較為令人滿意的成績單，九成產(chǎn)品獲得正收益。

其中，有41只產(chǎn)品去年收益超過10%，占比約5%。收益最高的產(chǎn)品申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有期混合發(fā)起式（FOF）接近20%，鵬華易誠積極3個(gè)月持有期混合（FOF）、中歐匯選混合FOF的業(yè)績也可圈可點(diǎn)。

上述收益居前的FOF大多把握了去年9月下旬以來的那一波反彈行情。東方證券數(shù)據(jù)顯示，從FOF重倉基金的股票特征來看，截至去年三季度末，偏股混合型FOF、平衡混合型FOF、偏債混合型FOF的股票倉位較去年二季度末分別提升了2.99個(gè)百分點(diǎn)、3.92個(gè)百分點(diǎn)、0.12個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)配置是制勝關(guān)鍵

多位FOF基金經(jīng)理表示，2025年繼續(xù)看好A股的投資機(jī)會(huì)，將根據(jù)各方面情況變化調(diào)整資產(chǎn)配置。

太平基金首席資產(chǎn)配置官、基金經(jīng)理劉翀認(rèn)為，預(yù)計(jì)2025年上半年股票配置價(jià)值較高，下半年則債券更具吸引力。一季度股市受美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策和國內(nèi)政策影響有上漲的動(dòng)力，須重點(diǎn)關(guān)注二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

操作上，劉翀認(rèn)為，在穩(wěn)增長政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)下，今年權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格中樞有望穩(wěn)步抬升。科創(chuàng)類標(biāo)的是獲取相對收益的主戰(zhàn)場，在流動(dòng)性改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的背景下表現(xiàn)強(qiáng)勁。資源類、自主可控及央企高股息紅利方向也具備結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)標(biāo)的值得關(guān)注。同時(shí)，債券收益率震蕩下行、風(fēng)險(xiǎn)可控，可以用中短久期信用債作為底倉，輔以利率債進(jìn)行波段操作。

短期來看，光大保德信基金FOF投資部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理張蕓認(rèn)為，目前小盤風(fēng)格調(diào)整帶動(dòng)整體市場情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下行，但再次出現(xiàn)類似2024年1月微盤股劇烈調(diào)整的可能性較小。從季節(jié)性效應(yīng)來說，市場流動(dòng)性在春節(jié)長假后通常會(huì)有所改善，且經(jīng)過前期調(diào)整后風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)得到修復(fù)，利好小盤成長風(fēng)格。

提高收益來源多樣性

“‘科技+紅利’的杠鈴策略是目前相對較優(yōu)的選擇，但科技板塊仍需要一定的時(shí)間去降低交易熱度，因此在杠鈴策略上，近期可適當(dāng)向低波紅利類資產(chǎn)傾斜。不過，若小盤成長股有反攻機(jī)會(huì)，科技板塊有望重新成為風(fēng)向標(biāo)。”張蕓說。

劉翀認(rèn)為，2025年大類資產(chǎn)配置將受到內(nèi)外兩個(gè)市場的雙重影響，需增加配置全球化資產(chǎn)，通過投資不同市場、不同類別的資產(chǎn)，提高組合收益來源的多樣性。同時(shí)，根據(jù)未來宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場流動(dòng)性以及各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征去戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整股債配比。

來源：上海證券報(bào)